ג’נריישן קפיטל (גנריישן קפיטל) – שווי שוק 1,020 מ’. קרן השקעה בתשתיות ואנרגיה. תחומי הפעילות של ג'נריישן:

1.מים, שפכים וסביבה באמצעות BlueGen (החזקה של 80.01%)
2.עמדות טעינה לרכבים חשמליים בפולין וסלובקיה באמצעות GreenWay (החזקה של 19%) – פעילות צומחת אך הפסדית.
3.תחבורה באמצעות בון תור ומטרופולין (החזקה של 73.12%)
4. ייצור, אגירה ואספקת חשמל באמצעות PowerGen (החזקה של 100%). פאוורג'ן מחזיקה ב-16.7% מתחנת MRC , בתחנות צפונית (ברמת גבריאל ואלון תבור), בתחנות חופיות (35%) בסמוך לשורק ואשקלון, בפרויקטי סולאר ואגירת חשמל בהיקף גדול וב-27.5% מתחנת ריינדיר שייתכן ותאושר בשנים הקרובות.
5. חלוקת גז טבעי – באמצעות נגב גז טבעי ואי.פי.סי (החזקה של 33.33%)
6. רכבות בבריטניה – באמצעות Porterbrook (החזקה של 10%) שמחכירה רכבות לחברות מסע. ב-2024 ראינו ירידה בהכנסות ושערוך שלילי. נראה שג'נריישן מתכוונת למכור את ההחזקה.
7. אחסון לוגיסטי – באמצעות פרידנזון ג'נריישן מרכזים לוגיסטיים (החזקה של 50%) 

בתחילת 2024 אושר תיקון לדמי הניהול אשר מפחית אותם ומקשר אותם למחיר המניה. בנוסף במהלך השנה ראינו את חברת הניהול רוכשת מניות בכ-20 מ' ש"ח. 

הון עצמי 2.2 מיליארד. במעבר הקודם ג'נריישן הייתה במכפיל הון 0.33 והיום כבר 'התייקרה' לכיוון מכפיל הון 0.45. למה ניתן לצפות במבט קדימה? אני לא חושב שניתן לבנות על זה שג'נריישן תעלה למכפיל הון 1 בזמן הקרוב משתי סיבות: 1. אני לא משוכנע שהנכסים רשומים בשווי שמרני מספיק 2. דמי הניהול מצדיקים דיסקאונט, במיוחד כאשר המניה עולה ודמי הניהול עולים. 

מנגד גם אם לא נגיע למכפיל הון 1 אלא רק ל-0.6-0.7, עדיין ההון העצמי עצמו נוטה לעלות עם השנים. בסך הכל השקעה לא רעה אך בתמחור הנוכחי היא גבולית יותר מהמעבר הקודם. למעקב. 

ג’נריישן קפיטל – שווי שוק 737 מ’. קרן השקעה בתשתיות ואנרגיה. כתבתי ואפילו עשיתי סרטון על ג'נריישן בעבר.הון עצמי 2.1 מיליארד. הנכסים של ג'נריישן:

דמי הניהול היו גבוהים בשנת 2023:

בתחילת 2024 אושר תיקון לדמי הניהול אשר מפחית אותם ומקשר אותם למחיר המניה. נסחרת בדיסקאונט של 60% על ההון העצמי ועכשיו יש יותר אינטרס למנהלי הקרן להציף ערך. בסך הכל השקעה לא רעה ונראה שההנהלה מבינה שהשוק מאוד נגד דילול וסומכים על הנכסים הקיימים לתפעול. חברה מעניינת. 

ג’נריישן קפיטל – שווי שוק 828 מ’. קרן השקעה בתשתיות ואנרגיה. כתבתי ואפילו עשיתי סרטון על ג'נריישן בעבר.הון עצמי: 1.8 מיליארד. ג'נריישן נמצאת כיום קרוב לדיסקאונט הכי גדול שהיה לה על ההון עד כה. הנכסים של ג'נריישן:

לג'נריישן יש מגוון פעילויות תשתית סולידיות. הסיבה העיקרית למחיר בו ג'נריישן נסחרת בדיסקאונט הוא כנראה החשש של המשקיעים מדילול הון. חברת הניהול מתוגמלת מהיקף הנכסים ולא משווי השוק והאינטרס שלהם עשוי להיות לגייס עוד ועוד הון גם בדיסקאונט ותוך פגיעה במשקיעים הקיימים. נראה שככל שמחיר המניה ירד כך החשש של משקיעים התגבר עד שהגענו לדיסקאונט של 56% על ההון העצמי (קצת פחות כי מניית סולגרין ירדה). ג'נריישן גייסה כמעט 900 מיליון באג"ח בסביבת ריבית נמוכה בהרבה (0.75% צמוד מדד, מח"מ 4.5 שנים).

יש חוסר ודאות לגבי גיוסי הון עתידיים שעשויים לפגוע במניה וחשש מטעויות ניהול.הנהלת החברה דיברה לאחרונה על שינוי הסכם הניהול כך שיישר את האינטרסים של השותף הכללי עם אלו של המשקיעים. מניח שיהיה שינוי כלשהו אבל נחכה לראות אם זה יהיה שינוי מהותי או רק שינוי קוסמטי. ממליץ על הראיון של המנכ"ל בביזפורטל. במכתב לבעלי המניות הנהלת ג'נריישן התמקדה בדיוק בנקודות הנכונות – הישענות על מקורות מימון פנימיים ללא גיוס הון או חוב והתאמת הסכם הניהול לאינטרסים של בעלי המניות. במחיר הנוכחי אני חושב שיש תקווה אמיתית לשינוי כיוון. למעקב.