פולירם תעשיות פלסטיק – שווי שוק 900 מ’. מתמחה בפיתוח, ייצור ושיווק של תרכובות תרמופלסטיות לתעשיית הפלסטיק. החברה הוקמה בשנת 1986 במושב רם און שבעמק יזרעאל, שם ממוקמים משרדיה הראשיים. בנוסף, לפולירם מפעלים בישראל, סין, גרמניה, ארצות הברית ומדינות נוספות.
פולירם היא יצרנית גלובלית של תרכובים תרמופלסטיים הנדסיים ותוספים לתעשיית הפלסטיק, בשליטת קרן פימי, עם מפעלים בישראל ובמספר מדינות בעולם. החברה מוכרת בעיקר לתעשיות רכב, השקיה, בנייה, חשמל ואריזה, ופועלת כמעט כולה בתחום אחד ברור – חומרים תרמופלסטיים מתקדמים – עם חלוקה פנימית למוצרים וסגמנטים שיווקיים.
מגזרי פעילות:
תרכובות תרמופלסטיים הנדסיים זה המגזר המרכזי: פיתוח וייצור תרכובות הנדסיות על בסיס פולימרים שונים, לעמידה בדרישות מכאניות, תרמיות וכימיות לתעשיות רכב, חשמל, השקיה, בנייה ועוד. המוצרים מותאמים לקוח ומשמשים חלפים, רכיבי מערכת, מחברים, חלקי מבנה ועוד. לפי 2024, המגזר אחראי לכ־56 אחוז מהמחזור וכ־60 אחוז מרווח התפעולי של הקבוצה, כך שהוא מנוע הרווח העיקרי. Bondyram – דבקים ותוספי הצמדה מגזר ייחודי של דבקים ותוספים לתרכובות ולמבנים רב שכבתיים, בעיקר לשימוש בצנרת, מערכות גז, מים והשקיה, וכן לאריזות מזון ומוצרי צריכה. המוצרים משמשים שכבת הצמדה בין פולימרים שונים (למשל שכבת מחסום גזים) ומאפשרים מבנים מורכבים. המגזר מייצר כ־34 אחוז מהמחזור וכ־33 אחוז מהרווח התפעולי ב־2024, כלומר חשוב כמעט כמו המגזר ההנדסי מבחינת תרומה לרווחיות. Polytor / Masterbatch – צבעים ותוספים מגזר המייצר תרכובות צבע ותוספים מרוכזים (masterbatch) ליישומים כמו צנרת השקיה, מוצרי צריכה, אריזות וחקלאות. מדובר במוצרים עם ערך מוסף נמוך יחסית לשני המגזרים האחרים, אך עם סינרגיה חזקה ברמת הלקוח והפצת המוצרים. המגזר אחראי לכ־10 אחוז מהמחזור ולכ־6 אחוז מהרווח התפעולי ב־2024, כלומר הוא משלים את הפורטפוליו אך אינו לב העסק.
אירועים בולטים
מאי 2024 – החברה עדכנה כי אישרה מימוש אופציית Call להגדלת ההחזקה בפולירם USA מ-51% ל-100% בתמורה של כ-4.9 מיליון דולר. זה מהלך שמחזק שליטה ישירה בפעילות ההפצה והבונדירם בצפון אמריקה, שהיא שוק מפתח לחברה. אוגוסט 2024 – החברה הודיעה על הקמת חברת בת ומפעל בתאילנד למוצרי בונדירם. המהלך נועד לקרב ייצור ללקוחות באסיה, לקצר שרשרת אספקה ולשפר תחרותיות מול מכסים והובלה. אוקטובר 2024 – הושלמה רכישת מלוא ההחזקה בפולירם USA, והחברה עברה להחזקה של 100% בחברת הבת. מעבר למשמעות החשבונאית, זה גם נותן לה יותר חופש תפעולי ומסחרי בשוק האמריקאי נובמבר 2025 – הסכם לרכישת 51 אחוז מחברת Lapo Compound באיטליה ומרוקו: פולירם חתמה על עסקה לרכישת השליטה בקבוצת לאפו, יצרנית תרכובות הנדסיות שתורמת פעילות באיטליה ובמרוקו, בעיקר לשוק הרכב האירופי והצפון־אפריקאי. המחיר נקבע על כ־25 מיליון אירו עבור מלוא החברה, כאשר כעת נרכשים 51 אחוז עם אופציה להשלמת הרכישה עד 2031. ל־Lapo מחזור של עשרות מיליוני אירו ורווחיות נאה ברמת EBITDA ורווח נקי, כך שמדובר בחיזוק ישיר לפורטפוליו ההנדסי של פולירם. נובמבר 2025 – החברה עדכנה שהמפעל בתאילנד כבר החל בייצור מסחרי ואף מתרחב מעבר לשני הקווים הראשונים. זה חשוב כי אם ההרצה תצליח, זו יכולה להיות קפיצת מדרגה במגזר הבונדירם באסיה בשנים הקרובות מרץ 2026 – דוח שנתי 2025. שחיקה ברווחיות למרות גידול בכמויות, ובמקביל החברה עידכנה כי החל מ-1 בינואר 2026 מטבע הפעילות שלה משתנה לדולר. זה מדגיש עד כמה תנועות מט"ח משפיעות על התוצאות, במיוחד בסביבה של יצוא גבוה והוצאות גלובליות.
סיכום וניתוח
חוב נטו 270 מ'. הון עצמי 604 מ'. הרווח ירד בחדות ב-2025 ל-50 מ' ש"ח עם EBITDA של 132 מ', שזה לא זול לחברה תעשייתית בתקופה חלשה. פולירם היא חברה תעשייתית איכותית יחסית, אך בתחום פעילות מאתגר ומושפע משערי מט"ח, חומרי גלם ומחיר מכירה. לא נראית לי מעניינת ביחס לאתגרים כרגע. לא עוברת.
פולירם תעשיות פלסטיק – שווי שוק 1,080 מ’. מתמחה בפיתוח, ייצור ושיווק של תרכובות תרמופלסטיות לתעשיית הפלסטיק. החברה הוקמה בשנת 1986 במושב רם און שבעמק יזרעאל, שם ממוקמים משרדיה הראשיים. בנוסף, לפולירם מפעלים בישראל, סין, גרמניה, ארצות הברית ומדינות נוספות.
מוצרי החברה:
פלסטיקה הנדסית (Engineering Plastics): תרכובות פולימריות המשמשות בתעשיות שונות, המספקות תכונות כמו עמידות בחום, עמידות כימית ושיפור חוזק.
פולימרים פונקציונליים (Functional Polymers): תרכובות המשפרות הידבקות בין שכבות במוצרים כמו סרטים, צינורות ובקבוקים.
סיבי זכוכית ארוכים (Long Glass Fibers): חומרים המסייעים להפחתת משקל ועלות במוצרים שונים.
חומרי ניקוי (Purging Agents): חומרים המסייעים בניקוי מכונות הזרקה ומפחיתים את זמן הייצור והעלויות.
באוגוסט 2024 הודיעה על הקמת מפעל בתאילנד בתחום הבונדירם, תחילת פעילות במחצית השניה של 2025.
הודיעה על רכישת קו נוסף בתחום התרכובות הפלסטיות בארצות הברית, צפוי לעבוד בשנת 2026.
תמחור לא זול, השפעה ניכרת של חומרי גלם, שערי מט"ח ותחרות בשוק ולא רואים צמיחה ניכרת בשנים האחרונות. לא עוברת.
פולירם תעשיות פלסטיק – שווי שוק 1,120 מ'. עוסקת בייצור ושיווק תרכובים תרמופלסטים המשמשים לתעשיית הפלסטיק. נשלטת על ידי קרן פימי והחברה הציבורית רם-און.
אחרי מספר שנים של צמיחה, ב-2023 אנו רואים ירידה בהכנסות וברווח. תחום פעילות מושפע ממחירי חומרי גלם, תמחור לא זול. לא עוברת.
פולירם תעשיות פלסטיק – שווי שוק 928 מ'. עוסקת בייצור ושיווק תרכובים תרמופלסטים המשמשים לתעשיית הפלסטיק. נשלטת על ידי קרן פימי והחברה הציבורית רם-און. בפברואר השנה רכשה החברה את MCT, חברה גרמנית שמוכרת חומרים פלסטיים רכים לשוק הרכב הגרמני תמורת 24 מיליון אירו. במעבר של שנה שעברה נאמר כי סימן השאלה הגדול ביותר הוא סביב שיעור הצמיחה בהכנסות החברה. תוצאות 2022 יכולות להטעות:
על פניו נראה כי הייתה צמיחה משמעותית בהכנסות (21%) ביחס ל-2021, אלא שרכישת MCT אחראית לגידול של 72 מ' בהכנסות, מה שמשאיר צמיחה של 9%. על פניו לא צמיחה רעה, אך מכיוון שנמדד פה מחזור המכירות בשקלים לאור האינפלציה כנראה שהצמיחה הריאלית במכירות הייתה נמוכה מידי. מכיוון ההוצאות עלות המכר גדלה ממש כמו ההכנסות בגלל מחירי חומרי הגלם וההובלה מה שמשאיר את הרווח השנתי דומה לזה של 2021, למרות הגדילה בהכנסות. אלא שיתכן שגם המספר הזה מטעה:
מצד אחד הנפילה בהכנסות וברווח ברבעון הרביעי מבהילה. מצד שני, הייתה גם נפילה דומה ב-2021 (אך לא ב-2020). לצורך הדיון נניח כי הירידה קשורה לעונתיות, נקבל מכפיל 9 לחברה שלא צומחת בקצב גבוה, אבל צפויה לקבל רוח גבית מירידה במחירי ההובלה והגלם. עדיין קשה לראות פה הכפלה גם בלי לדבר על אפשרות לירידה בביקושים כתוצאה ממיתון. לא עוברת.
