מימון ישיר

מימון ישיר – שווי שוק 1.6 מיליארד ש"ח. חברת אשראי חוץ-בנקאי לצרכן, עם מיקוד היסטורי חזק במימון רכב והתרחבות מהירה בשנים האחרונות למשכנתאות והלוואות מגובות נדל"ן למגורים.

מגזרי פעילות

1 – הלוואות לרכישת רכב , המגזר המרכזי של החברה בהיקף הפעילות. ב-2025 הוא ייצר כ-80% מהכנסות החברה, ותיק ההלוואות שלו עמד על כ-7.17 מיליארד ש"ח בסוף השנה. בתוך המגזר הזה יש גם הלוואות משלימות, פעילות דיגיטלית סביב עולם הרכב, וקשר הדוק יותר לנפח העסקאות בשוק הרכב ולשיעורי ההחזר בגבייה.
2 – משכנתאות , מנוע הצמיחה של החברה. ב-2025 המגזר כבר תרם בערך חמישית מההכנסות, אבל ברווח המגזרי לפני מס הוא כבר היה חזק יותר ממגזר הרכב, מה שמראה שהצמיחה שלו משמעותית גם כלכלית ולא רק בנפח. תיק ההלוואות במגזר עמד על כ-2.6 מיליארד ש"ח, עם שיעורי הפרשה נמוכים משמעותית ממגזר הרכב.

סיכום וניתוח

עלייה בהיקף ההלוואות ברבעונים האחרונים מ-8.4 מיליארד ב-2023 ל-11 מיליארד ב-2025, כש-96% מהן מגובות בבטוחות כלשהן. 
לאחר עלייה בשנת 2023, שיעור הפסדי האשראי ירד לממוצע של סביב 3%. 

פברואר 2025 – החברה התקשרה בעסקת איגוח נוספת של תיק הלוואות רכב בהיקף של כ-357 מיליון ש"ח.

דוחות רווח והפסד:

בתחום מימון הרכבים מימון ישיר כבר חזקה מאוד במגרשים ויבואני רכב, ורוצה להיכנס לשוק היד השניה: מימון של עסקאות בין קונים ומוכרים פרטיים. לדעתי זה יהיה מאתגר מאוד. 

סיכום וניתוח השקעה

ברבעון 3 2025 ראינו קפיצה בהכנסות וברווח, כשהרווח הנקי הגיע ל-66 מ'. מתוכם 19 מ' בשל איגוח וחלק משמעותי נוסף בשל עדכון שווי הוגן של תיק המשכנתאות, שלא מייצג לקצב הרווח.

נראה שקצב הרווח כיום הוא כ-120-140 מ', כך שמימון ישיר נסחרת במכפיל דו ספרתי נמוך. בסך הכל חברת אשראי איכותית וטובה, אך בעיניי לא אטרקטיבית מבחינת מחיר כרגע. לא עוברת.

מימון ישיר – שווי שוק 1,504 מ׳. החברה עוסקת במתן אשראי חוץ-בנקאי לרכישת רכבים ומטרות אחרות. ירידה חדה ברווח ברבעון 4 יחד עם עליה חדה בהפרשות נוכח מלחמת חרבות ברזל:

צמיחה בתיק המשכנתאות שעבר לרווח לאחרונה. סביב מכפיל 10 על 2023 אך אם ננטרל את רבעון 4 נקבל קצב רווח של כ-170 מ', סביב מכפיל 8. בתחום האשראי החוץ בנקאי תמיד פחות אהבתי את האשראי הצרכני (וניתן מהתוצאות להבין גם למה). זולה מעט אבל לא ביחס לענף החוץ בנקאי או אפילו הבנקאי. לא עוברת

מימון ישיר – שווי שוק 1,330 מ׳. החברה עוסקת במתן אשראי חוץ-בנקאי לרכישת רכבים ומטרות אחרות. מימון ישיר המשיכה להציג ב2022 גידול בתיק ההלוואות קצב העמדת ההלוואות והרווח הנקי של החברה שעמד השנה על 244 מיליון ש"ח ומנהלת כבר תיק אשראי של 11.8 מיליארד ש"ח, מימון ישיר חברה איכותית מאוד בתחום הרכב אשר עובדת באסטרטגיה מעניינת מאוד שהיא שולטת בשרשרת הערך של אתרי סקירת רכבים,חיפוש רכבים,רוכשת רכבים במחיר סיטונאי על מנת למכור אותם למגרשי רכב קטנים ולחזק את הקשר עם הלקוח שזה המגרש, שיתוף הפעולה עם טסלה וכו'. 

בשנה החולפת גם הפרשי האשראי חזרו למצב של לפני 2020 , החברה נכנסה לתחום המשכנתאות וצופה רווחיות רק בסוף 2024 והיא שואפת להשיג 3% מנתח השוק, אני לא חושב שמימון ישיר יקרה במיוחד עם המיצוב שלה בתעשייה אך עם עליית הריבית והסיכוי הסביר למיתון אני מאמין שנראה האטה בשוק הרכב או לפחות ירידה בהיקף ההלוואה הממוצע לכן אני לא בטוח שנמשיך לראות המשך צמיחה בתוצאות וגם שימור על הקיים יהיה קשה ככל שהמצב יתערער. למעקב