אר פי אופטיקל – שווי שוק 2.9 מיליארד ש"ח.  הנפקה חדשה. הוקמה בשנת 2010 על ידי רן כרמלי ופאבל רשידקו, ושמה מורכב מראשי תיבות שמותיהם. החברה מתמחה בפיתוח, ייצור ושיווק של מוצרים אופטיים ואלקטרו-אופטיים. בין השאר: הדמיה תרמית (thermal imaging), חישה חזותית, ועיבוד ויזואלי מתקדם.

כמו כן, באמצעות רכישת חברת ראדומטיקס, היא פעילה גם בתחום מערכות מכ"ם ואלקטרוניקה משימתית.
החברה מפעילה גם את החברה הבת RP Optical USA, שממוקמת בארצות הברית ומשמשת לשיווק מערכות ותת-רכיבים אופטיים אמריקאיים 

במאי 2025 השלימה החברה הנפקה ציבורית בבורסה בתל אביב, בגיוס של כ-150 מיליון ש"ח, לפי שווי חברה של כ-575 מיליון ש"ח לפני ההנפקה וכ-700 מיליון ש"ח לאחר הכסף. 

מגזרי פעילות:

1.מערכות ופתרונות אלקטרו אופטיים ותרמיים
זה לב העסק, להערכתי מעל 80 אחוז מההכנסות בשנים האחרונות. המוצרים הם עדשות תרמיות, מצלמות תצפית, כוונות ובלוקים אלקטרו אופטיים שמותקנים על טנקים, נגמ"שים, מערכות הגנה אקטיביות, כט"מים ורחפנים. עיקר המכירות עדיין דרך אינטגרטורים ביטחוניים ישראליים גדולים, כשאלביט לבדה מהווה בערך שליש מהמכירות ב־2024, עם חדירה הולכת וגדלה ללקוחות זרים.
2.מכ"ם ממוזער ופתרונות חישה משולבת (ראדומטיקס)
מגזר חדש יחסית, שמגיע דרך חברת הבת ראדומטיקס. הוא עדיין מהווה חלק קטן מהפעילות הכוללת אך צומח מהר, סביב כמה אחוזים בודדים מהמכירות, וצפוי לתפוס משקל גדול יותר אם החוזים שנסגרו ב־2025 יתממשו. מדובר במכ"מים ממוזערים להגנת מתקנים, רכבים בלתי מאוישים ויישומי הגנה היקפית, עם שילוב ראשון רשמי בפרויקט משמעותי של לקוח ביטחוני מהותי ב־2025.
3.שיתופי פעולה ופיתוח ייעודי עם תאגידים בינלאומיים
מגזר פרויקטלי, שחלקו לא גדול במחזור אבל חשוב אסטרטגית. החברה פועלת עם תאגידים אירופאים ובינלאומיים במכרזים למערכות שליטה ובקרה אוויריות ומערכות תצפית, כשחלק מההתקשרויות בשלב מסגרת לא מחייב או הזמנות ראשוניות קטנות, עם פוטנציאל להתרחבות. זה מגזר שעכשיו עוד קטן אבל יכול להזיז את המחט אם כמה פרויקטים יבשילו.

צבר ההזמנות עלה בחדות בשנים האחרונות, מ-10 מ' ב-2021 למעל 100 מ' בסוף 2025. 

הנהלת החברה הציבה יעד הכנסות שאפתני של כ-75 מיליון דולר לשנת 2026. האסטרטגיה להשגת היעד נשענת על מספר מנועי צמיחה:   

מוצרים חדשים

החברה משקיעה בפיתוח מוצרים חדשים בעלי פוטנציאל שוק גבוה:

מצלמות לראשי ביות: פיתוח מצלמות זעירות לטילים ולחימושים משוטטים. זהו שוק של ייצור המוני (Mass Production) המאופיין בכמויות גדולות ורווחיות סדרתית, בניגוד לייצור מערכות בודדות. 
בינה מלאכותית (AI): שילוב יכולות עיבוד תמונה ו-AI "בקצה" (Edge Computing) לזיהוי וסיווג מטרות אוטונומי בתוך המודול האופטי, ללא תלות במחשב משימה חיצוני.  
עדשות ללא גרמניום: החברה מפתחת עדשות המבוססות על חומרים חליפיים לגרמניום (מתכת נדירה ששרשרת האספקה שלה תלויה בסין וברוסיה). פיתוח זה מהווה יתרון אסטרטגי מול לקוחות מערביים החוששים משיבושי אספקה.   

אירועים בולטים

אוגוסט 2025 – החברה דיווחה על הסכם לאספקה נוספת של מערכות אלקטרו אופטיות ללקוח ביטחוני בהיקף כולל של כ־12 מיליון דולר, לביצוע במהלך השנים 2026-2029. מדובר בעסקה רב שנתית שמחזקת מאוד את הנראות קדימה ומקטינה את התלות בפרויקטים קצרי טווח.
אוגוסט 2025 – דיווח על התקשרות משמעותית עם לקוח ביטחוני מהותי בהיקף של כ־2.2-2.25 מיליון דולר למערכות מכ"ם ממוזערות של ראדומטיקס, לביצוע בשנים 2025-2026. זה שילוב ראשון מוצהר של מוצרים אלקטרו אופטיים ומכ"ם באותה מערכת ללקוח, ומאותת על פוטנציאל למכירות גדולות יותר במכ"ם.
אוגוסט 2025 – דוח חצי שנתי 2025 (קישור דוגמה, ייתכן שהקוד הספציפי שונה) הצביע על גידול של כ־31 אחוז בהכנסות המחצית הראשונה לכ־20.1 מיליון דולר ורווח נקי של כ־3.4 מיליון דולר, עם שולי רווח נקי של סביב 17 אחוז.
נובמבר 2025 – דוח רבעון 3 2025: הכנסות הרבעון עלו לכ־11.7 מיליון דולר, צמיחה של כ־26.8 אחוז לעומת רבעון מקביל, הרווח הנקי גדל לכ־2.2 מיליון דולר ושיעור הרווח הנקי נשאר סביב 19 אחוז. הצבר טיפס לכ־105 מיליון דולר, כאשר מהצבר צפויה הכרה של כ־16 מיליון דולר ברבעון 4 וכ־66 מיליון דולר ב־2026.
דצמבר 2025 – דיווח על הזמנות המשך מלקוח ביטחוני אסטרטגי באירופה לעדשות תרמיות בהיקף של כ־0.8 מיליון דולר, לביצוע במהלך 2026. 
דצמבר 2025 – מכתב כוונות מלקוח ביטחוני מהותי בישראל להזמנת מוצרים בהיקף של עד כ־21.5 מיליון דולר, לפרויקט מערכות יבשתיות המיועדות לשיווק עולמי, עם אספקות מתוכננות ל־2027-2028 והזמנה מחייבת ראשונה בהיקף של כמה מיליוני אירו שכבר התקבלה.
דצמבר 2025 – מכתב כוונות נוסף מלקוח ביטחוני מהותי בישראל להצטיידות ברכיבי מוצרים למערכות אלקטרו-אופטיות המבוססות על מצלמות בלתי מקוררות, בהיקף של עד כ־15 מיליון דולר, עם אספקות לשנים 2027-2030 והזמנה מחייבת ראשונה בהיקף של בערך מיליון אירו. בתוך יומיים מדווחת החברה על הזמנות/כוונות בהיקף כולל של כ־36 מיליון דולר
דצמבר 2025 – דיווח על התקשרויות בעלי עניין למכירת חלק מהחזקות במחיר 22.25 ש"ח למניה.
מרץ 2026 – דוח שנתי 2025. 36 מ' דולר במזומן.  

גידול מרשים בצבר ההזמנות:

סיכום וניתוח לפי הקריטריונים

מדובר בעסק ביטחוני רווחי, עם צבר הזמנות גדול ביחס למחזור, נראות טובה לשנים הקרובות ומאזן חזק.

החברה יקרה מאוד ביחס לתוצאות 2025 (באזור מכפיל רווח 100). לפי הצבר כנראה שהרווח יגדל בקצב מהיר, אך נראה לי שזה כבר מגולם במחיר המניה. לא עוברת.