וואן טכנולוגיות

וואן טכנולוגיות – שווי שוק 4,345 מ’. וואן היא אחת מקבוצות ה-IT הגדולות בישראל, עם פריסה רחבה מאוד של פתרונות תוכנה, אינטגרציה, ענן, תשתיות, דאטה, סייבר, שירותים מנוהלים ומיקור חוץ.

שלושה מגזרי פעילות עיקריים: 

1 – פתרונות ושירותים טכנולוגיים – מגזר הליבה של הקבוצה, סביב 60% פלוס מהפעילות בשנים האחרונות. כולל פרויקטי תוכנה, מערכות ליבה ארגוניות, דיגיטל, דאטה, AI, ייעוץ, שכר ומשאבי אנוש, offshore ופעילות ביטחונית.
2 – תשתיות מחשוב ותקשורת – סביב 30% מהפעילות. כולל תשתיות ענן, דאטה סנטרים, אחסון, גיבוי, continuity, שירותים מנוהלים, אבטחת מידע ופרויקטי HPC ותשתיות AI.
3 – מיקור חוץ של תהליכים עסקיים – סביב 8% מהפעילות. כולל מוקדי שירות, בחינות ממוחשבות, סקרים ומחקרים, GIS ותפעול תהליכים עבור גופים גדולים. 

אירועים בולטים

ינואר 2025 – אישור המשך ההתקשרות עם חברת מיחשוב ישיר בהסכם ניהול, שבמסגרתו מיחשוב ישיר מספקת לחברה שירותי מנכ"ל ושירותי ניהול נוספים. ההסכם כולל מנגנון מענק שנתי הקשור לרווח הנקי של וואן, עם תקרת מענק ומנגנון מקדמות רבעוניות. זה מהותי להבנת יחסי הצדדים עם בעלת השליטה ותגמול ההנהלה.
אפריל 2025– הושלמה עסקת רכישת בזק און ליין. התמורה לבזק במועד ההשלמה הייתה כ 35 מיליון שקל לאחר חלוקת דיבידנד טרום עסקה, על שווי חברה של כ 50 מיליון שקל.Funder+1 בזק און ליין מפעילה מוקדי שירות בפריסה ארצית עם אלפי נציגים, והמהלך ממקם את וואן כשחקנית מובילה במוקדי שירות מבוססי טכנולוגיה, AI ואוטומציה. 
נובמבר 2025 –  החברה פרסמה את דוחות הרבעון השלישי לשנת 2025 עם הכנסות שיא של כ 1.15 מיליארד שקל, צמיחה של כ 19 אחוזים לעומת הרבעון המקביל. הכנסות תשעת החודשים הראשונים של השנה הגיעו לכ 3.39 מיליארד שקל, צמיחה של כ 16 אחוזים, כשכל תחומי הפעילות צומחים דו ספרתית, וכן דווח על עודף מזומנים נטו גבוה.
נובמבר 2025 –  ב 4 בנובמבר וואן הודיעה על רכישת 51 אחוזים מחברת SoliDev לפי שווי חברה של כ 6 מיליון שקל. SoliDev מתמחה בפרויקטי SAP מורכבים, בעיקר פרויקטי הגירה ומודרניזציה לענן, עם כ 20 מומחי SAP ולקוחות מהמגזר הממשלתי, קמעונאות, בריאות, אנרגיה ועוד.
נובמבר 2025 – החברה פרסמה את דוחות הרבעון השלישי לשנת 2025 עם הכנסות שיא של כ 1.15 מיליארד שקל, צמיחה של כ 19 אחוזים לעומת הרבעון המקביל. הכנסות תשעת החודשים הראשונים של השנה הגיעו לכ 3.39 מיליארד שקל, צמיחה של כ 16 אחוזים, כשכל תחומי הפעילות צומחים דו ספרתית, וכן דווח על עודף מזומנים נטו גבוה.
פברואר 2026 – החברה מעדכנת על התקשרות בהסכם לרכישת 70% ממניות שטראוס אסטרטגיה ייעוץ ומערכות בע"מ העוסקת בייעוץ , ליווי וניהול פרויקטים עסקיים וטכנולוגיים בתחומי הבינה המלאכותית , לחברה הכנסות בקצב של 40 מ' שנתי וסביבות 5 מ' רווח תפעולי.
מרץ 2026 – דוח שנתי 2025.  עליה של 16% בהכנסות ו-14% ברווח התפעולי ל-350 מ' ש"ח עם צמיחה בכל שלושת המגזרים. ה-EBITDA עלה מ-446 מ' אשתקד ל-477 מ' ב-2025. 

סיכום וניתוח 

מזומן עודף 400 מ'. EBITDA של 446 מ'. כלומר נסחרת במכפיל EBITDA סביב 9-10. 

החברה מציגה כבר כמה שנים רצף מאוד עקבי של צמיחה דו ספרתית בהכנסות וברווחים, תזרים חזק, מבנה הון שמרני ויכולת מוכחת לעשות אינטגרציה לרכישות. 

בתמחור הנוכחי ובהתחשב בצמיחה, לדעתי וואן היא על הצד הזול, בטח בהתחשב בבהלה מ-AI שלדעתי מהווה יותר הזדמנות מאשר איום עבור החברות בתחום. בתמחור הנוכחי וואן נראית לי על הצד הזול, אך לא מספיק מהזולות והצומחות בענף ה-IT כרגע. לא עוברת. 

וואן טכנולוגיות – שווי שוק 3,800 מ’. עוסקת בפיתוח ושיווק תוכנה,מתן שרותי תוכנה ושיווק מערכות מחשבים. צמיחה עקבית בהכנסות וברווח:

הגידול בפעילות מתבטא גם בגידול משמעותי בצבר:

מכפיל רווח 18 ומכפיל אביטדה 10, וואן צומחת קצב מרשים לחברה בגודל שלה. חברה איכותית וצומחת אך בתמחור הנוכחי היא לדעתי לא יקרה אך גם לא זולה. לא עוברת. 

וואן טכנולוגיות – שווי שוק 2,732 מ’. עוסקת בפיתוח ושיווק תוכנה,מתן שרותי תוכנה ושיווק מערכות מחשבים. וברווח:

מכפיל רווח 16  וEV/EBITDA 8.22. וואן צומחת קצב מרשים לחברה בגודל שלה בקצב של מעט מעל 20% בשנה האסטרגיה של וואן היא צמיחה אורגנית ולא אורגנית כאשר ככל שגדלים הצמיחה הלא אורגנית הופכת קשה יותר ויקרה יותר

אומנם לטעמי וואן לא יקרה אולי קרובה לשווי הוגן אבל בסביבה הנוכחית מכפיל 16 וקצב גידול של 20% לא מספיק מעניין עבורנו . לא עוברת.