אמת מיחשוב (א.מ.ת. מחשוב | א.מ.ת | א.מ.ת. מיחשוב/ אמת מחשוב) – שווי שוק 300 מ’. עוסקת באספקת פתרונות מיחשוב ושרותי טכנולוגית המידע. לאמת מספר חברות בנות הכוללות כ-1240 עובדים. ͏פימי קנתה את השליטה באמת ופיצלה את פעילות האינטגרציה מפעילות ה-OEM שעברה להייפר גלובל. באמת נשארה פעילות האינטגרציה המחזיקה כמה מהחברות המובילות בשוק בתחומן דוגמת ספיידר (אינטגרציית סייבר) או דורקום (ענן).
מגזרי פעילות
תשתיות ענן, מחשוב וסייבר
זהו המגזר הגדול בקבוצה, האחראי לכ-73% מההכנסות. המגזר כולל שיווק והטמעה של שרתים, מערכי אחסון וגיבוי, ציוד תקשורת, פתרונות סייבר, ניהול נתונים (Data), פרויקטי Data Center, שירותי ענן (בעיקר היברידי), שירותים מנוהלים ותמיכה טכנית. התחרות העיקרית מול אינטגרטורים כמו מטריקס, וואן, מלם-תים, חילן ועוד.
תוכנה, יישומי ענן ודיגיטל
מגזר הצמיחה של הקבוצה, עם כ-27% מההכנסות. המגזר כולל את Unitask וחברות תוכנה נוספות, ומספק פרויקטי יישום והטמעה של מערכות ארגוניות (ERP, CRM), פתרונות ענן (Oracle, Microsoft, ועוד), פרויקטי דיגיטל, Low-Code, אנליטיקה, ותשתיות תוכנה לשוק הציבורי והפרטי בארץ ובעולם. הרווחיות במגזר הזה גבוהה משמעותית מזו של התשתיות
המגזר כולל את Unitask וחברות תוכנה נוספות, ומספק פרויקטי יישום והטמעה של מערכות ארגוניות (ERP, CRM), פתרונות ענן (Oracle, Microsoft, ועוד), פרויקטי דיגיטל, Low-Code, אנליטיקה, ותשתיות תוכנה לשוק הציבורי והפרטי בארץ ובעולם. הרווחיות במגזר הזה גבוהה משמעותית מזו של התשתיות
אירועים בולטים
יוני 2024 – רכישת 51% מחברת EAG Global Tech Operations בקפריסין במגזר התוכנה, יישומי ענן ודיגיטל, תמורת כ-4.3 מיליון דולר, עם אופציה להשלמת 49% הנותרים לאחר כשנתיים. העסקה מרחיבה את נוכחות אמת בשירותי פיתוח תוכנה ושירותים מנוהלים בשווקים בינלאומיים, ומחזקת את מנועי הצמיחה במגזר התוכנה. מרץ 2025 – רכישת חלק מפעילות Monday מ-ESL דצמבר 2025 – דוח רבעון שלישי 2025: הכנסות עולות קלות לכ־330 מיליון ש״ח, אך הרווחיות נשחקת בעקבות ייסוף חד של השקל שחותך את הערך השקלי של עסקאות צמודות דולר ופוגע ברווח הגולמי ובהוצאות המימון. מרץ 2026– דוח שנתי 2025. ירידה ברווח הגולמי והתפעולי.
שימו לב שחלק משמעותי מהרווח שייך לבעלי זכויות שאינן מקנות שליטה.
סיכום וניתוח
חוב נטו כ-160 מ’. שיפור ברווח, אביטדה של כ-100 מ’ אבל שימו לב שכ-30% מהפעילות של אמת משויכת לזכויות מיעוט, במיוחד בהחזקות האיכותיות יותר.
צמיחה חלשה אך מנגד התמחור דיי טוב. למעקב.
אמת מיחשוב (א.מ.ת. מחשוב | א.מ.ת | א.מ.ת. מיחשוב) – שווי שוק 440 מ’. עוסקת באספקת פתרונות מיחשוב ושרותי טכנולוגית המידע. לאמת מספר חברות בנות הכוללות כ-1240 עובדים. ͏פימי קנתה את השליטה באמת ופיצלה את פעילות האינטגרציה מפעילות ה-OEM שעברה להייפר גלובל. באמת נשארה פעילות האינטגרציה המחזיקה כמה מהחברות המובילות בשוק בתחומן דוגמת ספיידר (אינטגרציית סייבר) או דורקום (ענן). אמת כיום כוללת שני מגזרים: 1. תשתיות ענן וסייבר, ו-2. תוכנה, יישומי ענן ודיגיטל.
רבעון 4 חזק מאוד, אך גם מסורתית הוא הרבעון החזק של אמת (בשנת 2023 הוא היה כחצי מהרווח, למרות ה-7 לאוקטובר).
חוב נטו כ-125 מ’. שיפור ברווח, אביטדה של כ-98 מ’ אבל שימו לב שכ-28% מהפעילות של אמת משויכת לזכויות מיעוט, במיוחד בהחזקות האיכותיות יותר.
אם נניח שזה המצב גם ב-EBITDA נקבל EBITDA מתואם של כ-71 מ' ומכפיל EBITDA של 7.5. בסך הכל תמחור סביר בענף. לא עוברת.
אמת מחשוב – שווי שוק 450 מ'. עוסקת באספקת פתרונות מיחשוב ושרותי טכנולוגית המידע. לאמת מספר חברות בנות הכוללות כ-1240 עובדים. ͏פימי קנתה את השליטה באמת ופיצלה את פעילות האינטגרציה מפעילות ה-OEM שעברה להייפר גלובל. באמת נשארה פעילות האינטגרציה המחזיקה כמה מהחברות המובילות בשוק בתחומן דוגמת ספיידר (אינטגרציית סייבר) או דורקום (ענן).
חוב נטו כ-130 מ'. שיפור נאה ברווח, אביטדה של 93 מ' – כלומר מכפיל אביטדה סביב 6. קצת על הצד הזול אבל לא מספיק. למעקב.
אמת מחשוב – שווי שוק 353 מ'. עוסקת באספקת פתרונות מיחשוב ושרותי טכנולוגית המידע. לאמת מספר חברות בנות הכוללות כ-1240 עובדים. ͏פימי קנתה את השליטה באמת ופיצלה את פעילות האינטגרציה מפעילות ה-OEM שעברה להייפר גלובל. באמת נשארה פעילות האינטגרציה המחזיקה כמה מהחברות המובילות בשוק בתחומן דוגמת ספיידר (אינטגרציית סייבר) או דורקום (ענן).
חוב נטו כ-150 מ'. אמת צמחה ב43% בהכנסות בשנה האחרונה, 80% ברווח הנקי ו40% באביטדה, נראה שהחברה גם שלמה מס עודף ביחס לרווח התפעולי לפני מס מה שמייצג שרשות המסים ראתה רווח נקי של בערך 41 מ'. ה-EBITDA בשנת 2022 היה 71 מ' לעומת 48 מ' ב-2021. נסחרת במכפיל רווח 12 וEV/EBITDA של 6.5. יכול להיות שתהיה האטה בגלל המצב במשק אבל כן השוק הכללי שהחברה פונה אליו צומח בקצב גבוה הנהלה עם ניסיון ומיקוד עסקי אחרי הפיצול יש הבדל גדול בין הרווח הנקי לאביטדה מכיוון שהחברה רוכשת לא מעט ויוצרת הפחתות. בשורה התחתונה –חברה מעניינת.
