קבוצת שגריר – שווי שוק 220 מ׳. חברת שירותי רכב, מוסכי פחחות ואבזור רכב. חברת שגריר פועלת בשני תחומים עיקריים:
שירותים ומוצרים לענף התחבורה מגזר הליבה ההיסטורי – שירותי דרך וגרירה, רכב חלופי, השכרת רכבים, מערכות איתור ומיגון (EYEZONE), מוקד, אכיפה והשבת רכב גנוב, שירותים לחברות ביטוח ולקוחות פרטיים. המגזר מבוצע דרך שגריר וחברות בשליטתה (כולל מסה-ית לכלים כבדים). הוא מהווה בערך מחצית מההכנסות המאוחדות של הקבוצה בשנה האחרונה, סביב 50% מהמחזור, אך פחות מ-50% מהרווח התפעולי בשל שחיקה ברווחיות ביחס למגזר ההתאמות.
הצמיחה במגזר נובעת מגידול בפעילות עם לקוחות קיימים, הרחבת שיתופי פעולה עם יבואני רכב ושיפור בתעריפי המנויים, אבל ברווחיות נרשמת שחיקה מסוימת על רקע עומסי תנועה וגידול בקילומטראז' לגרירה, בעיקר כשברבעון המקביל 2024 היה חלקית סגר בגלל המלחמה.
התאמות ותיקונים למרכב הרכב כולל מרכזי שירות, מוסכי פחחות וצבע, ניהול תביעות ותיקוני תאונות, החלפת פגושים/פנסים/מראות, ותחום התאמת רכבים לנכים דרך א.צ.מ – כולל החטיבה החדשה SteerLinq לרכבים הנשלטים מרחוק. מגזר זה מהווה קצת פחות ממחצית ההכנסות, סביב 50% מהמחזור, אבל כבר קרוב ל-60% מהרווח התפעולי המאוחד, אחרי זינוק בצמיחה וברווחיות ב-2024-2025.
מעבר לשני המגזרים המנוהלים, לשגריר החזקות משמעותיות בחברות משיקות:
– ווילשר – פעילות שיתוף רכבים בחו״ל, שטופלה עד היום בעיקר כהשקעת אקוויטי עם הפסדים, וכעת קיבלה משקיע חיצוני (מנומדין) וממומנת טוב יותר.
– שנפ – החזקה שגדלה לכ-29.4%.
– גוטו – החזקת נכס פיננסי בשווי הוגן יחד עם אופציה לכך ששגריר תרכוש מגוטו רכבים משומשים עד 5 מ׳ ש״ח במחיר מוזל ביחס לשוק.
אירועים בולטים
ינואר 2025 – רכישת 55% ממניות קרני אור (מוסך פחחות וצבע), תוך המרת הלוואה קודמת של 2.5 מ׳ ש״ח להון. קרני אור מצורפת כמוסך הסדר נוסף למגזר ההתאמות ומגדילה את היקף הפעילות והמוניטין באזור המרכז. מרץ 2025 – העמקת הקשר עם גוטו, כולל מנגנון שלפיו גוטו תוכל לחייב את שגריר לרכוש רכבים משומשים בהיקף עד 5 מ׳ ש״ח במחיר הנחה משמעותית ביחס לשוק. מאי 2025 – עדכון מנגנון התעריפים לאיבזור רכבי נכים בביטוח לאומי: מחירון האבזור עודכן כלפי מעלה בכ-6.17% לעומת מרץ 2025, ונקבע מנגנון עדכון שנתי אוטומטי לפי סל תשומות. זה אירוע מהותי לא.צ.מ – משפר את הוודאות ואת הרווחיות הגולמית במגזר האבזור לשנים הבאות. מאי 2025 – הקמת חטיבת SteerLinq להסבת רכבים למונעים מרחוק ואספקת מערכות למשרד הביטחון. עד פרסום הדוח התקבלו הזמנות בהיקף כ-14.9 מ׳ ש״ח, מתוכן סופקו מערכות בכ-10.15 מ׳ ש״ח והוכרו הכנסות של כ-5.8 מ׳ ש״ח בתשעת החודשים הראשונים של 2025. זהו מנוע צמיחה חדש ב-defense/רובוטיקה, עדיין קטן בהיקף אבל עם פוטנציאל. יוני 2025 – הגדלת ההחזקה בשנפ לרמה של כ-29.44% באמצעות רכישת מניות נוספות בכ-0.47 מ׳ ש״ח אוגוסט 2025 – חתימת הסכם השקעה בקולומן (ש.ק רכבים חשמליים): שגריר רוכשת 50.01% מהחברה בתמורה לכ-0.39 מ׳ דולר הון, שטר הון של כ-1.07 מ׳ דולר והלוואת בעלים של כ-0.2 מ׳ אירו. קולומן תהיה יבואן ישיר ועקיף של רכבים מסחריים (חשמל ודיזל) להיסעים ולהובלה אוגוסט 2025 – שתי תביעות מהותיות: תביעה בסך כ-4.6 מ׳ ש״ח על עמלת הפניית לקוחות למוסכי הסדר, ובקשה לאישור תובענה ייצוגית בסך כ-2.5 מ׳ ש״ח בטענה להפרת התחייבות לשירותי גרירה. החברה סבורה שסיכויי התביעה העמלתית נמוכים, וביחס לייצוגית עדיין לא מעריכה את הסיכויים. נובמבר 2025 – השלמת עסקת קולומן, שאמורה מעתה להיות מאוחדת בדוחות כיבואן רכבי עבודה. בשלב זה טרם התחילו מכירות הרכבים, כך שהתרומה היא בעיקר אופק צמיחה קדימה ופחות במספרים בטווח הקצר. נובמבר 2025 – פרסום דוחות רבעון 3 2025 עם צמיחה של כ-26% בהכנסות הרבעוניות ו-כ-23% ברווח הנקי, שיפור ב-EBITDA לכ-17.2 מ׳ ש״ח ברבעון, ושינוי בתמהיל: שחיקה ברווחיות מגזר השירותים מול קפיצה ברווחיות מגזר ההתאמות ו-SteerLinq. מרץ 2026 – קבלת הזמנה לא.מ.צ למערכות רובוטיות של SteerlinQ בסך 5.2 מיליון ש"ח מרץ 2026 – דוח שנתי 2025. רווח שנתי 17.5 מ'
רווח מגזר השירותים ירד, בזמן שמגזר ההתאמות עלה בצורה נאה – 10.7 מ' רווח לעומת 4 מ' ב-2024:
סיכום והערכת השקעה לפי הקריטריונים שלנו
שגריר נסחרת כיום סביב מכפיל רווח 13.. כדי לראות הכפלה סבירה בשווי תוך 2-3 שנים צריך גם המשך צמיחה דו־ספרתית במגזר ההתאמות, גם מימוש פוטנציאל ביטחוני בהיקפים הרבה יותר גדולים מהיום. בסך הכול מדובר בעסק יחסית מובן, רווחי ובתמחור לא רע, אך גם לא אטרקטיבי במיוחד. לא עוברת.
שגריר – שווי שוק 150 מ׳. חברת שגריר פועלת בשני תחומים עיקריים:
1.שירותים ומוצרים לענף התחבורה, הכוללים שירותי דרך, רכב חלופי ושירותי איתור ומיגון, וכן התאמות ותיקונים למרכב הרכב, הכוללים מרכזי שירות לתיקונים 2.התאמות למרכב הרכב -הסבת רכבים לאנשים עם מוגבלות בניידות.
בנוסף, החברה מחזיקה בשתי חברות כלולות – ווילשר (41.7%) ושנפ (29.17%) – וב-12.3% מהון המניות של גוטו.
ווילשר (WheelShare) היא חברה פרטית המתמחה בהצבת עמדות השאלה בתשלום לכיסאות גלגלים במוסדות כמו בתי חולים ושדות תעופה. נראה שיש כתבות בינלאומיות על החברה בחודשים האחרונים (ביניהם גם הרבה ביקורות) על הצבת עמדות בבתי חולים.
שנפ (מצברי שנפ – חלקה של שגריר שווה 57 מ׳ ש״ח) חברה ציבורית העוסקת בייצור,יבוא ושיווק מצברים לרכב, ומחזיקה מחצית מחברות העוסקות בייבוא ושיווק צמיגים ואביזרי רכב. שווה לציין ששנפ הגדילה משמעותית את הרווח ב-2024. גוטו (GoTo) חברה ציבורית (שווי שוק 30 מ׳) העוסקת בהפעלת שרותי תחבורה שיתופית, פתוח ושווק פלטפורמה טכנולוגית לניהול ציי רכב. המניה התרסקה במעל 90% בשלוש שנים האחרונות, ושגריר מכרה את רוב אחזקותיה בהפסד.
גידול בפעילות השירותים לענף התחבורה והתאמות ותיקונים למרכב הרכב. הרווח התפעולי של שני המגזרים הוא כ-25-30 מ' בשנה. מזה נוריד הוצאות מימון של כ-8 מ' בשנה ונקבל קצב ונוריד מס ונקבל קצב רווח של כ-15 מ', לא כולל הרווח מהחזקה בשנפ.
חוב נטו 70 מ'.
ה-EBITDA בקצב של 60 מ', כך שמכפיל ה-EBITDA נמוך מאוד – סביב 3-4. עיקר הפער נובע מפחת והפחתות, אך יש לציין ששגריר נדרשת להוצאות הוניות של רכישת ושדרוג רכבים ומכונות.
אני מקווה שבמבט קדימה שגריר תפסיק להשקיע בחברות חלום ותתמקד בעסק הבסיס שלה, גם אם הוא 'משעמם'. די זולה אך לא מספיק צומחת ותמיד יש סיכון לעוד השקעה בחברת הזנק. למעקב.
שגריר– שווי שוק 100 מ’. עוסקת במתן שירותים לחברות ביטוח והשכרה שולטת ב"שנפ", ומחזיקה ב"גוטו". בפעילות שירותי רכב אלה התוצאות:
רבעון 4 חזק מאוד, גם ענק התיקונים לרכב עבר לרווח.העלאת תעריפי הביטוח הלאומי לאבזור רכבי נכים יחד עם עליית תעריפי גרירה מחברות הביטוח עשו לשגריר טוב ברבעון 4. השאלה העיקרית כאן היא האם רווח של כ-8 מ' ברבעון הוא מייצג מכאן והלאה. לדעתי במצב הנוכחי מספיק טוב – חברה מעניינת.
שגריר– שווי שוק 83 מ’. עוסקת במתן שירותים לחברות ביטוח והשכרה שולטת ב"שנפ", ומחזיקה ב"גוטו".. בפעילות שירותי רכב אלה התוצאות:
שווי ההחזקה בשנפ הוא 49 מ', מנגד יש חוב של 103 מ'. עסק רכב שמתדרדר תפעולית כבר הרבה זמן הון חוזר שלילי גוטו ששוה 5.1 מיליון חלק שגריר אז לא רואה משהו מעניין בכל הדבר הזה אפילו לא רואה מאיפה יבוא התיקון כאשר רוב עסקי החברה דועכים. לא עוברת.
