מור גמל ופנסיה

מור גמל ופנסיה – שווי שוק 960 מ’. עוסקת בניהול קופות גמל וקרנות השתלמות. עלייה יפה בהיקף הנכסים, חלק מגיוסים וחלק מתשואה:

בענף הגמל נתח השוק של מור, שעלה מאוד בשנים הראשונות, נשאר על 9.1% בשנת ב-2024 והצמיחה הייתה בקצב של התעשייה כולה:

דווקא בשוק הפנסיה מור צומחת בקצב גבוה, אך מדובר עדיין במספרים קטנים יחסית (10 מיליארד AUM נכון לסוף 2024 לעומת 77 בגמל)

סיכום דוח רווח והפסד:

חלוקה לרבעונים:

קצב רווח סביב 50 מ'. חברה איכותית במכפיל רווח 20, לא נמוך ביחס לתעשייה עם צמיחה גבוהה בעיקר בשוק הפנסיה. לא עוברת.

מור גמל ופנסיה – שווי שוק 660 מ'. עוסקת בניהול קופות גמל וקרנות השתלמות. כפי שניתן לראות לאחר צמיחה מטורפת בשנים האחרונות הצמיחה לאחרונה האטה ואף כמעט נעצרה. 

ב-2023 אנחנו רואים את הזינוק בהיקף הנכסים מ-2022 בא לידי ביטוי:

פרסמה צפי לרווח לפני מס של 63-70 מ' ש"ח בשנת 2024, כלומר 41-46 נקי שזה סביב הקצב של רבעון 4, כלומר כמעט ללא צמיחה, סביב מכפיל רווח 15. לא יקר ולא זול. לא עוברת.

מור גמל ופנסיה – שווי שוק 634 מ'. עוסקת בניהול קופות גמל וקרנות השתלמות. מור גמל צומחת בקצב מהיר ובשנה החולפת נכנסה גם לתחום הפנסיה בהליך תחרותי של משרד האוצר, למרות כל זאת בשורה התחתונה ממור ממשיכה להציג רווח ממש צנוע הנובע גם מגידול בכוח האדם וגם מעמלות היקף שמאופיינות בשנים הראשונות של גיוסים מסיבים נכון לתאריך הדו"ח מור כבר מנהלת 57 מיליארד ש"ח כל זאת לעומת 29 מיליארד ש"ח בשנה קודמת הרבה מהכסף הוא מצבירות שיצאו מאלטשולר רק שבזמן האחרון אלטשולר חזרו לראש הטבלה ואני כבר לא בטוח המגמה הזאת תאופיין בשנה הקרובה, מור סיימה עם רווח נקי של7.7 מיליון ש"ח

בתחזית של מור לשנה הקרובה אנחנו מקבלים כבר חברת גמל עם AUM ממוצע של מעל 55 מיליון ש"ח והיא צופה רווח תפעולי של בין 30-35 מיליון מה שמשאיר שורה תחתונה של באיזור ה20 מיליון ש"ח נקי אומנם החברה צומחת בקצב מרשים אבל אם היא לא מצליחה להפוך את הגודל שלה למנוף תפעולי שמוריד את הרווח לשורה התחתונה זה פחות מרשים בתחום הזה במיוחד שכנראה החברה בגודל הנוכחי ואחרי התקופה הקשה של אלטשולר קבלה את המסה הקריטית של הניודים אליה ולא בטוח שזה מייצג קדימה בתחום כל כך מוטה אופנות ושמות חזקים. כרגע גבולי במחיר הנוכחי אלה אם נראה התחלה של מינוף תפעול בין ההכנסות לרווח   למעקב.