צילו בילו (לשעבר חנן מור) – שווי שוק 225 מ’. עוסקת בייזום והקמת פרוייקטי בנייה למגורים ולמסחר בארץ ובחו”ל. החברה הייתה ידועה בעבר כקבוצת חנן מור, אך עברה תהליך מיתוג מחדש ושינתה את שמה לצילו-בלו. במהלך השנים, החברה התמודדה עם אתגרים פיננסיים, ובשנת 2024 עברה הסדר חוב משמעותי. במסגרת ההסדר, היזם יצחק תשובה ודודו זבידה השתלטו על החברה, כאשר זבידה מונה למנכ"ל זמני. 

הון עצמי 301 מ'. רווח עצום ב-2024 כתוצאה מהשלמת הסדר החוב. נראה שאחרי הסדר החוב יש נהירה חזקה למניה למרות שעוד נותר לראות האם ההנהלה החדשה תצליח להחזיר את החברה למהלך פעילות רגיל. 

בפברואר 2025 הודיעו על רכישה של 40% מחברת לוינסקי עופר לפי מחיר זול מאוד לטעמי מתוך מטרה להפוך אותה לזרוע ההתחדשות העירונית של צילו בילו ככל הנראה.

אהבתי את העסקה עם עופר לוינסקי אבל מלבד זאת קשה לדעת לאן מועדות פני החברה. למעקב. 

חנן מור – שווי שוק 41 מ'. עוסקת בייזום והקמת פרוייקטי בנייה למגורים ולמסחר בארץ ובחו”ל. על הנייר הון עצמי של 335 מ' אך החברה מסובכת בהליכי כינוס בשדה דב שקשה להעריך כיצד ישפיעו בסופו של יום על בעלי המניות. 

צפויה לרשום הפסד עצום בגין 2023:

אפילו אם ייוותר לחנן מור משהו לאחר כל ההליכים – האם מישהו ירצה לקנות דירה מחברה שכל הכותרות מדברות על קריסתה? ייקח שנים רבות לשקם את המוניטין שנפגע. חנן מור מציגה לנו לקח חשוב על תחום הפעילות שלה – בניגוד לחברות התחדשות עירונית, בנדל"ן יזמי בו רוכשים קרקעות מראש טעות אחת יכולה להרוס עשרות השקעות מוצלחות. לא עוברת. 

חנן מור – שווי שוק 220 מ'. עוסקת בייזום והקמת פרוייקטי בנייה למגורים ולמסחר בארץ ובחו”ל. הון עצמי של 746 מ' ושלל פרויקטים ונכסים מניבים.

נסחרת בדיסקאונט של 75% על ההון העצמי, הדיסקאונט הגדול ביותר מכל חברות הנדל"ן היזמי וזאת לאחר שבסך הכל לפני שנה נסחרה בפרמיה על ההון. מה הוביל לדיסקאונט העצום הזה? בפשטות – פרויקט שדה דב וההלוואה שנלקחה בגינו.

חנן מור נטלה חוב של כ-1.5 מיליארד ש"ח בסביבת ריבית אפס כדי לרכוש קרקע בשדה דב. מאז הריבית עלתה בחדות והחוב נהיה כבד. כפי שניתן לראות מהצפי של החברה סך הכנסותיה של חנן מור מהפרויקט יהיו סביב 3,461 מ' והרווח הגולמי יהיה 607 מ'. כלומר סך עלויות 2,828 מ'. 

אמרנו שההון של חנן מור הוא 746 מ' והיא נסחרת ב-190 מ'. כלומר נניח שהשוק מצפה להפסד של כ-500-600 מ'. האם זה סביר? ובכן, מחיר המכירה על בסיסו בוצע החישוב הוא 74,000 ש"ח למ"ר כולל מע"מ. כלומר יש לנו 46,774 מ"ר בפרויקט וכל 10,000 ש"ח ירידה במחיר למ"ר מוריד את הכנסה ב-468 מ' ש"ח. 

כלומר השוק מתמחר שהמחיר יהיה נמוך מהצפי של חנן מור בכ-25,000 ש"ח למ"ר כולל מע"מ או כ-50,000 ש"ח למ"ר. האם זה מחיר אפשרי? לדעתי- בהחלט, משתי סיבות. ראשית, כבר כיום ישנן עסקאות בשכונות באזור במחירים של 40-45,000 ש"ח למ"ר ושנית – שוק היוקרה בצפון ת"א הוא הראשון שנפגע מהקושי בהייטק, מהמהפכה המשפטית ועוד, וזאת בכלל בלי לדבר על החשיפה של חנן מור לריבית ולאינפלציה דרך חוב צמוד מדד. 

אם המצב בהייטק ובישראל ישתפר חנן מור תהיה מהנהנות העיקריות אך במצב הנוכחי – לא עוברת.