דיפלומט (דיפלומט אחזקות) – שווי שוק 1.5 מיליארד ש"ח. קבוצת יבוא, שיווק והפצה של מוצרי צריכה מהירים בישראל ובחו"ל, עם פוקוס על מזון, טיפוח אישי וניקיון ומותגים גלובליים כמו P&G ועוד. הקבוצה פועלת במודל יחסית פשוט להבנה: קונה מותגים חזקים, מנהלת לוגיסטיקה והפצה רחבה, ומרוויחה על מרווח מסחרי ודמי שירות. פועלת בישראל, דרום אפריקה, גיאורגיה, ניו זילנד וקפריסין כאשר 60% מהמכירות ו-75% מהרווח מקורם בישראל.
מגזרי פעילות – חלוקה גאוגרפית
מגזר 1 – ישראל – המגזר המרכזי, 60 אחוז מההכנסות והחלק העיקרי של הרווח התפעולי בשנים האחרונות. הפעילות כוללת יבוא, שיווק והפצה לרשתות המזון, פארם, מינימרקטים, מסעדות וסיטונאים, עם צמיחה אורגנית נמוכה עד בינונית והעלאות מחירים נקודתיות.
מגזר 2 – דרום אפריקה – סביב 20 אחוז מהמחזור. פעילות דומה במהות לישראל, אך בשוק תנודתי יותר מבחינת מטבע, אינפלציה וסיכון פוליטי, כך שהרווחיות חשופה לשחיקת רנד ולתנאי מקרו מקומיים.
מגזר 3 – מדינות נוספות: גיאורגיה, ניו זילנד וקפריסין – יחד בערך 20 אחוז מההכנסות. שווקים קטנים אך בצמיחה, שבהם דיפלומט מרחיבה פורטפוליו מותגים ולעתים רוכשת פעילויות, כולל רכישה בניו זילנד בתחום חטיפי בשר. המגזר הזה פחות משמעותי כיום אבל תורם לפיזור גיאוגרפי ולהזדמנויות צמיחה מעל ישראל.
אירועים בולטים
מרץ 2025 – פרסום דו"ח שנתי 2024: ההכנסות עולות בכ־5.5 אחוז ל־3.56 מיליארד ש"ח, הרווח התפעולי כ־191 מיליון ש"ח והרווח הנקי מזנק לכ־120 מיליון ש"ח תוך ירידה של כ־30 אחוז בחוב הפיננסי
אפריל 2025 – רשות התחרות סוגרת את תיק החקירה בפרשת האיתותים נגד דיפלומט ושטראוס ללא כתבי אישום, מה שמסיר סיכון משפטי משמעותי שהיה תלוי מעל החברה מאז 2021 ומפחית סיכון לאירועים פתאומיים שיפגעו בשווי סביב ענישה רגולטורית עתידית.
מאי 2025 – דיווח על הכנסות מימון חד פעמיות של כ־29-30 מיליון ש"ח ברבעון השני 2025 בעקבות מימוש אופציה לרכישת יתרת המניות בנווה פארמה.
אוגוסט 2025 – בדיווחים ובסקירות על תוצאות Q2 החברה מציגה גם מהלך אסטרטגי של רכישת חברה בניו זילנד בתחום חטיפי הבשר, שמחזק את הדריסת רגל הבינלאומית ופותח קטגוריית מוצר חדשה עם מרווחי רווח גולמי גבוהים יותר מהממוצע הקבוצתי.
נובמבר 2025 – דוח רבעון שלישי 2025: הכנסות עולות קלות לכ־974 מיליון ש"ח, אך הרווח הנקי יורד לכ־29 מיליון ש"ח, בעיקר בגלל גידול בהוצאות תפעול והפרשה לחובות מסופקים.
מרץ 2026 – מ.הבנות לרכישת 60% מפעילות הפצה במקסיקו תמורת כ-80 מ' דולר.
בנטרול הכנסות המימון שנבעו בעיקר מרווח ממימוש אופציית המכר בנווה פארמה בסך של כ-29 מיליון אפשר לומר שהרווח הנקי המייצג בשנה עומד על סביבות 90-95 מיליון ש"ח.
ניתוח השקעה לפי הקריטריונים שלנו
העסק של דיפלומט פשוט יחסית להבנה: הפצה ולוגיסטיקה של מותגים חזקים לצרכן הסופי, עם מרווח גולמי סביב 21-22 אחוז ומרווח נקי נמוך־בינוני של 3 אחוז. הסיכון העסקי העיקרי הוא רגולטורי ותדמיתי סביב יוקר מחיה, תלות במותגי ענק בינלאומיים ושחיקת מטבע במדינות חו"ל, אבל מדובר בעסק צרכני רחב, לא בפרויקט יחיד ולא בסקטור סחורות תנודתי.
הון עצמי 990 מ' ש"ח וחוב נטו כ-290 מ' ש"ח, לפי הקריטריונים שלנו זו חברה יציבה יחסית ומובנת, עם סיכון רגולטורי וצרכני לא מבוטל ותמחור שלא משאיר מרווח ביטחון ענק. אם מחפשים חשיפה ליבוא ושיווק מוצרי צריכה במשקל בינוני בתיק אפשר לשקול אותה, אבל היא לא נראית כהזדמנות עמוקה בדיסקאונט משמעותי או עם אפסייד מספק. לא עוברת.
דיפלומט – שווי שוק 1,150 מ’. מתמחה בייבוא, שיווק, מכירה והפצה של מוצרי צריכה המוניים, כולל מוצרי טקסטיל וניקיון לבית, מוצרי טיפוח אישי, מוצרי נייר והיגיינה, מוצרי מזון, שימורי דגים, ממתקים ומוצרים נוספים. משווקת מעל 2,000 מוצרים בעלי חיי מדף יחסית ארוכים. פועלת בישראל, דרום אפריקה, גיאורגיה, ניו זילנד וקפריסין כאשר 60% מהמכירות ו-67% מהרווח מקורם בישראל.
קצב רווח נקי של כ-140 מ'.
ירידה ניכרת בתוצאות ברבעון 4:
חוב נטו כ-250 מ'. נראה לי שגם דיפלומט מהחברות שנהנו מהמלחמה ואיני יודע לאיזו צמיחה ניתן לצפות במבט קדימה. רבעון 4 החלש גם הוא דורש בדיקה. לא עוברת.
דיפלומט – שווי שוק 923 מ'. עוסקת ביבוא, שיווק והפצה של מוצרי צריכה. משווקת מעל 2,000 מוצרים בעלי חיי מדף יחסית ארוכים. פועלת בישראל, דרום אפריקה, גיאורגיה, ניו זילנד וקפריסין כאשר 60% מהמכירות ו-67% מהרווח מקורם בישראל. הון עצמי של 815 מ' עם נטייה מוזרה לגייס הון ובמקביל לחלק דיבידנדים. צמיחה יחסית חלשה ברווח הנקי:
על אף עליה במכירות ב-2023 ועליה ברווח הגולמי עליה בהוצאות המימון השאירה את השורה התחתונה דומה.אמנם לא יקרה אבל גם לא זולה לחברה שבקושי צומחת. לא עוברת.
דיפלומט – שווי שוק 931 מ'. עוסקת ביבוא, שיווק והפצה של מוצרי צריכה. משווקת מעל 2,000 מוצרים בעלי חיי מדף יחסית ארוכים. פועלת בישראל, דרום אפריקה, גיאורגיה, ניו זילנד וקפריסין כאשר 60% מהמכירות ו-67% מהרווח מקורם בישראל.
הון עצמי של 770 מ' עם נטייה מוזרה לגייס הון ובמקביל לחלק דיבידנדים. צמיחה יחסית חלשה ברווח הנקי:
אינה זולה בהשוואה להון או לרווח. כמעט ואינה צומחת ברווח והוצאות המימון מכבידות עם עליית הריבית. לא עוברת.
