נטו אחזקות

נטו מ.ע. אחזקות (נטו אחזקות | נטו החזקות) – שווי שוק 980 מ’, אך מחזיקה דרך חברת בת בשם "מאיר עזרה" 4.14% ממניות החברה, כך ששווי השוק האפקטיבי נמוך ב-4.14%. נטו אחזקות היא חברת החזקות בתחום המזון, שמחזיקה בעיקר ב־נטו מלינדה (חברת המזון התפעולית – יבוא, ייצור והפצת מזון כשר, מותגים כמו טיבון ויל, ויליגר, דלידג, שלושת האופים ועוד) ועוד מספר נכסי נדל"ן. עיקר הערך נגזר מההחזקה המשמעותית בנטו מלינדה, שמייצרת את רוב הרווחים והדיבידנדים לקבוצה.

חישוב NAV

נטו מלינדה (NTML) – שווי שוק כ־3.17 מיליארד ש"ח

שווי החזקה ב־42.8% מנטו מלינדה ≈ 1,358 מ' ש"ח
שווי נדל"ן – כ-250 מ' (משרדים בקריית מלאכי שמושכרים לנטו מלינדה + מחסן קירור בתל אביב שמתקדם להיתר עבור בנייה למגורים)
חוב נטו – כ-206 מ' 

הוצאות הנהלה וכלליות כ-8.5 מ', מול דמי ניהול מנטו מלינדה בסך 3.8 מ', נוריד עוד כ-24 מ' דיסקאונט הנהלה וכלליות. 

שווי נטו 1,378 מ' 

נקבל דיסקאונט של כ-30% על ההחזקה בנטו, שהיא בסך הכל בתמחור סביר וצומחת. למעקב

נטו מ.ע. אחזקות /נטו אחזקות/ נטו החזקות – שווי שוק 570 מ’. 

ההחזקה בנטו מלינדה שווה 920 מ'
חוב נטו 350 מ' 

מלבד ההחזקה בנטו מלינדה יש לנטו הכנסות עם רווח תפעולי כ-19 מ' אחרי הוצאות הנהלה וכלליות (קשה להבין מהדוח במה מדובר), נאמר שווי נוסף של כ-140 מ'. מכיוון שהפעילות מכסה את הוצאות הנהלה וכלליות לא נראה שצריך להיות כאן דיסקאונט משמעותי.

שווי נטו 710 מ' 

דיסקאונט של כ-25% ונראה שנטו מלינדה זולה בעצמה. למעקב.

נטו אחזקות – שווי שוק 249 מ'. החלק העיקרי של נטו אחזקות היא ההחזקה בנטו מלינדה אשר שווה 541 מיליון ש"ח מנגד יש חוב נטו בסולו של 351 מיליון ש"ח מה שמשאיר אותנו עם שווי נכסי של 189 מ' בנטו.

נסחרת 30% מעל ההחזקה במלינדה בניכוי החוב, אפשר להתווכח כמה שוות ההחזקות הנוספות אבל בכל מקרה השווי הנכסי נמוך משווי השוק. מאפשרת מינוף משמעותי על נטו מלינדה שבעצמה די ממונפת, הבעיה שבתמחור הנוכחי אנחנו משלמים די יקר על המינוף הזה. ומכיוון שגם את נטו מלינדה הגדרנו כלא מעניינת – לא עוברת.