מיכפל – שווי שוק 894 מיליון ש"ח. הנפקה חדשה. מיכפל היא חברת תוכנה ישראלית ותיקה שמתמקדת במערכות לשכר, נוכחות, פנסיה ומשאבי אנוש, ונחשבת לאחת השחקניות המרכזיות בתחום פתרונות השכר בישראל, מתחת לחילן ולמלם תים ומעל סינאל ועוקץ מערכות. 

החברה הוקמה בשנת 1983 על ידי יוסף לינור ושמואל שקד כחברה לפיתוח תוכנות שכר והנהלת חשבונות למחשבי PC. עם השנים התמקדה יותר ויותר בשכר, חישובי מס, זכויות עובדים ותפעול פנסיוני, ובנתה מוניטין של פתרון יציב ומעודכן לרואי חשבון, משרדי שכר וארגונים בינוניים וגדולים. 

בשנת 2017 נרכשה מיכפל במלואה על ידי פורמולה מערכות, אחת מקבוצות ה-IT הגדולות בישראל. בהמשך, בספטמבר 2025, הונפקה מיכפל טכנולוגיות בבורסה בתל אביב, תוך גיוס כ-300 מיליון שקל לפי שווי של כ-1.07 מיליארד שקל לאחר הכסף. 

אירועים בולטים

יולי 2024 – מיכפל רכשה 60% ממידע מחשבים, שמפתחת פלטפורמת גיוס וסינון מועמדים מבוססת AI. זו עסקה שהרחיבה את עומק הפעילות שלה בגיוס והוסיפה רכיב צמיחה ברור בתוך תחום ה-HR Tech.
אוקטובר 2024 – החברה רכשה 60% מווי-אייטי, שפועלת בניהול ואופטימיזציה של מערך היסעים ונהגים, כולל קדם שכר וכלים אנליטיים. זה צעד שמרחיב את סל המוצרים לעולמות תפעוליים-אנכיים, עם פוטנציאל לקרוס-סל ללקוחות קיימים.
יולי 2025 – מיכפל השלימה רכישת 70% ממשמרות טכנולוגיות, שפיתחה פתרון לסידור עבודה אוטומטי מונחה אלגוריתם. העסקה חיזקה את החברה באחד המודולים היותר מעניינים בעולמות workforce management, וגם שיפרה את הצעת הערך שלה ללקוחות ארגוניים.
אוגוסט 2025 – החברה פרסמה תשקיף להנפקה, כשהמסר המרכזי היה מעבר מחברת תוכנה ותיקה לקבוצת HR ופיננסים רחבה עם אסטרטגיית M&A מואצת. עצם היציאה לשוק ההון נתנה לה גם מטבע לרכישות וגם גמישות מאזנית שלא הייתה לה קודם.
ספטמבר 2025 – מיכפל השלימה IPO וגייסה כ-300 מיליון ש"ח. ההנפקה חיזקה מאוד את המאזן, אבל גם יצרה קו בסיס חדש לשוק לבחון האם קצב הרכישות והסינרגיות באמת מצדיקים שווי של חברת תוכנה ציבורית ולא של עסק שירותי תוכנה צומח רגיל.
נובמבר 2025 – החברה פרסמה תוצאות רבעון שלישי ראשונות כחברה ציבורית, עם צמיחה חזקה בהכנסות וברווחיות המתואמת. הדוח נתן אינדיקציה שהצמיחה לא נשענת רק על סיפור ההנפקה, אלא גם על שיפור תפעולי וקליטה של רכישות.
נובמבר 2025 – נחתם הסכם לרכישת 60% מקבוצת צבירן, שפועלת בייעוץ שכר, ייעוץ פנסיוני והטבות למעסיקים. זו עסקה משמעותית כי היא מעמיקה את החברה לתחומי תגמול ופנסיה, מעלה את רכיב השירות בעל הערך הגבוה, ופותחת עוד שכבת קרוס-סל על בסיס קיים
מרץ 2026 – דוח שנתי 2025. סיכמה את השנה בגידול של 20% בהכנסות אך עלייה קלה ברווח התפעולי.

סיכום וניתוח

236 מ' במזומן נטו. EBITDA של 64.8 מ'. 

נסחרת במכפיל EV/EBITDA כמעט 10. 

בסך הכל חברה איכותית, לא יקרה ולא זולה. סביר שהקצבים יגדלו עם הרכישות. חיסרון מסוים בכך שמדובר בהנפקה חדשה ומחזורים נמוכים למרות שלא מדובר במניית יתר קיצונית. בנתיים – לא עוברת.