לסיכו– שווי שוק 220 מ’. קבוצת תשתיות ותיקות הפועלת בישראל ובחו"ל בהקמה ואחזקה של פרויקטי תשתית: הנדסה אזרחית, רכבות, צנרת מים/אנרגיה (כולל צנרת נקייה), איכות סביבה, וכן תחזוקה וזכיינות (BOT ועוד). מגזרי פעילות 1.מגזר פרויקטים בהקמה- המגזר המרכזי של לסיכו: ביצוע פרויקטי תשתית הנדסה אזרחית, תשתיות רכבת, צנרת מים וביוב, צנרת ואינטגרציה למתקני אנרגיה ופרויקטים של צנרת נקייה, 2.מגזר אחזקה וזכיינות – כולל תחזוקה ושירות לתשתיות מוניציפליות ורשתות מים, תחזוקה ושירות למתקני אנרגיה, הפעלה וזכיינות של מתקני איכות סביבה ואנרגיה בשיטות BOT ואחרות, וכן פרויקטי אחזקה מכניים וסימון/אחזקת כבישים בארה"ב. 3.פעילויות נוספות שאינן מהותיות – החברה מפעילה גם תאגיד כוח אדם, ופעילות איכות סביבה (טיפול בקרקעות מזוהמות) בהיקף שכרגע לא מהותי בדוחות, לפחות ביחס לפרויקטי ההקמה והאחזקה.
אירועים בולטים
יוני 2025 – מינוי ירון סליש למנכ"ל החברה ומינוי איל לשמן (שכיהן קודם כמנכ"ל) ליו"ר הדירקטוריון. מדובר בשינוי הנהלה משמעותי אחרי שנים של ניהול משפחתי צמוד, ויכול להעיד על ניסיון לרענן את ניהול הסיכונים והצמיחה. יולי 2025 – השלמת עסקה לשיתוף פעולה תעשייתי לייצור ואספקה של מוצרים לבנייה. המהלך מכניס את לסיכו גם לצד הייצור והספקת החומרים, לא רק כקבלן מבצע. אוגוסט 2025 – פרסום הדוח החצי־שנתי לשנת 2025, שמציג הכנסות של כ־220 מיליון ש"ח לצד מעבר להפסד נקי. בדוח ניתן דגש ללחצי עלויות, להמשך השפעות המלחמה ולפרויקטים מאתגרים, כולל הפרויקט בגאנה. אוקטובר 2025 – דיווח על זכייה בפרויקט להקמת מרכז לוגיסטי בצפון הארץ. צפי הכנסות 160 מ'. נובמבר 2025 – דוח רבעון 3 2025. חזרה לרווח, אך עדיין הפסדית במבט על 9 חודשים. נותר לראות האם מדובר בשיפור בר קיימא. מרץ 2026 – דוח שנתי 2025. מזומן נטו 100 מ' (כולל תיק ני"ע). ירידה בהכנסות ב-2025 אך עלייה ברווח הגולמי וברווח תפעולי ל-24.6 מ'. הרווח הנקי לבעלי המניות הסתכם ב-8.4 מ' ש"ח.
בחלוקה רבעונית דוח רבעון 4 חזק מאוד עם רווח של 20.8 מ' ש"ח. החברה מציינת בין השאר השפעה חיובית של "הסכמות עם מזמיני עבודה, כולל בקשר להשפעות מבצע "עם כלביא", אך אין לנו יכולת להעריך מה היקף ההשפעה.
ניתוח לפי הקריטריונים
צבר הזמנות גבוה נכון לסוף שנת 2025. השאלה העיקרית בכל הנוגע ללסיכו היא מה קצב הרווח המייצג, נוכח העובדה שחצי מהשנה הייתה הפסדית וחצי שני היה רווחי מאוד, אך קשה לדעת כמה מזה מייצג. ייתכן למשל שרווח פשוט עבר מרבעון 2 לרבעון 4.
ההכנסה של מנכ"ל חדש מחוץ למשפחה עשויה להיות חיובית.. למעקב.
קטגוריה ב-2025: נדל"ן מניב
לסיכו– שווי שוק 175 מ’. עוסקת בהקמת פרויקטי תשתית, אנרגיה, צנרת, הנדסה ואיכות הסביבה.
הודיעה בינואר על זכייה ב-2 פרויקטים לביצוע עבודות תשתיות מים עם הכנסות בסך 102 מ' ש"ח, אך עם רווח גולמי ממוצע של פחות מ-10% אני לא חושב שזה מאוד דרמטי כלכלית.
הון עצמי 230 מ’, מזומן עודף על חוב של בערך 85 מ'. עלייה קלה בצבר ההזמנות אך שיפור חד בתוצאות העיסקיות בשנת 2024.
צבר ההזמנות נותר דומה.
לסיכו נראית דיי זולה, אך היא עם היסטוריה ארוכה של אכזבת משקיעים. לדעתי צריך פה שינוי של מעבר לעוד זכייה או עוד פעילות. למעקב.
לסיכו– שווי שוק 164 מ’. עוסקת בהקמת פרויקטי תשתית, אנרגיה, צנרת, הנדסה ואיכות הסביבה. פועלת מזה 50 שנה – הישג מרשים מאוד בענף הבניה והתשתיות.
מבט רבעוני:
הון עצמי 207 מ'. צבר הזמנות 1,480 מ', כמעט זהה לצבר בסוף 2022. לסיכו זולה ביחס למאזן והתחושה בכל מעבר היא שאולי הפעם השנה היא תפרוץ גם ברווח, אך בפועל כל שנה לסיכו פשוט לא פורצת בתוצאות. עד שנראה סימן שהפעם זה באמת שונה – למעקב.
לסיכו– שווי שוק 155 מ’. עוסקת בהקמת פרויקטי תשתית, אנרגיה, צנרת, הנדסה ואיכות הסביבה. פועלת מזה 50 שנה – הישג מרשים מאוד בענף הבניה והתשתיות.
מבט רבעוני
מאזן חזק מאוד עם מזומן מינוס חוב מעל 130 מ' כאשר רוב המזומן למרבה האבסורד נשמר ממש כמזומן – לא במניות, לא באג"ח ממשלתי ואפילו לא בפיקדון בבנק. הזוי בעיניי ופספוס של רווח מימון של 1-2 מ' ברבעון:
צמיחה במבט השנתי ובמיוחד במבט על רבעון 4. שימו לב להפחתת ערך ברבעון 4 בלעדיה הרווח היה מגיע ל-8-9 מ' (יש גם 600 א' ירידה בתיק מניות שצריך לתאם).
החיסרון העיקרי בלסיכו הוא שההנהלה אוהבת לשבת על מזומן וזה שלא חילקו דיבידנד השנה עם כזה רווח וכזה מאזן זה ממש תמוה שלא חולק דיבידנד. בכל זאת בתמחור הנוכחי ועם המאזן החזק שלה- חברה מעניינת.
