קרור אחזקות

קרור אחזקות – שווי שוק 1,078 מ’.קרור אחזקות בע"מ היא חברת החזקות ותיקה בתחום המזון והמשקאות, עם פוקוס על משקאות קלים, מים מינרליים, חטיפים וירקות קפואים. עיקר הפעילות מגיע דרך החזקות בחברות יצרניות־שיווקיות כמו יפאורה תבורי, עין גדי, יפ-אורה ותפוגן.

אירועים בולטים

פברואר 2024 – מנכ"ל יפאורה-תבורי נחקר ברשות התחרות, סיכון רגולטורי ותדמיתי סביב נושא התחרות בענף.

נובמבר 2024 – המשך התכנסות אחרי יציאת מי עדן ממערך ההפצה של יפאורה, פגיעה במחזור שנבלמה חלקית דרך גידול במותגים אחרים ושיפור תמהיל.

אוקטובר 2025 – עסקה למכירת תפוגן לפי שווי של כ-0.5 מיליארד ש"ח, אירוע שמייצר מזומן ורווח הון ומגדיל עוד יותר את התלות של קרור ביפאורה קדימה. 

נובמבר 2025 – רבעון חלש עם ירידה במכירות, הפסד מהפסקת פעילות מיחזור וקנס רגולטורי שפגעו ברווחיות המדווחת.

נובמבר 2025–  הפסקת פעילות גרין פט למחזור, ירידת ערך של 34 מ'

מרץ 2026 – דוח שנתי 2025. ירידה בהכנסות וברווח הגולמי והתפעולי. הרווח התפעולי ירד ל-82 מ' ש"ח. 

מעדכנת שצפוי רווח של 123 מ' ש"ח ברבעון 1 2026 ממכירות תפוגן.

סיכום וניתוח

שווי החזקה בכ־69.6% מיפאורה. אם נעריך שיפאורה שווה כ-1.2 מיליארד, החלק של קרור שווה כ-840 מ'. 

החלק של קרור בתפוגן שווה לפי העסקה 188 מ' ש"ח. 

נראה שנסחרת סביב שווי הוגן, וקשה לבנות על צמיחה מספקת במבט קדימה.  לא עוברת. 

קרור אחזקות- שווי שוק 860 מ’. עוסקת ביצור ושיווק משקאות קלים ומים מינרלים-“יפאורה”; ייצור ושיווק צ’יפס קפוא ע”י “תפוגן".

השווי של יפאורה הוא להערכתי כ-1.2 מיליארד ש"ח כך שחלקה של קרור שווה כ-850 מ'.  כל שאר הרווח מתאפס (מזון מול פעילויות אחרות והתאמות) כך שבסופו של דבר הערך כאן לא נראה רב. נראה שקרור נסחרת סביב שווי הוגן. לא עוברת. 

קרור אחזקות- שווי שוק 993 מ’. עוסקת ביצור ושיווק משקאות קלים ומים מינרלים-“יפאורה”; ייצור ושיווק צ’יפס קפוא ע”י “תפוגן".

ב2022 ההכנסות של יפאורה נפגעו כתוצאה מהמס שהוטל על משקאות ממותקים. אחת ההחלטות הראשונות של הממשלה הנוכחית הייתה להחזיר את המס הזה ולכן 2023 צפויה להיות טובה יותר במגזר הזה.

תפוגן הציגה שיפור משמעותי ביחס לשנה שעברה והרוויחה כ32 מ' ש"ח, ועדיין זה לא מספיק מהותי ביחס לחברה.

גם אם נניח חזרה לתוצאות 2021 ביפאורה, למרות שזה נראה לי תרחיש אופטימי מדי, עדיין החברה במכפיל 10 על חלקה של החברה ברווח. וזה עוד לפני שמדברים על דיסקאונט. לא עוברת.