נאוי גרופ

נאוי גרופ – שווי שוק 1.7 מיליארד. נאוי היא חברת מימון חוץ בנקאית שמעמידה אשראי לעסקים, בעיקר דרך ניכיון מסמכים מסחריים ומוצרי אשראי משלימים, עם דגש על חיתום, ביטחונות ופיזור סיכונים. 

דורי נאוי מחזיק בכ-70% ממניות החברה. 

מגזר 1 –מימון נדל"ן יזמי וקבלני
העמדת מסגרות אשראי לליווי פרויקטי מגורים ונדל"ן מניב, כולל ליווי קבוצות רכישה. תחום זה מהווה בערך 70-75% מתיק האשראי, והוא מנוע הצמיחה העיקרי של החברה בשנים האחרונות, 
מגזר 2 – מימון הון חוזר לעסקים (מימון יבוא/ספקים)
מימון לטווחים קצרים ובינוניים לעסקים – בעיקר מימון יבוא, מימון ספקים וגשרי מזומנים. חלקו בתיק האשראי מהווה בערך 25-30% והוא מפוזר יותר ענפית, עם מח"מ קצר יותר (סביב 11 חודשים בממוצע לתיק כולו). 
מגזר 3 – פעילות משכנתאות חוץ־בנקאיות (דרך Now-On)
מיזם משותף חדש עם טריא וקבוצת לוזון, שיתמקד במשכנתאות ללווים פרטיים ובליווי קבוצות רכישה. בשלב זה מדובר בחלק קטן מהפעילות הכוללת, אבל עם פוטנציאל צמיחה של מאות מיליוני שקלים בשנה בטווח הקצר לפי התכניות העסקיות. 

אירועים בולטים

מרץ 2025 – פרסום דוחות 2024: הרווח הכולל עולה בכ-20% לכ-195 מיליון ש"ח, ותיק האשראי צומח בכ-30% ומגיע לכ-3.9 מיליארד ש"ח, כאשר כ-72% מהתיק ממוקד בענף הנדל"ן. 
אוגוסט 2025 – דוחות רבעון שני 2025 מציגים צמיחה של יותר מ-20% בהכנסות המימון לצד ירידה קלה ברווח הנקי לכ-40.5 מיליון ש"ח, בעיקר בשל עלייה בהוצאות לחובות מסופקים. תיק האשראי נטו מגיע לכ-4.77 מיליארד ש"ח – צמיחה של כ-45% בשנה – עם מח"מ ממוצע של כ-11 חודשים,
ספטמבר 2025 – רשות שוק ההון מאשרת לחברה המשותפת Now-On (נאוי, טריא ולוזון) רישיון למתן אשראי למשכנתאות, והחברה מתחילה לפעול בפועל. הנהלת נאוי מעריכה שהיקף האשראי בשנה הראשונה יעמוד על מאות מיליוני ש"ח, עם שאיפה להגיע לנישה של כ-10-15 מיליארד ש"ח בשוק המשכנתאות החוץ־בנקאי.
דצמבר 2025 – נאוי את לוזון משכנתאות מודיעה על הסכם עם תאגיד בנקאי למסגרת אשראי של 400 מ' ש"ח 
מרץ 2026 – דוח שנתי 2025. 

כדי לזהות את קצב הרווח של נאוי ננטרל 'הכנסות אחרות' ו-'רווח מהשקעה במניות חברה'.

סיכום וניתוח 

הון עצמי 1 מיליארד ש"ח. בנטרול אלמנטים חד פעמיים נראה שקצב הרווח של נאוי הוא כ-180 מ' ש"ח בשנה, כלומר נאוי נסחרת במכפיל רווח 9-10.

במכפיל רווח סביב 9 ועם צמיחה נאה, בכל ענף אחר נאוי הייתה זולה בבירור. הקושי בענף האשראי החוץ בנקאי הוא שהוא מלא בחברות זולות וצומחות, ואי אפשר להעביר את כולן  מכיוון ששמנו למטרה לשמור על גיוון בתיק. מסיבה זו, ומכיוון שיש חברות זולות וצומחות יותר בענף, כרגע נאוי לא עוברת.