כפרית – שווי שוק 700 מ’.כפרית תעשיות היא קבוצת פלסטיק גלובלית שמפתחת, מייצרת ומשווקת תרכיזים (masterbatches) ותערובות (compounds) לפלסטיק: תרכיזי צבע, תוספים, מעכבי בעירה, UV, אנטי־סטטי ועוד, ליישומים כמו אריזות מזון, חקלאות, כבלים, רכבים, בנייה ואנרגיה מתחדשת. הקבוצה מעסיקה בערך 800 עובדים, מפעילה אתרי ייצור בישראל, גרמניה, שבדיה, סין, קנדה וארצות הברית, ונחשבת לשחקן משמעותי בשוק הגלובלי של מאסטרבצ'ים.
ליבת הידע היא טכנולוגיית חומרים – ערבוב תוספים שונים עם פולימרים בסיסיים ליצירת תכונות מדויקות בפלסטיק של הלקוח, עם דגש כבד בשנים האחרונות על פתרונות "ירוקים" ודרישות רגולציה (מיחזור, מעכבי בעירה ללא הלוגנים, חיסכון חומר ואנרגיה). מגזרי פעילות עיקריים
אירופה מגזר הפעילות הגדול ביותר במחזור, עם סדר גודל של כשליש מההכנסות המאוחדות. הפעילות מבוססת בעיקר על חברות CONSTAB ו־Delta בגרמניה ועל פעילות באיחוד האירופי, ומתמקדת בתוספים וסילוקים לסרטי אריזה, מעכבי בעירה, פתרונות לאנרגיה מתחדשת ויישומי רכב ותעשייה. המגזר סובל היסטורית משולי רווח נמוכים יותר – הרבה נפח, תחרות גבוהה, ורגולציה אירופית קשוחה – ולכן חלקו ברווח התפעולי נמוך מחלקו במחזור. צפון אמריקה צפון אמריקה מהווה קצת מעל שליש מהרווח התפעולי של הקבוצה, עם חלק במחזור הדומה לאירופה או מעט נמוך ממנה. הפעילות מבוססת על Kafrit NA, Polyfil, Badger ו־ABSA Resins בקנדה וארה"ב. המוצרים הם תרכיזי צבע ותוספים ל־films, יריעות, צנרת, תעשיית הרכב וחקלאות. אחרי רכישות 2024 (ABSA ו־Badger) המגזר הזה הפך למנוע הרווח המרכזי של הקבוצה, עם שולי EBITDA גבוהים יותר מהממוצע הקבוצתי. ישראל הפעילות בקיבוץ כפר עזה ועוד אתר בארץ. המגזר מהווה בערך חמישית מהמחזור, עם מוצרים בדגש על מעכבי בעירה, חקלאות (יריעות, חממות), בנייה ותעשייה מקומית. תרומתו לרווח סבירה אך לא דומיננטית, כשהמיקום הגיאוגרפי יוצא הדופן יוצר סיכון ביטחוני ותפעולי שאינו קיים בשאר המגזרים. אסיה מגזר אסיה (בעיקר פעילות בסין דרך Suzhou Constab) מהווה נתח קטן יחסית במחזור, סביב שישית מסך ההכנסות, אך עם רווחיות טובה יחסית בזכות מוצרים מתקדמים לשוק המקומי והאזורי. ההתמקדות היא בתוספים ליישומי אריזה, BOPP/BOPET, ועוד. חלקו ברווחים גדול מעט מחלקו במחזור, כך שהוא מגזר צומח ורווחי יותר מהממוצע.
אירועים בולטים מאז תחילת 2025
מרץ 2025 – פרסום הדוח השנתי ל־2024 והצגת אסטרטגיה להמשך צמיחה דרך רכישות ושיפור פריון, כולל פירוט האימפקט של מלחמת חרבות ברזל על מפעל כפר עזה והפיצוי ממס רכוש. הדוח מציג המשך צמיחה בהכנסות, שיפור רווחיות ביחס לעבר ושמירה על מדיניות הדיבידנד. מאי 2025 – פרסום דוח רבעון ראשון 2025: מכירות של כ־334 מיליון ש"ח, שימור רווחיות גולמית מעל 23%, אך ירידה ברווח הנקי לעומת רבעון 1 2024 בגלל הוצאות מימון והפרשי שער. אוגוסט 2025 – פרסום דוח חצי שנתי 2025 ורבעון שני: מכירות רבעוניות של כ־356 מיליון ש"ח (צמיחה של כ־2% לעומת שנה קודמת), EBITDA של כ־54 מיליון ש"ח ומרווח EBITDA של כ־15%. הרווח התפעולי וה־EBITDA עולים, אבל הרווח הנקי נשחק מעט בגלל מימון והפרשי שער אוגוסט 2025 – דוח מיידי על הסכם לרכישת פעילות חברת Karl Finke GmbH & Co בגרמניה, יצרנית ותיקה של תרכיזי צבע לתעשיית הפלסטיק, עם התמחות חזקה בשוקי קוסמטיקה וטיפוח אישי. העסקה מרחיבה את נוכחות כפרית באירופה ובסגמנט צבעי פרימיום, ומוסיפה פעילות רווחית וממותגת היטב. נובמבר 2025 – דוח רבעון 3 2025, ירידה במכירות, בגולמי ובתפעולי מרץ 2026 – דוח שנתי 2025
בחלוקה לרבעונים:
בנוסף, בעלת השליטה מאמצת תוכנית רכישת מניות של עד 3 מ' ש"ח
סיכום וניתוח
מאז כניסתו של דניאל זינגר לתפקיד המנכ"ל אחד היעדים שלו היה להגביר את קצב הרכישות, כאשר הדגש הוא על חברות בתחום תרכיזי הצבע. הסיבה לכך, היא שבתחום הצבע המרווחים הם גבוהים יותר וכן העובדה שהמיקום משחק תפקיד חשוב בתחום זה. הלקוחות צריכים לקבל את התרכיזים בטווח זמן קצר ולכן רוכשים אותם מחברות הנמצאות בקרבה גיאוגרפית אליהם.
ניתן לראות, שהחברה אכן רכשה חברות בטריטוריות שונות מאז כניסתו של זינגר לתפקיד – בקנדה, ארה"ב, שוודיה וגרמניה. חלק מהרכישות נעשו במחירים אטרקטיביים, אך דווקא הרכישה הגדולה של חברת badger בארה"ב נעשתה במכפיל אביטדה די גבוה. לאחרונה החברה דיווחה על החלפת כ-15 מכונות במפעל זה. מה שאולי ישפר את המספרים. יש לעקוב ולראות.
בנוסף, הרכישות העלו בצורה משמעותית את החוב הפינסי נטו של החברה, כך שגם אם נראה רכישות גם בהמשך, וייתכן שאכן נראה, ההערכה כי החברה תרצה להגדיל את החוב רק לרמה שלא תהיה עלולה להביא אותה למצב של סטרס פיננסים וכמובן שתהיה גם מקובלת על הבנקים אשר החברה נעזרת בהם למימון הון חוזר.
חוב נטו כ-350 מ'. ירידה ניכרת ברווח התפעולי ברבעון 4, לא ברור אם זו תחילה של מגמה. לא מאוד אוהב את תחום הפעילות . קשה לראות האם יש כאן צמיחה ברת קיימא, וגם מדובר בתחום הנתון לשינויים רבים המשמעותיים לרווחיות, כמו עלות חומרי הגלם אשר מהווה עשרות אחוזים מעלות המכר וכן ביקושים אשר קשה מאוד לצפות אותם. גם בשיחות הועידה היה לא פעם נראה שקשה להנהלה להבין מה גורם לירידה בביקושים, אז בוודאי שלמשקיע שאינו חי יום יום את התחום זה יהיה קשה שבעתיים למעקב.
כפרית – שווי שוק 680 מ’. חברה ציבורית ישראלית המתמחה בפיתוח, ייצור ושיווק תרכיזים, תוספים ותערובות לתעשיית הפלסטיק. מטה החברה ממוקם בקיבוץ כפר עזה, והיא פועלת באמצעות חברות בנות במדינות שונות בעולם, כולל גרמניה, סין, קנדה, ארצות הברית ושוודיה.
במהלך השנים, כפרית הרחיבה את פעילותה הגלובלית באמצעות רכישות והקמת חברות בנות. הקבוצה כוללת 9 חברות ברחבי העולם, ביניהן KAFRIT IL בישראל, CONSTAB בגרמניה ובסין, KAFRIT NA בקנדה, POLYFIL בארצות הברית, ADDVANZE בשוודיה, DELTA KUNSTSTOFFE בגרמניה, ABSA Resin Technologies בקנדה וב-2024 -BADGER Color Concentrates Inc בארצות הברית.
במתקפת ה-7 לאוקטובר 2023, נפגע מפעל החברה בכפר עזה, ושלושה מעובדיו, כולל סמנכ"ל הפיתוח העסקי נדב גולדשטיין, נרצחו. המפעל הושבת זמנית אך חזר לפעילות כעבור חודש.
מוצרי החברה משמשים במגוון תחומים, כולל חקלאות, אריזה, בנייה ותעשיות נוספות, ומעניקים למוצרים הסופיים תכונות מיוחדות בהתאם לדרישות הלקוחות.
חוב נטו כ-350 מ'. ירידה ניכרת ברווח הגולמי והתפעולי ברבעון 4, לא ברור אם זו תחילה של מגמה. לא עוברת.
כפרית – שווי שוק 430 מ’. עוסקת בייצור של תרכיזים המשמשים כחומר גלם בתעשיית הפלסטיק. לכפרית אסטרטגיית התרחבות סדורה הכוללת מיזוגים ורכישות במטרה להיכנס לשווקים חדשים ולהרחיב את סל המוצרים שהחברה מספקת. כחלק מהתוכנית האסטרטגית כפרית רכשה בשנתיים האחרונות 2 חברות והשקיעה בשני סטארטאפים עם טכנולוגיות מעניינות בתחום הפעילות שלה.
בינתיים התוכנית עוזרת להגדיל את ההכנסות בצורה עקבית מ-776 מיליון ש"ח ב2017 ל1.063 מיליארד ש"ח ב2022 אבל מתקשה לשפר את השורה התחתונה.
הסיבה לפגיעה השנה היא בעיקר ירידה חדה ברווח בישראל ובגרמניה
הון עצמי 486 מ'. בסך הכל נראית סביב תמחור הוגן בהתחשב ברווח ובצמיחה. לא עוברת.
כפרית – שווי שוק 410 מ’. עוסקת בייצור של תרכיזים המשמשים כחומר גלם בתעשיית הפלסטיק.
לכפרית אסטרטגיית התרחבות סדורה הכוללת מיזוגים ורכישות במטרה להיכנס לשווקים חדשים ולהרחיב את סל המוצרים שהחברה מספקת. כחלק מהתוכנית האסטרטגית כפרית רכשה בשנתיים האחרונות 2 חברות והשקיעה בשני סטארטאפים עם טכנולוגיות מעניינות בתחום הפעילות שלה.
בינתיים התוכנית עוזרת להגדיל את ההכנסות בצורה עקבית מ776 מיליון ש"ח ב2017 ל1.063 מיליארד ש"ח ב2022 אבל מתקשה לשפר את השורה התחתונה.
הסיבה לפגיעה השנה היא בעיקר ירידה חדה ברווח בישראל ובגרמניה
והחברה גם מציינת שהיא רואה ירידה בביקושים להמשך בישראל ובגרמניה ולכן מורידה את המלאי
עם הון עצמי עצמי של 440 מיליון ש"ח ומכפיל 8.5 התמחור לא רע, אבל אני קצת מוטרד מהירידה בביקושים ב2 שווקים מרכזיים ותלות משמעותית במחירי חומרי גלם ומט"ח שעשויים להשפיע משמעותית לכאן או לכאן על התוצאות. אם בשנה הבאה תחזור לרווחיות של 2021 זה יכול להיות מעניין אך אין ודאות ובינתיים. לא עוברת.
