אורמת

אורמת (אורמת טכנולוגיות) – שווי שוק 20 מיליארד ש"ח. דואלית. חברת אנרגיה מתחדשת גלובלית עם פוקוס על ייצור חשמל גיאותרמי (בעיקר תחת חוזי PPA ארוכי טווח), לצד פעילות EPC ומכירת ציוד לגיאותרמי, ופעילות אגירת אנרגיה (BESS) בארה״ב. במקביל היא מפתחת צבר פרויקטים להרחבת קיבולת ייצור ואגירה, כולל שימוש בהטבות מס בארה״ב.

חלוקה למגזרי פעילות (לפי הדוח השנתי האחרון שעלה במאיה והדוח הרבעוני האחרון שמצאתי במאיה)

1 – Electricity עיקר העסק: הפעלה ובעלות על תחנות גיאותרמיות ומכירת חשמל בחוזים ארוכי טווח. בשנה האחרונה שדווחה בדוח השנתי, המגזר ייצר כ־80% מההכנסות.
2 – Product תכנון, הקמה ומכירת ציוד ושירותים לפרויקטי גיאותרמי (EPC), בעיקר מחוץ לארה״ב. בשנה האחרונה שדווחה בדוח השנתי, המגזר היה כ־16% מההכנסות.
3 – Energy Storage אגירת אנרגיה (BESS) והכנסות משירותי אגירה ושוקי חשמל, עם תנודתיות גבוהה יותר (חלק מההכנסות “merchant”). בשנה האחרונה שדווחה בדוח השנתי, המגזר היה כ־3.5% מההכנסות. 

אירועים בולטים

אורמת פועלת גם בתחומים של אנרגיה סולארית ומערכות אחסון אנרגיה, ומוכרת בזכות יכולותיה הטכנולוגיות בתחום האנרגיה המתחדשת. החברה עוסקת גם בפיתוח ותחזוקת תחנות כוח גיאותרמיות בכל העולם, כולל במדינות כמו ארה"ב, ניו זילנד, גואטמלה ועוד.

החברה נוסדה בשנת 1965, ומאז הפכה לאחת החברות המובילות בעולם בתחום האנרגיה הגיאותרמית. המשרדים שלה ממוקמים בישראל, אך הפעילות שלה נרחבת ביותר בשווקים בינלאומיים.
אוגוסט 2025 – דוח רבעון 2: שיפור מהותי במרווחי חטיבת המוצרים ועלייה בצבר ההזמנות לכ-263 מיליון דולר. פוזיטיבי לשולי הרווח ולהמשכיות ההכנסות.
אוגוסט 2025 – הארכת הסכם רכישת חשמל ל-25 שנה עם SCPPA בדרום קליפורניה. משפר ודאות תזרימית ארוכת טווח בתיק החשמל.
נובמבר 2025 – דוח רבעון 3: השפעת סופה בספטמבר על רשת באזור Imperial Valley בקליפורניה וקיטונים זמניים ב-Stillwater בנבדה פגעו בהכנסות וברווחיות, ולצדם ירידת תעריף בהוואי Puna. עיכובים זמניים מול מנועי צמיחה באגירה.
ינואר 2026 – דיווח על PPA ל־20 שנה עם Switch (דאטה-סנטרים) לאספקה מתחנת Salt Wells, כולל אופציה להרחבה סולארית
פברואר 2026 – מסכמת את 2025 עם עליה בהכנסות, בעיקר ממוצרים ואחסון. סיימה את השנה עם רווח של 123 מ' דולר ו-EBITDA מתואם כ-582 מ' דולר. חוב נטו כ-2.5 מיליארד דולר. על פי המצגת החברה מכוונת ל-EBITDA מתואם של כ-800 מ' דולר ב-2028. כ-5% מהתוצאות משויכות לזכויות מיעוט. 
מרץ 2026 – השלמת גיוס של 1 מיליארד ש"ח באג"ח להמרה.

סיכום וניתוח -אורמת היא חברה ייחודית בשוק האנרגיות המתחדשות עם המיקוד שלה בחשמל גיאותרמי. הצמיחה של אורמת מגיעה בעיקר מהתחומים שאינם בליבה שלה אלא מ-EPC ואגירה. על בסיס הרווח אורמת נראית יקרה מאוד, ואני לא בטוח כמה אפשר להסתמך על ה-Adjusted EBITDA בהתחשב בכך שיש כאן ציוד כבד שהגיוני שצריך להיות מופחת. למעקב. 

אורמת (אורמת טכנולוגיות) – שווי שוק 14,625 מ’. דואלית. חברה ישראלית המתמחה בפתרונות אנרגיה מתחדשת, בעיקר בתחום האנרגיה הגיאותרמית. החברה פועלת בשוק הבינלאומי ומספקת טכנולוגיות לייצור חשמל ממקורות אנרגיה טבעיים, תוך מיקוד בניצול חום גיאותרמי להפקת חשמל ומערכות פיתוח ותחזוקה של תחנות כוח גיאותרמיות.

אורמת פועלת גם בתחומים של אנרגיה סולארית ומערכות אחסון אנרגיה, ומוכרת בזכות יכולותיה הטכנולוגיות בתחום האנרגיה המתחדשת. החברה עוסקת גם בפיתוח ותחזוקת תחנות כוח גיאותרמיות בכל העולם, כולל במדינות כמו ארה"ב, ניו זילנד, גואטמלה ועוד.

החברה נוסדה בשנת 1965, ומאז הפכה לאחת החברות המובילות בעולם בתחום האנרגיה הגיאותרמית. המשרדים שלה ממוקמים בישראל, אך הפעילות שלה נרחבת ביותר בשווקים בינלאומיים.

פיננסי: עלייה של 6% בהכנסות ושל 14% ב-EBITDA בשנת 2024, כאשר בסיכום השנה יש ירידה בתחום החשמל והמוצר ועלייה בתחום אחסון האנרגיה. נסחרת במכפילי רווח גבוהים – סביב 25. התמחור נראה לי לא זול והעסק מורכב. לא עוברת.

אורמת – שווי שוק 13,625 מ'. דואלית. עוסקת בפיתוח וייצור טורבינות כח להספקת אנרגיה חשמלית, ובפיתוח פרויקטי אנרגיה חילופית.

במבט מהיר רואים בהכנסות וברווח כאשר הרווח הנקי עלה מ-78 מ' ב-2022 ל-133 מ' דולר בשנת 2023, עם זאת שימו לב שהרווח הגולמי דווקא ירד מ-268 מ' דולר ל-264 מ'. בשורה התחתונה יש לנו מכפיל רווח סביב 40 על רווח מייצג ל-2023. יש לומר שאני לא בטוח אם ההכנסה מ-Sale of tax benefits הוא מייצג או לא אך בכל מקרה התמחור נראה לי גבוה מדיי. לא עוברת.