נתונים פונדמנטליים
חנן מור – שווי שוק 220 מ'. עוסקת בייזום והקמת פרוייקטי בנייה למגורים ולמסחר בארץ ובחו”ל. הון עצמי של 746 מ' ושלל פרויקטים ונכסים מניבים.
נסחרת בדיסקאונט של 75% על ההון העצמי, הדיסקאונט הגדול ביותר מכל חברות הנדל"ן היזמי וזאת לאחר שבסך הכל לפני שנה נסחרה בפרמיה על ההון. מה הוביל לדיסקאונט העצום הזה? בפשטות – פרויקט שדה דב וההלוואה שנלקחה בגינו.
חנן מור נטלה חוב של כ-1.5 מיליארד ש"ח בסביבת ריבית אפס כדי לרכוש קרקע בשדה דב. מאז הריבית עלתה בחדות והחוב נהיה כבד. כפי שניתן לראות מהצפי של החברה סך הכנסותיה של חנן מור מהפרויקט יהיו סביב 3,461 מ' והרווח הגולמי יהיה 607 מ'. כלומר סך עלויות 2,828 מ'.
אמרנו שההון של חנן מור הוא 746 מ' והיא נסחרת ב-190 מ'. כלומר נניח שהשוק מצפה להפסד של כ-500-600 מ'. האם זה סביר? ובכן, מחיר המכירה על בסיסו בוצע החישוב הוא 74,000 ש"ח למ"ר כולל מע"מ. כלומר יש לנו 46,774 מ"ר בפרויקט וכל 10,000 ש"ח ירידה במחיר למ"ר מוריד את הכנסה ב-468 מ' ש"ח.
כלומר השוק מתמחר שהמחיר יהיה נמוך מהצפי של חנן מור בכ-25,000 ש"ח למ"ר כולל מע"מ או כ-50,000 ש"ח למ"ר. האם זה מחיר אפשרי? לדעתי- בהחלט, משתי סיבות. ראשית, כבר כיום ישנן עסקאות בשכונות באזור במחירים של 40-45,000 ש"ח למ"ר ושנית – שוק היוקרה בצפון ת"א הוא הראשון שנפגע מהקושי בהייטק, מהמהפכה המשפטית ועוד, וזאת בכלל בלי לדבר על החשיפה של חנן מור לריבית ולאינפלציה דרך חוב צמוד מדד.
אם המצב בהייטק ובישראל ישתפר חנן מור תהיה מהנהנות העיקריות אך במצב הנוכחי – לא עוברת.
הערות אישיות
התחברו כדי לכתוב הערות אישיות