בוני התיכון / בוני תיכון – שווי שוק 690 מ׳. עוסקת בייזום ובניית פרויקטים של בניה למגורים.

לבוני התיכון הון עצמי של כ-211 מ’ ומפרסמת במצגת על רווח גולמי צפוי כולל של 7 מיליארד ש”ח, אך כמה מהפרויקטים הם מתקדמים ועומדים ברף שלנו לרוב דרוש? על בסיס החישוב של יניר כאן יש כ-5.5 מיליארד, אך יניר הסתמך על שעור רווח גולמי של 20% שבוני התיכון כרגע רחוקה ממנו. כמו כן צריך להתחשב בכך שרן מלאך, סמנכל ההתחדשות העירונית, מחזיק ב-5% מהפעילות. להערכתי הרווח הגולמי עם רוב דרוש הוא כ-3.6 מיליארד. 

דוח הרווח והפסד לשנת 2024 דיי מאכזב, שכן על אף היקף פעילות לא קטן עדיין בוני התיכון סיימה את השנה בהפסד:

צפויה להתחיל ביצוע של כ-1,700 יח"ד בשנתיים הקרובות, אך יש לבוני התיכון המון עיכובים בשנים האחרונות. נראית זולה ביחס לצבר אך מדאיג אותי משהו שאין לבוני התיכון שותפויות עם מוסדיים, על אף שהיו ניסיונות בעבר. 

בוני תיכון זולה, אך הסחירות נמוכה ברוב הזמן ויש בעיות איכותניות ואנקדוטליות מסוימות בחברה שגורמות לי לחשוש שהם יתקשו לעמוד ביעדים. גבולי – למעקב.

בוני התיכון – שווי שוק 564 מ׳. עוסקת בייזום ובניית פרויקטים של בניה למגורים. לבוני התיכון הון עצמי של כ-230 מ' ומפרסמת במצגת על רווח גולמי צפוי כולל של 7 מיליארד ש"ח, אך כמה מהפרויקטים הם מתקדמים ועומדים ברף שלנו לרוב דרוש? בוני התיכון לא מפרסמת פירוט של הפרויקטים אך ניתן לעשות הערכה לפי החלוקה לשנים:

לפי הגרף אנחנו רואים שרק 914 מ' מהרווח הגולמי צפוי להיות מוכר ב-2024-2026 ונניח שכולם באחוזי חתימות מעל 60% (הנחה מקלה עבור בוני התיכון). בנוסף נניח ש-15% מתוך שאר הצבר הוא גם באחוזי חתימות מעל 60% (לדעתי שוב מקל מכיוון שאין סיבה טובה שפרויקט עם רוב דרוש היום יתחיל רק ב-2027) ונגיע לרווח גולמי של בערך 2 מיליארד ש"ח מתוכו 5% שייך לרן מלאך כך שניוותר עם 1.9 מיליארד רווח גולמי מעל 60%. אם נוסיף לכך כמות עיכובים חריגה אפילו ביחס לענף הפעם בוני תיכון לא עוברת. 

בוני התיכון – שווי שוק 435 מ׳. עוסקת בייזום ובניית פרויקטים של בניה למגורים. לבוני התיכון הון עצמי של 220 מ' ומאזן של כמיליארד ש"ח.

הרווח הצפוי בפרויקטים בכל השלבים מעל 25% חתימות הוא כ-8.3 מיליארד ש"ח (חלק החברה), מתוכם 5% שייכים לרן מלאך מנכ"ל הפעילות, וכן כשליש מהפרויקטים הן בשלב מוקדם יחסית. משכך ניוותר עם רווח צפוי של כ-5.3 מיליארד ש"ח

על פי הנתונים שהצגתי נקבל שבוני התיכון היא בהחלט אחת מהחברות הזולות ביותר בתחום כאשר והיקף הפרויקטים שצפויים להיכנס לביצוע עד 2025 הוא פשוט עצום ושם את בוני התיכון בקו אחד עם חברות הבניה הגדולות ביותר בישראל.  חברה מעניינת