ישראייר גרופ – שווי שוק 345 מ’. קבוצת תיירות ותעופה משולבת: חברת התעופה ישראייר (קווים בינלאומיים וקו לאילת), פעילות תיירות סיטונאית וקמעונאית (חבילות נופש, טיולים מאורגנים, סקי וכו'), תיירות נכנסת דרך דיזנהאוז ותיק נכסים מלונאיים ביוון ואיטליה, לצד פעילות תחזוקת מטוסים (MRO) בקפריסין דרך Bird Aviation. המודל הוא שילוב של הפעלת מטוסים, מכירת חבילות ותיירות און-ליין ואוף-ליין, עם אינטגרציה אנכית לחדרי מלון, שירותי קרקע ותחזוקה.
מגזרים עיקריים:
מגזר 1 – תיירות ותעופה (בינלאומי ופנים ארצי)
זה המגזר הדומיננטי בפער, כ-90%-95% מההכנסות בשנים האחרונות. כולל טיסות סדירות ושכר ליעדים באירופה ובאזור, קו לאילת, ומכירת חבילות נופש ושירותי תיירות נלווים (מלונות, העברות, סקי, תיירות מאורגנת ועוד).
מגזר 2 – תיירות נכנסת
כ-2%-3% מההכנסות בלבד אחרי פגיעה קשה מתמשכת של חרבות ברזל והמלחמה המתמשכת, כשחלק גדול מהפעילות הוסט לשנים 2025-2026. זה מגזר עם תרומה שולית למחזור ובתנודתיות גבוהה, שמושפע מאוד מתדמית ביטחונית של ישראל ומתווי פיצויים ממשלתיים.
מגזר 3 – תחזוקת מטוסים (MRO – Bird Aviation)
מגזר יחסית חדש: החל מיוני 2024 ישראייר מאחדת את Bird הקפריסאית (מרכז תחזוקת מטוסי סילון בלרנקה) בדוחות, שמגלם כ-3%-4% מההכנסות, אבל עם צמיחה חדה וצבר רב־שנתי של עבודות תחזוקה ללקוחות בינלאומיים. המגזר לפעמים קטן במחזור אבל חשוב מאוד בפרופיל הסיכון וברווחיות, עם רווחיות גבוהה יחסית ותלות פחותה ישירות בביקוש לנוסעים מישראל.
אירועים בולטים
דצמבר 2024 – נחתם הסכם אסטרטגי עם איסתא שלפיו איסתא מתחייבת לרכוש כ-10% מהמושבים הבינלאומיים של ישראייר לחמש השנים הבאות, מה שמייצר בסיס ביקוש קבוע ומשפר את可נראות ההכנסות במגזר התיירות היוצאת.
מרץ 2025 – פרסום הדוח השנתי 2024: ישראייר מציגה צמיחה בהכנסות לעומת 2023, רווחיות חיובית בשורה התחתונה, כניסה של Bird לדוחות וצבר הזמנות שכבר מגלם דחייה של תיירות נכנסת לשנים 2025-2026.
יוני 2025 – מבצע "עם כלביא" גורר סגירה זמנית של המרחב האווירי, ביטולי טיסות ופגיעה של כמה מיליוני דולרים בתוצאות הרבעון, אך המדינה מאריכה את כיסוי ביטוח המלחמה ומקדמת מתווה פיצוי לחברות התעופה.
יולי 2025 – Bird Aviation, בשליטת ישראייר, מודיעה על פתיחת קו ייצור רביעי במרכז התחזוקה שלה בקפריסין, מהלך שמגדיל את קיבולת ה-MRO ומחזק את פוטנציאל הרווח של המגזר הטכני לשנים הקרובות
נובמבר 2025 – פרסום דוח רבעון 3/2025 של ישראייר, שמציג צמיחה חדה בהיקף הפעילות למרות מבצע "עם כלביא", שיא בצבר ההזמנות בפעילות הסיטונאית הבינלאומית (כ-497 מיליון דולר נכון ל-30.9.25 וצבר כולל לשנת 2025 של כ-543 מיליון דולר, עם צבר ראשון מהותי גם ל-2026), לצד פגיעה מוערכת של כ-7.5 מיליון דולר מהשבתת הטיסות ביוני.
לפי דוח רבעון 3/2025, עד לפרוץ מבצע "עם כלביא" מרבית חברות התעופה הזרות חזרו לפעילות מלאה או כמעט מלאה בנתב"ג ביעדים שבהם פועלת ישראייר, חלקן עם הפסקות וחידוש פעילות לסירוגין, כך שרמת התחרות מול ישראייר על נתיבי הליבה שוב עולה, למרות שהדוח מציין שחלק מהצרכנים עדיין מעדיפים את הוודאות של החברות הישראליות.
נובמבר 2025 – נחנך האנגר תחזוקה שני של Bird בלרנקה, בנוכחות שר האוצר הקפריסאי, והחברה מודיעה על בנייה של האנגר שלישי ועוד שלושה מפרצים עד 2026; ישראייר מחזיקה כבר 87.5% מ-Bird לאחר הגדלת החזקות באפריל 2025, וה-MRO הופך למנוע צמיחה משמעותי
דצמבר 2025 – ישראייר מודיעה שהיא במו"מ לרכישת שני מטוסי Airbus A330 רחבי-גוף בכ-80 מיליון דולר, במטרה לפתוח קווי טיסה ארוכי-טווח (כולל ניו יורק מ-2026) ולחזק את התחרות מול Wizz Air, תוך בחינת מימון בעזרת מקדמה של כ-35 מיליון דולר מאיסתא בהסכם הקצאת מושבים ל-10 שנים.
מרץ 2026- עצרירת פעילות הטיסות בשל מבצע שאגת הארי
מרץ 2026 – הבנות מעודכנות בקשר לכניסת ישראייר כשותפה במועדון הלקוחות של רמי לוי.
מרץ 2026 – דוח שנתי 2025. מסכמת את השנה עם הכנסות של 690 מ' דולר, עליה חדה מ-453 מ' ב-2024. רווח נקי של 16.8 מ' דולר ו-EBITDAR של 64.4 מ' דולר. השפעת מבצע עם כלביא ב-2025 מוערכת ב-7.5 מ' דולר. המשך עלייה במוצרים הנלווים לנוסע.
ניתוח לפי הקריטריונים שלנו
מבחינת אופי העסק ישראייר יושבת בנקודה מאתגרת. רוב הקווים שלה הם קצרים יותר ונמצאים בסיכון רב יותר לחזרה של חברות זרות בהשוואה לקווים של אל-על לארה"ב למשל.
ישראייר נפגעת המלחמה הנוכחית באיראן תפגע כמובן בתוצאות. נראה שישראייר היא חברה מנוהלת היטב, אך הענף שלה מטבעו מאתגר מאוד ולא צפוי, והיא חשופה יותר לסיכונים בשל מלחמה ממושכת למשל, בשל המינוף שלה. לא עוברת.
