להב אל.אר

להב אל.אר – שווי שוק 2.8 מיליארד. מרכזת כמה תחומי פעילות: נדל"ן מניב (בעיקר מרכזים שכונתיים בגרמניה ועוד נדל"ן בישראל), אנרגיה מתחדשת בישראל (מערכות PV דרך להב אנרגיה ופריים אנרג'י), פעילות דלק וחנויות נוחות דרך דלק ישראל, ופעילות איכות סביבה ואיסוף פסולת דרך מפעת. 

הערכת NAV לפי חלק להב

ההחזקה בדלק נכסים (30.56%) שווה כ-265 מ' לפי שווי שוק
ההחזקה בדלק ישראל (39.6%) שווה כ-662 מ' לפי מכפיל אביטדה 10
נדל"ן מניב בגרמניה בניכוי חוב – כ-950 מ' ש"ח
אנרגיה ירוקה כולל מפעת (65%) – 450 מ'
פריים אנרג'י (30.7%) – 280 מ' לפי שווי שוק

חוב נטו בסולו- 473 מ'

דיסקאונט הנהלה וכלליות: 14 מ' כפול 5 = 70 מ'

סה"כ נקבל NAV של כ-2,080 מ', מתחת לשווי השוק.

נסחרת במחיר סביר עם נכסים איכותיים ופרטיים ורמת מינוף סבירה. לא רע, אך אני לא חושב שהיא עומדת ביעד התשואה, במיוחד בהתחשב בפיזור הפעילויות. לא עוברת. 

להב אל.אר – שווי שוק 873 מ'. מחזיקה 40% בדלק נכסים ודלק ישראל, עוסקת בנדל"ן מניב באירופה ובישראל ובאנרגיה סולארית בישראל.
סיכום ההחזקות:

נסחרת במחיר סביר עם נכסים איכותיים ופרטיים ורמת מינוף בריאה. מתאימה למשקיעים סולידיים אך דווקא בגלל הסולידיות קשה לראות אפסייד גבוה. לא עוברת. 

להב אל.אר -שווי שוק 720 מ'. מחזיקה 40% בדלק נכסים ועוסקת בנדל"ן מניב באירופה ובישראל ובאנרגיה סולארית בישראל.

לפי עסקה שהוכרזה לאחרונה שווי דלק נכסים הוא 738 מ' כך שחלקה של להב שווה 295 מ'.

הון עצמי 973 מ'. חלק גדול מהרווח מגיע מתחום מוצרי הדלק. בכל אופן אנחנו רואים גידול נאה בהכנסות. ברווח במכפיל רווח 4.3 ומתחת להון העצמי. חברה מעניינת.