אי.טי.ג'י.איי

אי.טי.ג’י.איי (איטיג'יאיי | ETGA) – שווי שוק 620 מ’. פועלת בשני צירים: לוגיסטיקה ושילוח בינלאומי (שירותי יבוא, יצוא, עמילות כבילה ומכס, הפצה ואחסנה) לצד מימון חוץ־בנקאי ללקוחות היבוא, כולל מימון עלות הטובין, עלויות שילוח, מיסים והיטלים. בפועל זו קבוצה שהולכת ונבנית כאקו־סיסטם לוגיסטי+מימוני סביב שרשרת האספקה, עם חשיפה לא רעה גם לנדל״ן דרך מימון פרויקטים.

מגזרי פעילות (לפי הדוח השנתי):

מגזר 1 – לוגיסטיקה ושילוח בינלאומי
מגזר הליבה: שילוח ימי ואווירי, עמילות מכס, בלדרות, שירותי מחסן והפצה בארץ ובעולם, לרבות פעילות שהתווספה מרכישת ISLINE ויחדיו. בשנים האחרונות המגזר הזה מייצר בערך 92 אחוז מההכנסות המאוחדות של החברה, גם בשנת 2025, עם צמיחה דו־ספרתית בהכנסות בעקבות הרחבת הפעילות והוספת חברות בנות. 
מגזר 2 – מימון חוץ בנקאי
באמצעות תואם מימון בע״מ החברה נותנת אשראי ללקוחות היבוא, כולל מימון מלא של עסקת היבוא והוצאות נלוות, וגם מימון לעסקאות נדל״ן בישראל. המגזר הזה מהווה בערך 8 אחוז מההכנסות, אבל צומח מהר יותר מהלוגיסטיקה, בעיקר דרך גידול בתיק האשראי ללקוחות והרחבה של מימון פרויקטי נדל״ן. 

אירועים בולטים

ספטמבר 2025 – החברה מדווחת על הסכם לרכישת חברת השילוח ועמילות המכס יחדיו בתמורה לכ־120 מ׳ ש״ח, עסקה חמישית מאז 2019. יחדיו פעילה בשילוח ימי ואווירי, לוגיסטיקה בארץ ובעולם והובלות במעברים עם ירדן.  יחדיו הרוויחה 8.1 במחצית הראשונה של 2025, והיא צומחת בשלוש השנים האחרונות בקצב גבוה. 
נובמבר 2025 – פרסום דוח רבעון 3 2025. הכנסות תשעת החודשים הראשונים מגיעות לכ־473 מ׳ ש״ח לעומת כ־384 מ׳ ש״ח בתקופה המקבילה, והרווח הנקי מגיע לכ־23.5 מ׳ ש״ח, עם רווח נקי של כ־10.6 מ׳ ש״ח ברבעון עצמו. מגזר הלוגיסטיקה צומח בכ־23 אחוז בהכנסות, מגזר המימון בכ־29 אחוז, ותיק האשראי ללקוחות (כולל נדל״ן) גדל בכ־30 אחוז בהשוואה לשנה הקודמת.

מרץ 2026 – דוחות שנתיים 2025:

סיכום וניתוח לפי הקריטריונים שלנו

בסוף השנה הגיע תיק האשראי ל-516 מ' ש"ח חלף 414 מ' ש"ח בסוף 2024.

מצד אחד לוגיסטיקה ושילוח בינלאומי, ענף מחזורי ותלוי בסחר חוץ, במחירי הובלה ובמכסים (דוח הדירקטוריון מתייחס במפורש לתוכנית מכסים של ממשל טראמפ באפריל 2025 כסיכון לפעילות היבוא); מצד שני מימון חוץ־בנקאי שכולל חשיפה משמעותית למימון פרויקטי נדל״ן בתקופה שבה הענף מתוח, והמלחמה והמצב הגיאופוליטי מוסיפים סיכון לאירועים פתאומיים שיפגעו בשווי.

הון עצמי 242 מ' ש"ח, נסחרת במכפיל רווח של בערך 16 על הרווח הנקי הנוכחי, תמחור לא זול שקשה לראות כיצד הוא משאיר לנו אפסייד מספק, לפי הקריטריונים שלנו זו חברה עם צמיחה ורווחיות מעניינות, אבל מודל עסקי מורכב, חשיפה ללנדל״ן ולסחר חוץ, ותמחור שיותר קרוב להוגן מאשר למציאה. זה לא מסוג הסיפורים הפשוטים והזולים שהייתי שמח להחזיק כעמוד תווך בתיק ערך, ולכן לפי הקריטריונים שלנו המניה כרגע לא עוברת

אי.טי.ג’י.איי (איטיג'יאיי | ETGA) – שווי שוק 450 מ’. פועלת בשני תחומי פעילות עיקריים:

1. לוגיסטיקה: החברה מספקת שירותים לוגיסטיים מגוונים, כולל אחסנה, הפצה ושינוע סחורות.
2. מימון חוץ-בנקאי: החברה מציעה פתרונות מימון שאינם דרך המערכת הבנקאית המסורתית, כגון הלוואות וגיוסי הון.

 
רכשה ב-2024 את ISLINE בהשקעה של 80 מ' ש"ח.
קצב רווח של כ-8 מ' תפעולי באשראי חוץ בנקאי ושל 30-40 מ' תפעולי בתחום הלוגיסטיקה. 

עלייה בהכנסות על רקע עלייה במחירי השילוח. קצב רווח נקי של כ-40 מ'. נראה לי תמחור הוגן ביחס לצמיחה. לא עוברת.

אי.טי.ג'י.איי– שווי שוק 230 מ'. עוסקת בתחום היבוא והיצוא (אווירי,וימי), עמילות מכס וביטוח מטענים, בתחום הבלדרות (שילוח מתחת ל50 ק"ג) וכן מימון חוץ בנקאי לתחום הייבוא והייצוא. החברה מתמחה באיחוד מטענים (החברה מזמינה ייבוא מכולות ריקות ולפי בקשות של לקוחות ממלא אותם ככה שייבואן קטן יכול להשתמש בשירות שלה גם אם הוא לא ממלא מכולה לבד)

הון עצמי 236 מ', הרווח הנקי ירד מ-33 מ' ל-27 מ' בשל ירידה במגזר היבוא. הירידה מוסברת בדוח הדירקטוריון בירידה במחירי השילוח וברווח הגולמי וקשה לדעת אם מדובר במגמה מתמשכת.  בסך הכל תמחור על הצד הזול אך אני לא מת על התחום. לא עוברת.