נורסטאר

נורסטאר החזקות –  שווי שוק של 500 מ’. נורסטאר היא חברת החזקות רשומה בפנמה שמחזיקה, דרך חברה־בת בבעלות מלאה, כ־49.7% ממניות ג'י סיטי (G City) – קבוצת נדל"ן מניב בינלאומית עם קניונים ונכסי עירוב שימושים בישראל, אירופה, צפון אמריקה וברזיל. 

 שווי החזקה ב־49.7% מג'י סיטי:
≈ 1008 מ' ש"ח
פחות התחייבויות נטו בסולו:
≈ 600 מ' ש"ח-
פחות דיסקאונט הנהלה וכלליות (מכפיל 5):
≈ 25 מ' ש"ח-
סך הכל NAV לחברת נורסטאר (לפני פרמיות שליטה, מבנה מס, וכו'):

NAV משוער ≈ 375 מיליון ש"ח
כלומר נורסטאר נסחרת בפרמיה על ה-NAV שלה, בניגוד לכמעט כל חברות ההחזקה בשוק. נראה שהשוק מתייחס אליה כ'אופציה' על המניה של ג'י סיטי.

עבורנו מדובר בהשקעה מסוכנת מדיי עבור החזקת עוגן בתיק. לא עוברת. 

נורסטאר החזקות –  שווי שוק של 590 מ’. מחזיקה ב-46.27% בג'י סיטי. 

שווי ההחזקה בג'י סיטי – כ-1.04 מיליארד
חוב נטו – 560 מ'
הוצאות הנהלה וכלליות 5 מ'

כלומר נסחרת בפרמיה קטנה על ההחזקות שלה. כנראה היא מתומחרת יותר כמו אופציה על ג'י סיטי (הממונפת בלאו הכי) מאשר חברת החזקות. לא עוברת.

נורסטאר –  שווי שוק של 568 מ' מחזיקה בכמיליארד ש"ח במניות של ג'י סיטי (גזית גלוב). יש לנו נכס שהוא הלוואת בעלים של 890 מ' לג'י סיטי (חוב נחות שיש בו לא מעט סיכון) ומנגד חוב נטו של 359 מ'. לנורסטאר עצמה יש עלויות ניהול של כ-5 מ' בשנה והוצאות מימון נטו של כ-5 מ' נוספים.

נסחרת בדיסקאונט משמעותי של 61% על ההחזקה בג'י סיטי אך ג'י סיטי עצמה ממונפת ומסוכנת לטעמי. יכולה להתאים לחובבי סיכון. למעקב.