שירותי בנק אוטומטיים

שירותי בנק אוטומטיים (שבא | ש.ב.א.) – שווי שוק 1 מיליארד ש"ח.החברה עוסקת בהפעלת מערכות סליקה וחיוב של כרטיסי אשראי. כתבתי על ש.ב.א ב-2020 . פוסט עדכני יותר של אביעד באשה. 

ש.ב.א. מפעילה תשתיות תשלומים לאומיות בישראל: איסוף ואישור עסקאות כרטיסי חיוב בנקודות מכירה ובאונליין, ממשק סילוקין בין סולקים למנפיקים, מיתוג והעברת אישורים ברשתות ATM, ניהול ההתחשבנות בין גורמים, הסמכות תקן EMV למסופים, ותוכנות אשראית ו-3DSecure. 

אירועים בולטים

אפריל 2024 – הממונה על התחרות ביטלה את הסעיף שהגביל את שב"א לתחומי פעילות מוגדרים מראש וחייב אישור מוקדם לכניסה לתחום חדש. זה אירוע חשוב כי הוא מרחיב לשב"א את מרחב הפעולה העסקי ומפחית חסם רגולטורי שהיה יכול לעכב כניסה למוצרים ושירותים חדשים

מרץ 2025 – החברה עדכנה את מדיניות חלוקת הרווחים לדיבידנד שנתי של לפחות 50% ועד 70% מהרווח הנקי, ובסמוך לכך חילקה 30 מ' ש"ח בגין רווחי 2024.

יולי 2025 – מתן רישיונות מוסד תשלומים לרוולוט, ראפיד, איירוולקס ומש; הגדלת התחרות והרחבת מספר המשתתפים במערכות שב״א

מרץ 2026 – דוח שנתי 2025. רווח שנתי 45 מ' ש"ח, ללא צמיחה בשנתיים האחרונות. 

רבעון 4 היה חלש במיוחד עם רווח תפעולי של 9 מ' ש"ח בלבד. 

סיכום וניתוח

מזומן ונכסים פיננסיים עודפים של כ-150 מ'. 

קצב רווח מלבד רווח פיננסי מהמזומן – כ-35 מ'

מסחרת במכפיל רווח של כ-25-30. 

עסק איכותי מאוד, עם חפיר ברור, אך עם ריווחיות נשחקת על על אף הצמיחה המבנית. במצב הנוכחי לא נראה לי ששבא תניב תשואה גבוהה בשנים הקרובות, אלא אם יהיה שינוי ברור בניהול או בסביבה שלה. לא עוברת. 

שירותי בנק אוטומטיים – שווי שוק 920 מ’.החברה עוסקת בהפעלת מערכות סליקה וחיוב של כרטיסי אשראי. כתבתי על ש.ב.א ב-2020 וממליץ על פוסט עדכני יותר של אביעד באשה. 

בדצמבר 2024 השיקה את מערכת Shva Insights, אך בינתיים קשה להעריך האם תהיה לכך תרומה משמעותית לתוצאות.

אלה התוצאות בשנים האחרונות:

מזומן ונכסים פיננסיים עודפים של כ-190 מ'. 

בניכוי הכנסות מימון מניירות ערך, העסק עצמו בקצב רווח של כ-40 מ' נקי, כשדווקא ברבעון 4 ראינו קצב נמוך יותר. 

קיימת דילמה האם ניתן לקזז את המזומן מול שווי השוק שכן להבנתי לפחות רובו (אך לא ידוע בדיוק כמה) נדרש רגולטורית ומהווה בעצם חלק מהעסק.

רווח של כ-40 מ' שם אותנו על מכפיל רווח של כ-24. 

ש.ב.א. היא עסק איכותי מאוד אך אינו מצליח לצמוח בקצב גבוה (כיאה לעסק שכבר שולט בתחומו).

כדי לעמוד ברף התשואה שלנו (הכפלה בשנתיים – שלוש) שב"א תצטרך להנות מהתרחבות מכפילים משמעותית יחד עם צמיחה גבוהה במיוחד, אך קשה לבנות על זה. למעקב. 

שירותי בנק אוטומטיים – שווי שוק 516 מ’.החברה עוסקת בהפעלת מערכות סליקה וחיוב של כרטיסי אשראי. כתבתי על ש.ב.א ב-2020. אלה התוצאות בשלוש השנים האחרונות:

הקפיצה של שנת 2021 נבעה ממעבר למסופוני EMV עם הכנסה גבוהה יותר. הרווח ב-2022 היה 24 מ' בלבד אך צריך להתחשב ב-11 מ' בהפסדים מניירות ערך בלעדיהם הרווח היה סביב 30 מ' בשווי שוק של 520 מ' וצמיחה מתונה – לא עוברת. לא עוברת.