אלמור

אלמור/ אלמור חשמל התקנות ושירותים – שווי שוק 930 מ’. חברה מובילה בתחום החשמל, האנרגיה והאלקטרו-מכניקה בישראל. החברה מספקת פתרונות כוללים (Turn-Key) ומתמחה בביצוע פרויקטים גדולים ומורכבים, החל משלב התכנון ועד ההקמה, התחזוקה והשירות. לחברה שני מגזרי פעילות:

תחומי הפעילות המרכזיים:

1 – פרויקטי החשמל: המגזר המרכזי, עם קצת יותר ממחצית ההכנסות ב-2025. הפעילות כוללת תכנון, הקמה ואחזקה של מערכות חשמל ואלקטרו-מכניקה למבני ציבור, תעשייה, תחבורה, תחנות כוח, תקשורת וחוות שרתים, כולל ייצור לוחות חשמל ותתי-מערכות נלוות.
2 – אנרגיה מתחדשת: מעט פחות ממחצית ההכנסות. זה כולל EPC ותחזוקה של מתקנים סולאריים ומערכות אגירה בישראל, לצד ייזום והחזקה בפרויקטים באירופה, בעיקר רומניה, פולין ומקדוניה. בתוך המגזר הזה עיקר הפעילות הוא הקמה, בעוד שאחזקה היא נתח קטן יותר אך חוזר יותר. 

אירועים בולטים

אוקטובר 2025 – זכייה במכרז חוות שרתים: החברה דיווחה על זכייה במכרז משמעותי לעבודות חשמל בפרויקט להקמת שרתים (Data Center) בישראל, בהיקף כספי של כ-80 מיליון ש"ח. זכייה זו מבטיחה צבר עבודות עתידי במגזר ההיי-טק והתשתיות הקריטיות.
פברואר 2026 – החברה דיווחה על הסכמים להקמת פרויקטי תחמ"ש עבור אגירה במתח עליון. זה אירוע מהותי כי הוא מחבר את אלמור ישירות לאחד מכיסי הצמיחה הכי חזקים כיום במשק החשמל
מרץ 2026 – דוח שנתי 2025. עלייה של 10% בהכנסות ל-795 מ', אך הרווח הגולמי ירד ל-113 מ' והרווח הנקי ירד ל-35 מ". צבר ההזמנות עלה בשנה האחרונה ל-841 מ', אך הוא עדיין נמוך מהצבר ב-2023. 

גידול חד בצבר:

סיכום וניתוח 

מצד אחד אלמור נסחרת במכפיל רווח גבוה ולא מציגה צמיחה בשנתיים האחרונות. מנגד נראה שהיא זוכה בחוזים בתחומים צומחים מאוד כמו תחמ"שים ודאטה סנטרים, עם צמיחה גבוהה בצבר. צמיחה נאה אך עדיין גבולי מבחינת תמחור – למעקב. 

אלמור (אלמור חשמל התקנות ושירותים) – שווי שוק 525 מ’. שני מגזרי פעילות:

1.פרויקטי חשמל – תכנון הקמה ואחזקה של מערכות חשמל ומערכות אלקטרו-מכאניות במבני ציבור (בתי חולים, גופים בטחוניים וכו'), ובפרויקטים פרטיים בתחומי תעשיה כבדה, מזון ותרופות, תחנות כוח וכו'. פועלת בתחום זה בארץ ובמדינות ביבשת אפריקה. 

2. אנרגיה מתחדשת – באמצעות אלמור אנרגיות מתחדשות, נחשבת למובילת שוק בתכנון והקמת מתקני אגירת אנרגיה ומתקני אנרגיה סולארית גדולים. 

3. תחום 'אחרים' – ייצור והקמה של עמודי תאורה, הנדסת קירור וכו'.

נסחרת סביב מכפיל רווח 12, צמחה בשנים האחרונות בקצב של כ-10% בשנה ברווח. 

ירידה בצבר בתחום מערכות החשמל אל מול עלייה בצבר בתחום הסולארי.

מצד אחד חברה פרויקטאלית מטבעה וחולשה בתחום מערכות החשמל, מנגד התחום הסולארי צפוי לצמוח בשנים הקרובות. לא עוברת.  

אלמור – שווי שוק 339 מ’. עוסקת בהקמת פרוייקטים ואחזקת מתקני חשמל ואנרגיה.

על אף צמיחה בהכנסות אנו רואים גידול משמעותי בהוצאות הנהלה וכלליות ורווח שדומה לשנת 2021 (שכלל שערוך הפעילות הסולארית ב-35 מ'). צבר ההזמנות עלה בשיעור דומה לגידול בהכנסות:

יש כאן דילמה מסוימת. מכפיל הרווח הוא 12 שזה לא בולט כנמוך בתקופה כזו, אנחנו רואים גידול בהכנסות אבל לא ברווח והפעילות אמנם על פניה פרויקטאלית אך הגידול בפעילות עקבי. התלבטות אך לא עוברת.