אי.בי.אי ניהול וחיתום

אי.בי.אי ניהול וחיתום/ איביאי חיתום – שווי שוק 407 מ’. החברה עוסקת בחיתום וניהול הנפקות הון וחוב בבורסה בתל אביב, כולל ניהול קונסורציום חתמים, הפצה ושיווק הנפקות לציבור ולמשקיעים מוסדיים, וכן בהנפקות פרטיות ותיווך בניירות ערך. הפעילות מתבצעת כמעט כולה בישראל ותלויה ישירות בעומק ובמצב שוק ההון המקומי. 

לחברה יש מגזר פעילות מהותי אחד: חיתום, הפצה ובנקאות השקעות – ניהול והובלת הנפקות מניות ואג"ח לציבור לפי תשקיף, ניהול וקונסורציום חתמים, הפצה למשקיעים מוסדיים ופרטיים, הנפקות פרטיות, תיווך בעסקאות בלוקים ונגזרות של פעילות בנקאות השקעות (ייעוץ בעסקאות מורכבות).

אירועים בולטים

מרץ 2025 – החברה השלימה מכירת החזקותיה (16 אחוז) בפלטפורמת מימון ההמונים הדסטארט לקבוצת רוכשים בראשות אחד מבעלי השליטה בהדסטארט, במהלך שאמור לייצר רווח לפני מס של כ-3.3 מיליון ש"ח ולשחרר הון מפעילות שאינה ליבה.

אוגוסט 2025 – דוח חצי שנתי 2025: החברה מדווחת על שיפור נוסף בהכנסות וברווח החיתום על רקע התעוררות מסוימת בשוק ההנפקות, יחד עם תרומה משמעותית יותר של הכנסות מימון על תיק ההשקעות.
אוקטובר 2025 – החברה פונה לבית המשפט לאישור חלוקת דיבידנד/הון בהיקף של עד 50 מיליון ש"ח, מהלך שמדגיש את עודף המזומן וההשקעות בניירות ערך ביחס לשווי השוק ומסביר חלק מתשואת הדיבידנד הגבוהה מאוד שעליה מדווחים האתרים הפיננסיים.
נובמבר 2025 – דוח רבעון 3 2025: המשך שנה חזקה יחסית לחיתום עם רווחיות טובה.
מרץ 2026 – דוחות שנתיים 2025, כצפוי הרווחיות עלתה משמעותית על רקע ההנפקות והרווחים בהשקעות העצמאיות של החברה.הרווח הנקי הסתכם ב-46 מ' ש"ח כולל הרווחים מהשקעות.

סיכום וניתוח

ההכנסות מגיעות בעיקר מעמלות חיתום והפצה, גם מהכנסות מימון על תיק ההשקעות (נוסטרו) ומהכנסות נוספות שקשורות לעסקאות שבהן החברה משתתפת כהשקעה לצד הלקוחות.

בשנות גאות החברה יודעת להציג תשואה גבוהה על ההון, אך בממוצע רב־שנתי התשואה מתנדנדת חזק והיכולת לחזות רווח קדימה מוגבלת מאוד. עם כזו מחזוריות קשה לצפות את התוצאות ואת התמחור בעוד שנתיים- שלוש. לא עוברת. 

אי.בי.אי ניהול וחיתום – שווי שוק 260 מ’. עוסקת בחיתום,ניהול הנפקות ני”ע,ובבנקאות להשקעות. מזומן והשקעות בסך 160 מ’ ש”ח במאזן מצדיקים את רוב הערך של החברה. 

פעילות החברה מושפעת מאוד מגאות בשוק ההון שמאופיינת בהרבה הנפקות והכנסות שעולות אך לאחר הגאות יש גם שנים של שפל. ניתן לראות זאת היטב בטבלה הבאה:

בשנת 2021, עם גל ההנפקות, אי.בי.אי חיתום הרוויחה 42 מ' אך קשה להאמין שנתקרב לשם בשנים הקרובות.

הפעילות עצמה, מלבד הכנסות המימון, יכולה לפי קצב רבעון 4 לעשות נאמר 30 לפני מס (25 אחרי מס), השאלה היא איזה מכפיל רווח ראוי כאן בהינתן שזה תחום ציקלי עם שנים טובות ושנים פחות טובות, ודווקא בתקופות משבר כשתיק ההשקעות בכל מקרה חוטף, הפעילות של איביאי חיתום תיפגע. ייתכן שזו בחירה ראויה עם תשואת דיבידנד יפה אך היא לא מתאימה לצרכי המעבר. לא עוברת.

אי.בי.אי ניהול וחיתום – שווי שוק 200 מ’. עוסקת בחיתום,ניהול הנפקות ני”ע,ובבנקאות להשקעות. מזומן והשקעות בסך 175 מ' ש"ח במאזן מצדיקים את רוב הערך של החברה. פעילות החברה מושפעת מאוד מגאות בשוק ההון שמאופיינת בהרבה הנפקות והכנסות שעולות אך לאחר הגאות יש גם שנים של שפל. ניתן לראות זאת היטב בטבלה הבאה:

זו התנודתיות של שוק ההון בשנים האחרונות- מהכנסות של 110 מ' ל-20 מ'. אם ננטרל את המזומן נישאר עם שווי של 25 מ' בניכוי מזומן על רווח שפל של 8.3 מ' אך רובו מגיע מהכנסות מימון מאותו מזומן ומרווחי השקעות ובלעדיהם הרווח הופך אפילו להפסד. ייתכן ששנת 2023 מסמנת את השפל בעסקי החיתום ובשנים הקרובות איביאי חיתום תחזור להרוויח 15-20 מ' ש"ח. כמו כן יש לציין את חוק האיגוח שככל ויקודם סביר שאיביאי חיתום תהיה נהנית עיקרית ממנו ואף יפחית משמעותית את התנודתיות החדה בתוצאות שכן איגוח עושים כל הזמן. למעקב.