הב

הבורסה לניירות ערך בת”א – שווי שוק 12.8 מיליארד. החברה מפעילה את פלטפורמת המסחר לניירות ערך בישראל, כולל שירותי סליקה וניהול סיכוני מסחר, וכן מספקת שירותי רישום למסחר, הפצת מידע, קישוריות ומדדים. המודל העסקי נשען בעיקר על עמלות מסחר וסליקה, דמי רישום, שירותי מסלקה, ושירותי מידע.

מגזרי פעילות: 

1 – עמלות מסחר וסליקה פעילות הליבה של מסחר בניירות ערך וסליקתם, מהווה כ־37% מההכנסות בשנה האחרונה.
2 – דמי רישום ואגרות תשלומים מחברות שמנפיקות ונסחרות, ורכיבים רגולטוריים נלווים, כ־18% מההכנסות בשנה האחרונה.
3 – שירותי מסלקה שירותי סליקה/שירותים נלווים למסלקות (כולל פעילות הקשורה לעסקאות מחוץ לבורסה), כ־26% מההכנסות בשנה האחרונה.
4 – הפצת מידע ושירותי קישוריות דאטה, פידים, תשתיות קישוריות ושירותי מידע לשוק, כ־19% מההכנסות בשנה האחרונה
5 – אחרות יתרת שירותים קטנה, קצת פחות  מ־0.5% מההכנסות בשנה האחרונה 

אירועים בולטים

מרץ 2024 – הדירקטוריון אישר מדיניות דיבידנד לחלוקה של 50% מהרווח הנקי בשנים 2024-2026

ינואר 2026 – דווח על מו"מ למכירת פעילות המדדים ושיתוף פעולה אסטרטגי עם גוף בינלאומי משמעותי, השוק מתמחר אופציה לעסקה בשווי מאות מיליוני ש"ח אבל אין ודאות לסגירה או לתנאים.

מרץ 2026 – פרסום דוחות שנתיים, צמיחה של כ-29% בהכנסות בשנת 2025, בעיקר בשירותי מסלקה ועמלות מסחר וסליקה. הרווח הנקי המתואם גדל בשיעור גבוה בהרבה של כ-72%. 

עד כה נראה ש-2026 תהוה קפיצה נוספת בתוצאות עם העלייה במחזורי המסחר והכניסה של פאלו אלטו למסחר בישראל, אך בכל גם אם נניח רווח של כ-300 מ' ב-2026 נראה שנסחרת סביב מכפיל רווח 50 על השנה. כן חברה איכותית ומונופול מקומי (סביר שלא תוקם בישראל עוד בורסה בעתיד הקרוב) אך התמחור נראה לי גבוה מידיי. לא עוברת.

הבורסה לניירות ערך בת”א – שווי שוק 4,000 מ’. עוסקת במסחר וסליקה של ניירות ערך. הון עצמי של 400 מ’. 

צמיחה של כ-22% ברווח בשנת 2024, הצמיחה מגיעה בעיקר מתחום הפצת המידע והקישוריות:

 חברה איכותית ומונופול מקומי (סביר שלא תוקם בישראל עוד בורסה בעתיד הקרוב) אך התמחור נראה לי גבוה מדיי -סביב מכפיל רווח 35. לא עוברת.

הבורסה לניירות ערך בת"א – שווי שוק 1,561 מ’. עוסקת במסחר וסליקה של ניירות ערך. הון עצמי של 600 מ'. 

שיפור יפה בתוצאות בשנת 2022 אך בין הרבעונים נראה שהייתה דווקא דעיכה. מכפיל רווח סביב 28. למרות צמיחה נחמדה – מעט יקר מדיי. לא עוברת.