עלבד משואות יצחק (על-בד | על בד) – שווי שוק 560 מ’, עלבד משואות יצחק עוסקת בייצור ושיווק מוצרי היגיינה חד פעמיים, בעיקר מגבונים לחים, מוצרים להיגיינה נשית ובדים לא ארוגים מסוג Hydrofine, עבור רשתות קמעונאות וחברות מותג גדולות באירופה, ארה"ב וישראל. עיקר המכירות בחו"ל, והלקוחות הם בעיקר private label של רשתות מזון/פארם וחברות מותג בינלאומיות כמו לידל, לוריאל, האגיס ולייף.

החברה הייתה על סף בעיה מהותית בשנים שאחרי הקורונה: צמיחה אגרסיבית בקיבולת, מלאים עודפים, הפסדים כבדים והתחייבויות בנקאיות של מעל 600 מיליון שקל. החל מ־2023, תחת המנכ"ל חדש יעקב חן, בוצע מהלך אגרסיבי של התייעלות, סגירת פעילות בעייתית (בעיקר בארה"ב), ניהול מלאי תוקף הדוק והפחתת מינוף.

מגזרי פעילות

עלבד פועלת בשלושה מגזרי פעילות עיקריים:

מגבונים לחים
מגבונים לתינוקות, מגבוני ניקוי לבית, מגבונים קוסמטיים, מגבונים לשוק המוסדי ומגבונים מתכלים (flushable). זה המגזר המרכזי של החברה ומייצר את רוב ההכנסות, להערכתי מעל שני שלישים מהמחזור. הפעילות הזו מבוססת על חוזים מול רשתות קמעונאות גדולות באירופה וארה"ב, עם תחרות מחיר גבוהה ורגולציה סביבתית שהולכת ומסתבכת.

מוצרי היגיינה נשית
ייצור ושיווק טמפונים ומוצרים משלימים, גם כ־private label וגם למותגים. מגזר קטן יותר מהמגבונים אך בעל ערך מוסף גבוה יותר פר יחידה. עלבד הכניסה בעבר שותף אסטרטגי לפעילות הזו כדי לשחרר הון ולהפחית חוב, כך שחלק מהערך כאן כבר הוצמד לעסקאות הוניות.

בדים לא ארוגים והידרופיין
ייצור בדים לא ארוגים ונייר Hydrofine במפעלים בדימונה ובאירופה. חלק מהתפוקה נצרך בתוך הקבוצה למגבונים וחלק נמכר לצד ג', בעיקר לתעשיית ההיגיינה. מגזר זה קטן מהפעילות במגבונים אך אסטרטגי, כי הוא נותן שליטה טובה יותר בשרשרת הערך וחוסך תלות בספק יחיד.

אירועים בולטים מאז תחילת 2025: 

מרץ 2025 – פרסום הדוח השנתי לשנת 2024 ושיחת משקיעים. הדוח מציג הכנסות של כ־1.72 מיליארד שקל, רווח נקי של כ־45 מיליון שקל ותזרים חזק מפעילות שוטפת, לצד ירידה נוספת בחוב הבנקאי לעומת 2023 והמשך התמקדות בהפחתת מינוף והתייעלות תפעולית בכל המגזרים
מאי 2025 – פרסום דוח רבעון 1 2025 ומצגת משקיעים. החברה מדווחת על צמיחה בהכנסות והמשך שיפור ברווחיות ביחס לרבעון המקביל, בעיקר בזכות התייעלות במפעלים באירופה ושיפור במחירי המכירה במגבונים, תוך שמירה על תזרים מזומנים חיובי. בד בבד מפרסמת התייחסות להסיכונים מתוכנית מכסים בשוקי יעד, ומדגישה כי מרבית החוזים מאפשרים התאמת מחירים חלקית.
אוגוסט 2025 – דוח חצי שנתי ורבעון 2 2025. עלבד מציגה הכנסות שיא של כ־462 מיליון שקל ברבעון, צמיחה דו ספרתית ברווח הנקי לעומת השנה הקודמת והמשך ירידה בחוב נטו לכ־430 מיליון שקל. 
ספטמבר 2025 – כתבה מעמיקה בגלובס המציגה את עלבד כדוגמה להתאוששות קיצונית: מהמניה שאיבדה יותר מ־90 אחוז משוויה בשיא המשבר, לחברה שעשתה "קאמבק" עם עלייה של כמעט 300 אחוז בשנתיים האחרונות, מעבר מרווחיות שלילית לרווח וכל זה תוך הפחתת חוב משמעותית ושיפור תזרים. בכתבה המנכ"ל מדגיש כי "הכריז מלחמה על החוב", ומוצגים נתונים על ירידת החוב הבנקאי מכ־611 מיליון לכ־443 מיליון ותזרים שוטף של מאות מיליונים בשנתיים האחרונות.
נובמבר 2025 – פרסום דוח רבעון 3 2025 ומצגת משקיעים. החברה מציגה המשך צמיחה בהכנסות ורווחיות, עם צמיחה אורגנית גבוהה יחסית לענף, ומדגישה את השיפור המתמשך ביעילות המפעלים באירופה ובהיקפי הפעילות במגבונים. 
מרץ 2026 – עליה של כ-3% בהכנסות הובילה לעלייה של 12% ברווח התפעולי, ויחד עם ירידה בהוצאות המימון לעלייה ברווח הנקי ל-72 מ' ש"ח. 

סיכום וניתוח

בשנים 2023-2025 נרשם שיפור חד, עם ירידה ניכרת ביחס החוב ל-EBITDA. כיום עומדת על חוב נטו 438 מ' . 

על-בד נסחרת כרגע במכפיל רווח 8-8.5 על רווחי 2025. תוכנית השקעות משמעותית להרחבת הייצור – כולל קו בדימונה בהשקעה של 187 מ', אתר לוגיסטי בפולין וקו יצור נוסף באירופה. ייתכן שעוד נראה השפעה שלילית של היורו שלא ממש התבטאה ברבעון הרביעי והקו ייצור בדימונה לא אמור להיות רווחי בשנה הקרובה, כרגע – למעקב