קבוצת גולד בונד– שווי שוק 950 מיליון ש"ח. מפעילה מסופי מטענים ומחסנים חופשיים באשדוד, חיפה ובית שאן, עם התמחות בחומרים מסוכנים, FCL/LCL, לוגיסטיקה ואיקומרס. בנוסף היא מחזיקה כ־20% ישירות ועוד כ־3.8% דרך חברה בת בתעשיות מספנות ישראל, כך שחלק משמעותי מהרווח מגיע מהחברה הכלולה בתחומי נמלים, ספנות ומלט.
מגזרי פעילות (בסדר חשיבות לפי חלק מההכנסות בשנים האחרונות):
מגזר 1 – מסוף מכולות מלאות (FCL) – פעילות הליבה: קבלת מכולות מלאות מהנמלים, אחסנה, שינוע ורכבת, בעיקר באשדוד וחיפה. מהווה בערך כ־36% מההכנסות המאוחדות של החברה בשנים האחרונות. מגזר 2 – פעילות חופשית / לוגיסטיקה ומחסנים חופשיים – אחסון ולוגיסטיקה חופשיים (לא תחת פיקוח מכס), כולל פתרונות ערך מוסף ללקוחות, ניהול מלאי והפצה. פעילות עם רווחיות טובה, כ־35% מההכנסות, והחברה אף מעבירה אליה שטחים מהמחסן הרובוטי החל מתחילת 2024 כדי לנצל ביקוש גבוה ויעילות עדיפה. מגזר 3 – מסוף מכולות חלקיות (LCL) – טיפול במטענים חלקיים וקטנים, איחוד ופיצול מטענים, בעיקר ליצואנים/יבואנים קטנים ובינוניים. תורם בערך כ־22% מההכנסות ומושפע ישירות מהיקף היבוא/יצוא במשק. מגזר 4 – איקומרס ומחסן רובוטי – פעילות מחסן רובוטי לאיקומרס והפצה ללקוחות אונליין. מגזר קטן יותר, בערך 6% מההכנסות, עם רווחיות נמוכה יותר ולכן החברה מצמצמת חלק מהשטח הרובוטי ומחזירה שטחים לפעילות לוגיסטית חופשית. מגזר 5 – אחרים (כולל פעילות תוכנה – אי גולד) – פעילות תוכנה ושירותים נלווים, חלק זניח בהכנסות, סביב חצי אחוז מסך המחזור. מגזר 6 – השקעה במספנות ישראל (חברה כלולה) – החברה והחברה הבת מחזיקות יחד כ־24% ממספנות ישראל, שמטופלת לפי שיטת השווי המאזני. בשנים האחרונות חלקה של גולד בונד ברווחי מספנות ישראל היווה בערך 50-60% מהרווח לפני מס של הקבוצה, כך שהערך של ההחזקה הזו מהותי מאוד לשווי ההוגן של המניה.
אירועים בולטים
ינואר 2025 – החברה דיווחה במאיה על עדכון והרחבת הסכמים עם רכבת ישראל וחברת נמלי ישראל לגבי שטחי הרשאה ומסילות, לרבות הארכות תקופות שימוש ומיסוד חלק מהפעילות, מה שמגדיל את הוודאות לגבי זמינות הקרקע והמסילות לטווח ארוך ותומך בהמשך השקעות בלוגיסטיקה מסילתית. יולי 2025 – כתבה בביזפורטל על הקמת מסילת רכבת פרטית במסוף חיפה בהשקעה של כ־12 מ׳ ש״ח, שתתחבר למסילה הארצית ותאפשר שינוע ישיר בין אשדוד, חיפה ובית שאן עד 2038. המהלך אמור לייעל את שרשרת האספקה, להפחית תלות במשאיות ולחזק את כושר התחרות של החברה מול שחקנים אחרים בשוק הלוגיסטיקה נובמבר 2025 – פרסום הדוחות לרבעון השלישי 2025: ההכנסות צמחו בכ־22% לכ־63.4 מ׳ ש״ח, ה־EBITDA עלה לכ־15.8 מ׳ ש״ח והרווח הנקי מפעילות הליבה (ללא מספנות) עלה בכ־34% לכ־5.5 מ׳ ש״ח. במקביל דווח על הכרזת דיבידנד נוספת. זה מחזק את התזה של התאוששות חדה בפעילות המסופים והלוגיסטיקה אחרי השנה הקשה של המלחמה. מרץ 2026 – דוח שנתי 2025. עלייה בהכנסות וברווח התפעולי, אך הרווח הנקי נשאר דומה -31 מ'.
ניתוח לפי הקריטריונים שלנו
ברמת סחירות, ממוצע מחזור יומי של עשרות אלפי שקלים בלבד אומר שמאוד לא פשוט לבנות ולמכור פוזיציה. לפי הקריטריונים שלנו – עסק טוב יחסית, עם שיפור תפעולי ניכר ב־2025 ותשתית לוגיסטית חזקה, אבל תמחור נדיב ביחס לריווחיות. לא עוברת.
קבוצת גולד בונד– שווי שוק 745 מ׳. מפעילה מסופי מטענים, מחסנים חופשיים ואחסנה פתוחה וכן מספקת שירותים נלווים ושירותי הובלת מטענים. פעילות החברה בתחומים אלה מרוכזת בשטחים הסמוכים לנמל אשדוד ולנמל חיפה.
בנוסף מחזיקה במסוף מטענים בבית שאן, בסמוך למעבר הגבול לירדן.
מפעילה מחסן רובוטי באשדוד וכן, באמצעות אי גולד, מפתחת ומשווקת תוכנה ייעודית לניהול מחסנים רובוטיים,
מחזיקה 20% במספנות ישראל – שווה כ-570 מ' לפי שווי שוק.
מלבד ההחזקה במספנות ישראל יש לנו עוד רווח תפעולי של כ-20 מ' ש"ח בשנה (שווה נאמר עוד 150 מ') ולסיום מזומן עודף 45 מ’. התוצאות לא מראות.
אם נחבר הכל נגיע קרוב מאוד לשווי השוק. נראה שנסחרת סביב שווי הוגן. לא עוברת.
גולד בונד– שווי שוק 530 מ׳. עוסקת בהפעלת מסוף מטענים ומחסנים חופשיים באשדוד, ומחזיקה בכ-20% ממספנות ישראל (שווי שוק 360 מ').
הון עצמי 863 מ'. מזומן עודף 20 מ'. התוצאות לא מראות שיפור עקבי, לא זולה ביחס לרווח. לא עוברת.
גולד בונד– שווי שוק 513 מ׳. עוסקת בהפעלת מסוף מטענים ומחסנים חופשיים באשדוד, ומחזיקה בכ-20% ממספנות ישראל (שווי שוק 376 מ').
הון עצמי 842 מ'. דוח סולו:
שיפור משמעותי בתוצאות גולד בונד כחברה נפרדת ב-2022 (שימו לב לרווח חד פעמי מהנפקה ב-2020). לא יקר ולא זול. לא עוברת.
