פתאל החזקות – שווי שוק 9.4 מיליארד ש"ח. פתאל החזקות מפעילה ומנהלת רשת גדולה של בתי מלון בישראל ובאירופה (וגם במדינות נוספות), תחת מותגים כמו לאונרדו, הרודס, NYX ועוד. החברה מחזיקה ומנהלת מעל 300 מלונות בכ-21 מדינות, עם עיקר הפעילות והרווחיות מחוץ לישראל. המודל הוא שילוב של החזקה בנכסי המלונאות בעצמם, החזקות דרך חברות בנות ושותפויות עם מוסדיים, והפעלת מלונות בשכירות וניהול עבור צדדים שלישיים. 

לפתאל 155 מלונות באירופה, 63 בישראל, 63 בבריטניה ואירלנד ו-16 באגן הים התיכון. 

מגזרי פעילות

מגזר 1 – מלונות באירופה (למעט בריטניה ואירלנד)
עיקר הפעילות. מלונות בגרמניה, הולנד, ספרד, אוסטריה ואחרות, הן בבעלות מלאה/חלקית והן דרך שותפויות עם מוסדיים. לפי הדוחות לשנים האחרונות בערך חצי מההכנסות וה-EBITDA של הקבוצה מגיעים מהמגזר הזה, והוא ליבת הצמיחה.

מגזר 2 – מלונות בבריטניה ואירלנד
מגזר משמעותי נוסף, עם תרומה גדולה לרווחיות, במיוחד בלונדון וערי תיירות/עסקים מרכזיות. ביחד עם שאר אירופה, המגזר הבינלאומי (אירופה + בריטניה/אירלנד) מהווה בערך 80 אחוז מה-EBITDAR של הקבוצה בשנים האחרונות, כך שהחשיפה העיקרית של פתאל היא לשוק המלונאות האירופי ולא לישראל. 

מגזר 3 – מלונות בישראל
הפעילות המקומית – תל אביב, ירושלים, אילת, ים המלח, הכנרת ועוד. המגזר מהווה בערך חמישית מהרווח התפעולי לפני שכירות (EBITDAR) של הקבוצה, עם תנודתיות גבוהה יותר בגלל ביטחון, מלחמות ומצב מאקרו מקומי. מלחמת 7/10 והאירועים אחרי כן פגעו בתפוסה ובתוצאות בישראל, אבל משקל ישראל בקבוצה מוגבל יחסית.

מגזר 4 – אחרות ונדל"ן מניב/השקעות
כולל החזקות נדל"ן מלונאי דרך פתאל נכסים (אירופה), פעילות באגן הים התיכון, והחזקות והסכמי ניהול שאינם נכנסים לשלושת המגזרים העיקריים. מדובר בכמה אחוזים בודדים מהפעילות, אבל עם השפעה על המינוף, על שווי הנכסים ועל גמישות פיננסית. 

אירועים בולטים

אוגוסט 2025 – דוח רבעון שני 2025: הכנסות הרבעון עולות לכ-2.08 מיליארד ש"ח אבל ה-EBITDAR יורד בכ-8 אחוז והרווח הנקי יורד מעט לעומת השנה שעברה. החברה מעדכנת מטה את התחזית השנתית להכנסות, EBITDA ו-FFO, בעיקר בגלל ירידה חדה בתפוסה בישראל (58 אחוז לעומת 72 אחוז בשנה קודמת) על רקע המלחמה, חזרת טיסות לחו"ל ושינוי תמהיל הלקוחות.
נובמבר 2025 – דוח רבעון שלישי 2025: הכנסות עולות לכ-2.3 מיליארד ש"ח (צמיחה של כ-5 אחוז), צמיחה דומה בהכנסות מנכסים זהים, ורבעון שיא ב-EBITDAR וב-EBITDA. למרות ירידת התפוסה בישראל, הרווח הנקי המתואם מזנק (בדיווח מדברים על גידול של כ-125 אחוז לעומת הרבעון המקביל אחרי נטרול הכנסה חד-פעמית אשתקד), והחברה מדגישה העמקת ההתרחבות באירופה והמשך פתיחת מלונות חדשים. 

מרץ 2026 – דוח שנתי 2025

הון עצמי 4.5 מיליארד. עלייה צנועה בהכנסות אך ירידה ברווח התפעולי.

מבחינת איכות, זו רשת חזקה עם מותג מוכר מאוד באירופה ובישראל, צמיחה אורגנית ודרך רכישות, צבר משמעותי מאוד של מלונות בפיתוח ואנזרים טובים של רווחיות תפעולית. היתרון הגדול הוא הפיזור הגיאוגרפי והעובדה שהרווחים מגיעים בעיקר מאירופה, בעוד שישראל יותר "רעש" מאשר ליבה. מצד שני, הביזנס חשוף לגלי מאקרו ואירועים חיצוניים, והמינוף והרמה הגבוהה של התחייבויות שכירות הופכים אותו לבעל סיכון לא מבוטל אם הסייקל יתהפך. 

נראית לי יקרה מאוד ביחס לרווח, ותחום הפעילות חשוף לאיומי מלחמות / מיתון/ קורונה וכו'. לא עוברת.