ברנד תעשיות

ברנד תעשיות (קבוצת ברנד) – שווי שוק 155 מ׳. חברת הנדסה ותשתיות מתכת, שפועלת דרך חברות בנות בתחומי תעשיית המתכת, הקמות אלקטרומכניות, מערכות חשמל/בקרה ופעילות השקעות (בעיקר לודן וסולטרה/אנרגיה מתחדשת). מרכז הפעילות בישראל, עם פרויקטים גם באירופה.

מגזרי פעילות עיקריים:

1.תעשייה
ייצור, עיבוד והרכבה של מוצרי מתכת למפעלי תעשייה, אנרגיה ותשתיות (מכלים, צנרת, מבני פלדה, פתרונות פליטה וגזי פליטה וכו'), בעיקר בישראל ובאירופה. זהו אחד משני המנועים העיקריים של הקבוצה, עם חלק משמעותי מההכנסות וה-EBITDA בשנים האחרונות, בקירוב סביב שליש מהמחזור.
2.הקמות ואלקטרומכניקה
פרויקטי EPC והקמות של מתקנים תעשייתיים, תחנות כוח, מתקני תשתית ואנרגיה, כולל עבודות פלדה, צנרת, התקנות מכניות ומערכות עזר. מגזר פרויקטלי, היקפים גדולים יותר ללקוח בודד, ותלות גבוהה בצבר ההזמנות. יחד עם מגזר התעשייה מדובר כנראה בכ-70-80% מההכנסות המאוחדות בשנים האחרונות.
3.מערכות
מערכות חשמל, אינסטרומנטציה, תקשורת ובקרה למתקני תעשייה ותשתיות, לרבות עבודות חיווט, לוחות חשמל, מערכות בקרה ומערכות בטיחות למגזר האנרגיה והביטחון. המגזר קטן יותר מהשניים הראשונים אך עדיין משמעותי – סדר גודל של 20-30% מהפעילות, ועם מרכיב שירות/אחזקה שמעלה את היציבות לעומת פרויקטי "one-off".
4.פעילויות אחרות והשקעות (לודן, אנרגיה מתחדשת, נתון)
החזקה בלודן (חברת הנדסה וצפויה פיצול לודן-טק), פעילות אנרגיה מתחדשת באירופה דרך ברנד אנרגיה/סולטרה (ייזום, פיתוח והקמה של פרויקטים סולאריים ואגירה) ועתה גם תחום ניהול, תפעול ואחזקת מבנים דרך רכישת השליטה ב"נתון". חלק ההכנסות הישיר מהמגזר הזה נמוך יותר, אבל משקל הנכסים/השווי גבוה יחסית (בעיקר לודן וסולטרה).

אירועים בולטים

פברואר 2024 – לודן מדווחת שברנד העלתה את החזקתה בחברה לכ-26.07% מהון המניות, באמצעות רכישה מחוץ לבורסה.
אוגוסט 2024 – דוח מיידי על הפסקת עבודתה של מרגל (חברה בת) בפרויקט בהיקף חוזי של כ-21 מיליון ש"ח ביוזמת הלקוח, והזמנה להתחשבנות על העבודות שבוצעו. 
דצמבר 2024 – דוח מיידי על עדכון אמות מידה פיננסיות מול הבנקים (אשראי "בר דיווח"). החברה מעדכנת את הקובננטים כך שיתאימו למבנה החוב החדש (אגרות חוב ב' והלוואות בנקאיות) ולרמות המינוף וה-EBITDA הנוכחיות, מתוך מטרה לשמור על גמישות מימונית
נובמבר 2025 – דוח מיידי על אישור הסדר גישור בתביעה מול חברת החשמל, שמקטין חוסר ודאות משפטי היסטורי סביב פרויקטים קודמים של לודן
נובמבר 2025 – דוח מיידי על השלמת רכישת 60% מקבוצת נתון, אחת החברות הגדולות בישראל בניהול, תפעול ואחזקת מבנים, בתמורה לכ-76 מיליון ש"ח, עם אופציה להגיע ל-100% החזקה. נתון מצטרפת כזרוע פעילות חדשה עם הכנסות של כ-60 מיליון ש"ח וצבר חוזים ארוכי טווח
נובמבר 2025 – דוח רבעון 3. הרווח הגולמי יורד משמעותית ל-3 מ' בלבד, עם הפסד של 16.5 מ' בשורה התחתונה. הסיבות הן מחזור נמוך יותר ותמהיל פרויקטים בעייתי בעיקר בתשתיות ולודן, עלויות קבועות שלא ירדו, הפחתות PPA של לודן, הפרשה לחברת החשמל, מימון יקר יותר והפסדי אנרגיה.
מרץ 2026 – מכתב כוונות למכירת פרויקט סולארי בבריטניה (50% של ברנד) תמורת 7.4 מ' ליש"ט

סיכום וניתוח

העסק של ברנד לא פשוט: יש שלושה מגזרי פעילות תפעוליים, שורת חברות בנות וצדדים קשורים (לודן, לודן טק, סולטרה, נתון)

לברנד יש חוב דיי גבוה מול הליכים משפטיים מול מזמיני עבודה, שמטרתה לסגור בפשרה בשנים הקרובות מה שיתקזז חלקית מול החוב. כשזה יקרה ארגיש עם ברנד יותר בנוח.  
מבחינת תמחור, בשערים האחרונים המניה משקפת בערך מכפיל רווח דו-ספרתי בינוני על תוצאות 2024 ו-EV/EBITDA מוערך בסביבות 8-9, כלומר לא זול לחברה פרויקטלית מחזורית עם רווחיות ורמות סיכון כאלה. מנגד רכישת נתון דווקא יכולה ליצור רגל תזרימית יציבה יותר.

ברנד נראית עסק מעניין תפעולית אבל עם סיכון פרויקטלי, מורכבות מבנית ותמחור שלא נותן כרגע מרווח ביטחון גדול ולכן לפי הקריטריונים שלנו היא כרגע למעקב..

ברנד תעשיות – שווי שוק 150 מ׳. עוסקת בתכנון והקמת מערכות חשמל ובקרה,תשתיות מתכת ומתקני אנרגיה ומחזיקה בלודן.
תחומי הפעילות של ברנד: 1. תעשיה – עיבוד והרכבה של מוצרי מתכת
2. הקמות ואלקטרומכניקה – תשתיות מתכת, מתקני פטרוכימיה וכו'
3. תחום המערכות – מערכות חשמל, בקרה ותקשורת
4. החזקה במניות לודן בשווי שוק של כ-100 מ'. 

הגישה תביעה בסך 78 מ' ש"ח כנגד מזמין בפרויקט תחבורתי, ופרויקט נוסף גם הוא בוטל על ידי החברה. קצת משונה יש לומר. 

הצבר ירד ל-168 מ' לעומת 263 מ' בסוף 2023. 

הרכישה של לודן מעט משונה, בטח כנגד חוב ובטח ובטח כשמדובר בחברה גדולה יותר מהחברה הרוכשת, אך בהחלט בינתיים רכישת המניות יצאה ריווחית מאוד עבור ברנד. 

מבחינת הפעילות עצמה יש לנו ירידה מסוימת בהכנסות וברווח התפעולי. תמחור נחמד סך הכל אבל לא מאוד זול ביחס לחברה פרויקטלית ולחברות אחרות בתחום. לא עוברת.

ברנד תעשיות – שווי שוק 117 מ׳. עוסקת בתכנון והקמת מערכות חשמל ובקרה,תשתיות מתכת ומתקני אנרגיה. 

במבט שנתי החברה הציגה רווח יפה של 19 מיליון ש"ח, צבר ההזמנות לביצוע לשנת 2023 לא גדל לעומת שנת 22 ועומד על 260 מיליון ש"ח (לעומת 255 מיליון ש"ח)
הרווח הגולמי של החברה צנח ברבעון 4 והשאיר את החברה עם רווח תפעולי של 1 מיליון ש"ח
תחום הקבלנות הוא תחום תחרותי וצריך לדעת לתמחר פרוייקטים ולדעת לנהל חומרי גלם אשראי וכולי מה שאני לא רואה פה, גם אם נניח שזה לא מייצג אני לא רואה פה צמיחה בצבר ואינה זולה ביחס לחברות אחרות בתחום. לא עוברת.