אלומה (אלומה קרן תשתיות) – שווי שוק 160 מ’. קרן השקעות בתשתיות, הנסחרת בבורסה נובמבר 2021. הקרן הוקמה בשנת 2020 ופועלת בהתאם להמלצות הוועדה לקידום הקמת קרנות נסחרות להשקעה בתשתיות, במטרה לפתח את תחום התשתיות בישראל ולהנגישו לציבור המשקיעים הרחב. 

ההחזקות העיקריות של אלומה:
81.6% מאקסלרה (לשעבר 'טמרס') שעוסקים בשירותי תקשורת,
91% מתיבר שעוסקת ברישוי הקמה ותפעול של אתרים לתקשורת אלחוטית
57.7% מאסקו (לאחר רכישת 8% בתחילת 2024) המתמחה בתכנון, מימון וביצוע תחזוקה ותפעול פרויקטים להפחתת תשומות ועלויות אנרגיה באמצעות התייעלות אנרגטית
ו-35% מחן המקום טכנולוגיות שמספקת שירותים בתחום הפסולת

שיפור ניכר בתוצאות טמרס (שינתה את השם ל-אקסלרה) ב-2024, יחד עם אסטרטגיה מעניינת להפיכה לשחקן אזורי על ידי יצירת מסלול 'עוקף תעלת סואץ". לצוורך כך רכשה במהלך 2024 פעילות בקפריסין והפעילה את הרשת ביוניגאה. 

על פי כללי החשבונאות אלומה מציגה את ההשקעות שלה לפי שווי הוגן הנקבע בהערכת שווי המתבצעת בכל דוח שנתי עם עדכון רבעוני לפי שיעור ההיוון שנקבע בהערכת שווי. 

עדכנה במרץ על קבלת הצעה לא מחייבת לרכישת החזקותיה באקסלרה מעל לשווים בספרים.

הון עצמי 441 מ', כלומר נסחרת ב-36% מההון העצמי. יש בשוק אופציות אבל במחיר מימוש של 100 אג’ שזה פי כמה מהמחיר כרגע. נסחרת בשליש מההון העצמי. הוצאות דמי ניהול נטו של כ-8 מ’ בשנה שמבוססים על היקף הנכסים של הקרן, כלומר יש לנו את הכשל הקבוע בקרנות מהסוג הזו בו להנהלה יש אינטרס להגדיל את היקף הנכסים ללא רלוונטיות למחיר המניה. 

על דמי הניהול עצמם מגיע דיסקאונט של נאמר 80 מ’ ועדיין – נותרת זולה מול ההון העצמי ונותרת השאלה -מה יגרום לסגירת הדיסקאונט. ייתכן שמכירת ההחזקות באקסלרה אכן תהיה הצפת ערך שכזו. סחירות נמוכה. למעקב.

אלומה – שווי שוק 99 מ'. קרן השקעה בתשתיות בחברות תקשורת ואנרגיה. ההחזקות העיקריות של אלומה: 81.65% מטמרס שעוסקים בשירותי תקשורת, 91% מתיבר שעוסקת ברישוי הקמה ותפעול של אתרים לתקשורת אלחוטית, 57% מאסקו (לאחר רכישת 8% בתחילת 2024) המתמחה בתכנון, מימון וביצוע תחזוקה ותפעול פרויקטים להפחתת תשומות ועלויות אנרגיה באמצעות התייעלות אנרגטית ו-35% מחן המקום טכנולוגיות שמספקת שירותים בתחום הפסולת

הון עצמי 400 מ' שזה פער עצום משווי השוק. יש בשוק אופציות אבל במחיר מימוש של 400 אג' שזה מעל פי 10 מהמחיר כרגע. 

הוצאות דמי ניהול נטו של כ-8 מ' בשנה שמבוססים על היקף הנכסים של הקרן, כלומר יש לנו את הכשל הקבוע בקרנות מהסוג הזו בו להנהלה יש אינטרס להגדיל את היקף הנכסים ללא רלוונטיות למחיר המניה. על דמי הניהול עצמם מגיע דיסקאונט של 100 מ' לא כולל דיסקאונט נוסף על מבנה דמי הניהול. 

על פי כללי החשבונאות אלומה מציגה את ההשקעות שלה לפי שווי הוגן הנקבע בהערכת שווי המתבצעת בכל דוח שנתי עם עדכון רבעוני לפי שיעור ההיוון שנקבע בהערכת שווי. הערכות השווי כולן מצורפות לדוח השנתי. לא מושלמת אבל הפער מהשווי גדול. קישור לשיחת המשקיעים האחרונה. לדעתי אלומה דיי מעניינת אך מכיוון שכבר כללנו את כמה חברות דומות היא תוגדר השנה למעקב.

אלומה – שווי שוק 76 מ'. קרן השקעה בתשתיות בחברות תקשורת ואנרגיה. ההחזקות העיקריות של אלומה: 41.65% מטמרס שעוסקים בשירותי תקשורת, 91% מתיבר שעוסקת ברישוי הקמה ותפעול של אתרים לתקשורת אלחוטית, 49% מאסקו המתמחה בתכנון, מימון וביצוע תחזוקה ותפעול פרויקטים להפחתת תשומות ועלויות אנרגיה באמצעות התייעלות אנרגטית ו-35% מחן המקום טכנולוגיות שמספקת שירותים בתחום הפסולת

הון עצמי 292 מ' שזה פשוט פער עצום משווי השוק. 120 מ' במזומן אך יש גם חוב להמרה  של 79 מ'.

תוצאות לפי רבעון:

על פי כללי החשבונאות אלומה מציגה את ההשקעות שלה לפי שווי הוגן הנקבע בהערכת שווי המתבצעת בכל דוח שנתי עם עדכון רבעוני לפי שיעור ההיוון שנקבע בהערכת שווי. הערכות השווי כולן מצורפות לדוח השנתי. 
הון עצמי כאמור 292 מ', נוריד דיסקאונט דמי ניהול וחברת החזקה ועדיין נישאר עם 150-200 מ'. על פי המצגת צפוי שיפור בכל תחומי הפעילות בשנת 2023. מנגד בחברות כמו אלומה יש חשש מדילולים שכן מנהלי הקרן מתוגמלים משווי הנכסים הכולל ללא עניין בשווי המניה. כמו כן לטעמי גיוס אג"ח להמרה ב-8% תשואה זה מהלך שנוי במחלוקת. אני גם לא בטוח שאפשר לסמוך על תחזיות החברה ורוב הפעילויות בהן היא מחזיקה כרגע מפסידות. כרגע – למעקב.