נאייקס – שווי שוק 5,000 מ’. עוסקת בפיתוח ומכירת פתרונות ושרותים דיגיטליים לסליקה ותפעול עסקים. מתמחה בפיתוח ושיווק פתרונות ושירותים דיגיטליים לסליקה ותפעול עסקים. מטה החברה ממוקם בהרצליה, והיא פועלת גם בארצות הברית, בריטניה, גרמניה, יפן, סין, אוסטרליה וניו זילנד.

החברה נוסדה בשנת 2005 על ידי יאיר נחמד (המכהן כמנכ"ל) ודוד בן אבי (מנהל הטכנולוגיות הראשי). בתחילת דרכה, התמקדה נאייקס במתן פתרונות תשלום ללא מזומן למכונות אוטומטיות, כגון מכונות ממכר, מתקני שטיפת רכב ומכונות קפה משרדיות. בהמשך, הרחיבה את פעילותה לתחום התשלומים הדיגיטליים בתחבורה הציבורית.

מוצרים ושירותים: נאייקס מציעה מגוון מוצרים ושירותים, ביניהם:

• מכשירי נקודת מכירה (POS) ומסופונים לתשלום בכרטיסי חיוב במגע וללא מגע.
• תשלומים באמצעות טכנולוגיית תקשורת טווח אפס (NFC).
• פתרונות לסליקת כרטיסי אשראי וקופות רושמות ממוחשבות לניהול עסקים והגדלת מכירות. 

צמיחה בקצב של כ-40% בשנה בהכנסות שזה מרשים מאוד, וגידול אף גבוה יותר בהכנסות החוזרות. 

שיפור במרווח הגולמי.

קצב Adjusted EBITDA של כ-40-45 מ' דולר

נתנה תחזית הכנסות של 410-425 מ' דולר ב-2025 ו-EBITDA מתואם של 65-70 מ' דולר.

מאשרת תחזית של צמיחה שנתית של לפחות 35%, כולל רכישות. יעד ארוך טווח למרווח EBITDA של 30%. 

מזומן נטו כ-300 מ' ש"ח.

מכפיל EBITDA של בערך 42 על תוצאות 2024 שזה נראה יקר מאוד, אך בואו נביט קדימה כמה שנים ונזרום עם הנחות העבודה של נאייקס, שעד כה עמדה בהן.

צפי ל-2025 של מרווח EBITDA לפחות 15%, אם נניח צמיחת הכנסות של 35% נגיע להכנסות של 430 מ' $ ו-EBITDA של סביב 60 מ' $, מה ששם אותנו במכפיל EBITDA סביב 18 שזה עדיין דיי יקר

ל-2026 נניח צמיחה של עוד ,35% ועלייה במרווח ה-EBITDA לאזור 18%, נקבל EBITDA כ-100 מ' דולר, שמוריד אותנו למכפיל EBITDA של 12. 

ל-2027 נניח שוב צמיחה של 35%, נקבל הכנסה של 555 מ' $. נניח גם עלייה במרווח ה-EBITDA ל-21%. נקבל EBITDA של 165 מ' דולר ומכפיל EBITDA סביב 7, שזה כבר מתחיל סביב דיי זול, ובהחלט ייתכן שבשלב הזה המניה תהיה שווה כפול. 

אם נמשיך הלאה (ושוב נזכיר – אנחנו מניחים באופן נדיב מאוד שנאייקס תעמוד בתחזיות שלה באופן מלא) נגיע למכפיל EBITDA של 4.5 ב-2028 (בהנחת מרווח EBITDA של 21%), אך כמובן שאנחנו צריכים להניח צמיחה גבוהה מאוד להרבה שנים קדימה.

ראיון מצוין עם המנכ"ל שמסביר על החברה ועל גודל השוק שרובו המוחלט עדיין נשלט על ידי מזומן.

אמנם יקרה במבט אחורה, אך במבט קדימה עדיין נראה שהפוטנציאל גדול. גבולי מאוד בגלל התמחור –חברה מעניינת. 

נאייקס -שווי שוק 3,470 מ'. עוסקת בפיתוח ומכירת פתרונות ושרותים דיגיטליים לסליקה ותפעול עסקים. מכירים את הריבוע הצהוב הזה במכונות אוטומטיות שמאפשר לרכוש באמצעות אשראי? זה אחד המוצרים של נאייקס, יחד עם מחשבים לנקודות מכירה. המכירות של נאייקס צומחות בקצב ממוצע של 44% בשנים האחרונות אך "רק" 31% בשנה האחרונה. גם קצב הגידול במספר הלקוחות ובמספר המכשירים הוא באזור 40-50% שזה מרשים מאוד. 

זה הצפי לשנת 2024:

ניתן לראות שהחברה מצפה להמשיך לצמוח בקצב חד של כ-40% לאזור 1.1 מיליארד ש"ח. בטווח הארוך נאייקס שמה למטרה אביטדה של כ-30%, אם היא הייתה שם היום היינו במכפיל אביטדה סביב 9-10 (עודף מזומן של כ-100 מ' $) ועם צמיחה כל כך גבוהה – בהחלט יכולה להיות השקעה עם אפסייד ראוי אבל היא קצת יקרה מדיי עבורי. למעקב.

נאייקס -שווי שוק 2,077 מ'. עוסקת בפיתוח ומכירת פתרונות ושרותים דיגיטליים לסליקה ותפעול עסקים. מכירים את הריבוע הצהוב הזה במכונות אוטומטיות שמאפשר לרכוש באמצעות אשראי? זה אחד המוצרים של נאייקס, יחד עם מחשבים לנקודות מכירה. המכירות של נאייקס צומחות בקצב ממוצע של 37% בשנה. המכירות בשנת 2021 היו 173 מ' דולר כאשר כ60% מתוכם היו הכנסות המוגדרות כ-SaaS.  

קצב גידול בהחלט מכובד בהכנסות, אך חכו שתראו את קצב הגידול בהוצאות. גידול ממוצע שנתי של 45% בהנהלה וכלליות:

ושל 44% במחקר ופיתוח:

בנוסף לכך הרווח הגולמי הולך ונשחק מ47% ב2020 ל33% ברבעון הרביעי של 2022 ואני מצפה שימשיך להישחק בשנים הקרובות עד שימכרו את החומרה בהפסד לטובת צמיחה במנויי SaaS ואז יתחיל לעלות ככל והכנסות ממכירת מכשירים יתפסו נתח קטן יותר מההכנסות

אביטדה מתואם (מדד בעייתי כשלעצמו – שכר מבוסס מניות הוא בהחלט הוצאה, כמו גם ריביות ופחת, בטח כשהקפקס גבוה ממנו!) עבר להפסד בשנת 2021 שהעמיק ב2022:

אם מסתכלים על הרווח והפסד תאכלס ולא על מדדים מתואמים – התמונה הרבה פחות מחמיאה

מהצד החיובי אפשר לראות ששיעור הנטישה שלהם נמוך במיוחד, 3.6% בלבד מה שמעיד על דביקות, אמנם עלה בשנה האחרונה מ2.6% ושווה לעקוב שזה לא מתפתח למגמה אבל זה עדיין שיעור נטישה נמוך והעלייה מתבקשת בהתחשב בצמיחה.

מבחינת יעדים ל2023 – מכוונים לצמיחה שנתית של לפחות 35% בהכנסות וצמצום של 5% בהוצאות תפעוליות במטרה להיות מאוזנים באביטדה המתואמת במבט שנתי.
בטווח הארוך היעד הוא להגיע לרווח גולמי של 50% ואביטדה מתואם של 30%. לדעתי זה יעד ישים בעתיד הרחוק אבל ייקח הרבה זמן עד שזה יקרה כיוון שהחברה כרגע מתעדפת צמיחה ועד שהריווחיות תתחיל להצדיק את השווי שלה  – לא עוברת.