טיב טעם

טיב טעם – שווי שוק 1.4 מיליארד. קבוצת מזון וקמעונאות שמפעילה רשת סופרמרקטים, חנויות פורמט קטן ומערך און ליין, עם התמחות במזון לא כשר, אלכוהול ומוצרים מיובאים. בנוסף מפעילה זרוע תעשייה וסחר שמייבאת, מייצרת ומשווקת מזון ומשקאות הן לרשת עצמה והן ללקוחות חיצוניים, כולל מסעדות ולקוחות מוסדיים. הרשת 

מגזרי פעילות:

מגזר 1 – קמעונאות מזון – רשת כ־47 סניפים נכון למרץ 2024, בפורמטים טיב טעם, מרקט, דלי, פורמט עירוני, לצד פעילות און ליין ושילוב מותג עדן טבע בתוך הסניפים. המגזר מייצר את עיקר ההכנסות, סדר גודל כ־80-85 אחוז מההכנסות המאוחדות בשנים האחרונות, עם שיעור רווח גולמי סביב כ־33 אחוז ורווח תפעולי חד־ספרתי נמוך.
מגזר 2 – תעשייה וסחר מזון – זרוע התעשייה והסחר (ישרקו, מזרע, מעדני זילבר ועכשיו גם מזרח ומערב) שמייבאת, מייצרת ומשווקת מוצרים לרשת טיב טעם וללקוחות חיצוניים, כולל מסעדות, מעדניות ורשתות אחרות. חלקו של המגזר בהכנסות ברוטו נע סביב 20-25 אחוז, עם רווחיות גולמית גבוהה יותר מהמגזר הקמעונאי, אבל עם תנודתיות גבוהה יותר ברווח התפעולי, כולל השפעה של עלויות שילוב רכישות ומעבר מפעלים.

אירועים בולטים

דצמבר 2024 – ישרקו מקבוצת טיב טעם מודיעה על רכישת מזרח ומערב, יבואנית ומשווקת מזון אסייתי מובילה, בתמורה לכ־130 מיליון ש"ח; העסקה מחזקת מאוד את פורטפוליו המותגים והמוצרים של חטיבת התעשייה והסחר ומרחיבה את היקף הפעילות בשוק הלא כשר והאסייתי.
אפריל 2025 – דיווח על תשלום מקדמה של 73 מיליון ש"ח עבור רכישת 60 אחוז ממניות מזרח ומערב, כך שטיב טעם הופכת לבעלת שליטה בפועל בחברה; צעד שמעמיק את שילוב הרכישה בתוך זרוע המסחר והופך אותה למנוע צמיחה מהותי
אוגוסט 2025 – דו"ח רבעון שני 2025 מציג צמיחה נוספת בהכנסות לכיוון חצי מיליארד ש"ח ברבעון, עם תרומה משמעותית ממזרח ומערב דרך חטיבת המסחר ורווח נקי משופר; מודגשת המשך התרחבות בערוצי המסעדות והלקוחות המוסדיים.
נובמבר 2025 – ברבעון השלישי 2025 ההכנסות מגיעות לכ־529 מיליון ש"ח (צמיחה של כ־15-16 אחוז) והרווח הנקי עולה לכ־15.6 מיליון ש"ח; במקביל מתפרסמות ידיעות על כוונה להנפיק את חטיבת הסחר (ישרקו ומזרח ומערב) בבורסה, בהיקף מכירות של כ־700 מיליון ש"ח בשנה ובשווי שיכול להיות מהותי ביחס לשווי השוק של החברה כולה.
מרץ 2026 – דוח שנתי 2025. עלייה בהכנסות ועלייה ניכרת ברווח, כולל על רקע איחוד רשת מזרח ומערב

סיכום וניתוח

טיב טעם היא ייחודית מבין רשתות השיווק, עם מיקוד במזון יקר מגוון ואיכותי.

קצב רווח נוכחי כ-70-80 מ' כך שנסחרת במכפיל רווח לא נמוך – סביב 17-18. 

בניגוד לשנה שעברה בה התמחור היה צנוע יותר והצמיחה הייתה צפויה יותר (בשל מזרח ומערב וחזרה של מסעדות), השנה נראה שהצמיחה פחות צפויה והתמחור גבוה יותר. לא עוברת.

טיב טעם – שווי שוק 720 מ’. רשת שיווק ישראלית המתמחה במכירת מוצרים מגוונים מהארץ ומהעולם, עם דגש על חוויית קנייה ייחודית וקולינריה בינלאומית. הרשת ידועה בכך שהיא מספקת מבחר רחב של מוצרים שאינם תמיד זמינים ברשתות שיווק רגילות, כולל מוצרים ייבוא, מעדני בשר ודגים, גבינות מיוחדות, מאפים, יינות ומשקאות אלכוהוליים מכל העולם.

ניתן לחלק את הפעילות ל-2 מגזרים:  מגזר הקמעונאות שכולנו מכירים, עם חווית קנייה איכותית (ויקרה) יותר מהמתחרות, עם מכירה של מזון לא כשר ופתיחה בשישי – שבת ומגזר התעשייה שעוסק ביבוא מוצרים ומכירה לרשתות אחרות, לסיטונאיים, חנויות יין ואלכוהול ולמסעדות. 

הודיעה בדצמבר על רכישת 'מזרח ומערב יבוא ושיווק' תמורת מכפיל EBITDA של 6 על ממוצע 2023-2025. מזרח ומערב מצטרפת למגזר התעשייה של טיב טעם. ה-EBITDA של מזרח ומערב לשנים 2023-2024 היה סביב 22 מ' והרווח הנקי כ-14 מ'. כלומר טיב טעם תשלם מכפיל רווח סביב 10. 

רבעון 4 חזק מאוד עם רווח של 16.3 מ' ש"ח, קצב של כ-60 מ'. 

כלומר טיב טעם נסחרת סביב מכפיל 12.5 לפני רכישת מזרח ומערב וסביב מכפיל 10 אחריה.  

התוצאות כנראה מוטות לטובה מכיוון שישראלים נשארו בארץ ב-2024, מנגד מגזר התעשייה שמספק למסעדות נפגע על רקע המלחמה וכנראה יתאושש ב-2025. 

כמו כן מכיוון שטיב טעם יקרה יחסית ייתכן שהיא תיפגע על רקע עליית המע"מ וה'גזרות' של תחילת 2025. מנגד נראה שטיב טעם מנוהלת היטב, עם רכישות טובות והשקות מוצרים, יחד עם קונים שעוזבים את השופרסל.

בסך הכל אפשרות לא רעה. חברה מעניינת.

טיב טעם – שווי שוק 671 מ’. מפעילה רשת מרכולים ועוסקת בייבוא וייצור מוצרי מזון, ושולטת ברשת חנויות לכלי בית. כפי שכבר שציינתי בחברות האחרות, בענף הסופרים הצרכנים רגישים מאוד למחיר והתחרות כל הזמן גוברת – סופרים נפתחים בקצב מהיר או נרכשים אבל כמעט לעולם לא נסגרים. חוץ מזה, הכניסה הצפויה של רשתות זרות כמו קרפור הצרפתית וSPAR ההולנדית עשויות להקשות עוד יותר על הצמיחה שגם ככה פושרת בענף רשתות השיווק. עובדות אלה מכריחות את החברות להיות יצירתיות. טיב טעם למשל שנחשבה תמיד לרשת "חילונית למהדרין" עם סניפים פתוחים בשבת, בשר לא כשר ומכירת חמץ בפסח מציינת כי היא מתכננת להרחיב את שירותיה ולהציע בשר לשומרי הכשרות בישראל ! מדהים מה שתחרות עושה.  

מבחינת תוצאות כספיות אחרי שנת השיא ב2021 נראה כי החברה דיי דורכת במקום עם ירידה ברווח התפעולי והנקי בשני המגזרים העיקריים בהם היא פועלת.

אולם במבט על הרבעון הרביעי נראה שיש מעט שיפור ביחס לשנה שעברה ולרבעונים האחרונים.  

החברה מעוניינת להמשיך ולפתוח סניפים וכיום כבר עומדת על 46 סניפים. לצד זאת טיב טעם שמה דגש משמעותי על הרחבת מכירות באון-ליין – ורטיקל שהופך לתחרותי יותר. אמנם התוצאות מעט פחות טובות משנה שעברה אך טיב טעם ממשיכה להיות בעלת מכפיל הרווח הנמוך ביותר בענף הקמעונאות (10-11) והשיפור ברבעון 4 מעודד משהו. בכל זאת, שוק המזון ימשיך להתקשות בסביבת האינפלציה הנוכחית והרבה צרכנים יעדיפו רשתות זולות יותר. גבולי אך  לא עוברת.