הכשרת הישוב

הכשרת הישוב– שווי שוק 1.4 מיליארד ש"ח. החברה היא קונגלומרט נדל"ן: נדל"ן מניב בישראל (קניונים, משרדים, BBC וכו'), לוגיסטיקה באירופה דרך MLP, ייזום למגורים בישראל (בעיקר התחדשות עירונית דרך "הכשרה התחדשות"), וייזום מגורים בפולין.

מגזרי פעילות:

–נדל"ן מניב בישראל -ייזום השכרה וניהול של נכסים מניבים בישראל בתחומי המסחר, התעשייה והמשרדים. באמצעות נכסי נדל"ן המוחזקים ישירות על ידי החברה (כמו קניון שבעת הכוכבים בהרצליה), חברת הכשרת הישוב אינטרנשיונל ו-50% בבנין כל-בו ירושלים. 

–נדל"ן מניב בחו"ל – ייזום השכרה וניהול של פארקים לוגיסטיים, בעיקר בפולין ובגרמניה, באמצעות החזקה בחברה הציבורית (בפולין) MLP Group SA בה הכשרה מחזיקה 41.3% ששווים לפי שווי שוק כ-660 מ' ש"ח. עם זאת, יש לומר שעל פי התוכנית האסטרטגית של MLP היא צפויה להגדיל משמעותית את ההון העצמי עד 2028 – תכנית שאם תמומש תתורגם לרווח של כ-1.1 מיליארד ש"ח לחלקה של הכשרה: כ-200 מ' בשנה. 

 בנוסף הכשרה מחזיקה בסקייליין (25%) וחברת MILL-YON הפולנית עם רווח גולמי שטרם הוכר בסך 151 מ'. 

–יזמות בנייה בישראל – באמצעות 'הכשרת הישוב התחדשות עירונית' 

נכסים מניבים (ערך בספרים): 3,058 מ'

יש לומר שאחד הנכסים המשמעותיים של הכשרת הישוב הוא קניון שבעת הכוכבים – כ-33% מה-NOI. בשנת 2025 נפתח ממש קרוב אליו הקניון הגדול בישראל – ביג גלילות – שעשוי לפגוע בתוצאות של שבעת הכוכבים. בשיחת הועידה דיברו על ירידה של כ-10% במבקרים מאז הפתיחה של ביג.

נכסים בייזום – 545 מ'
הכשרת הישוב התחדשות – ניקח לפי שווי שוק במקום שווי בספרים – 800 מ'
פרויקט התחדשות עירונית פיכמן – 29 מ' (פרויקט קטן יחסית)
החזקה בחברת MLP – מופיע לפי הון עצמי, בפועל MLP נסחרת בפולין ב-0.75 על ההון העצמי (הון עצמי בערך 110 זלוטי למניה). כלומר ניקח אותה לפי כ-830 מ' ש"ח (יש לומר שייתכן ש-MLP שווה יותר לפי התוכנית האסטרטגית שלה שמרמזים על רווח גבוה בשנים הקרובות, אך כמובן שלא בטוח שתצליח לעמוד בה)
חברת MILL-YON – ניקח 143 מ'
סקייליין – ניקח לפי שווי שוק ולא לפי הון עצמי – 25 מ'
נכסים והתחייבויות אחרות, חוב פיננסי – מינוס 100 מ' ומינוס 3,219

סך הכל,שווי כ-2.2 מיליארד ש"ח.

יש לציין שלדעתי הכשרה התחדשות נסחרת בשווי גבוה יחסית לענף. 

אין כאן דיסקאונט החזקות מאוד משמעותי, ולדעתי הכשרה התחדשות היא לא מהזולות בענף ההתחדשות. כרגע לא עוברת.

הכשרת הישוב– שווי שוק 1,200 מ’. חברה ציבורית ישראלית ותיקה שנוסדה בשנת 1934 על ידי הסוכנות היהודית ואישים פרטיים מתוך מטרה לרכוש קרקעות בארץ ישראל ולפתח יישובים יהודיים. החברה הייתה חלק משמעותי מהמאמצים הציוניים בתקופה שלפני קום המדינה. כיום, הכשרת היישוב היא אחת מחברות הנדל"ן וההשקעות הגדולות והמובילות בישראל.

מגזרי פעילות:

–נדל"ן מניב בישראל -ייזום השכרה וניהול של נכסים מניבים בישראל בתחומי המסחר, התעשייה והמשרדים. באמצעות נכסי נדל"ן המוחזקים ישירות על ידי החברה (כמו קניון שבעת הכוכבים בהרצליה), חברת הכשרת הישוב אינטרנשיונל ו-50% בבנין כל-בו ירושלים. 

–נדל"ן מניב בחו"ל – ייזום השכרה וניהול של פארקים לוגיסטיים, בעיקר בפולין ובגרמניה, באמצעות החזקה בחברה הציבורית (בפולין) MLP Group SA בה הכשרה מחזיקה 41.3% ששווים לפי שווי שוק כ-660 מ' ש"ח. עם זאת, יש לומר שעל פי התוכנית האסטרטגית של MLP היא צפויה להגדיל משמעותית את ההון העצמי עד 2028 – תכנית שאם תמומש תתורגם לרווח של כ-1.1 מיליארד ש"ח לחלקה של הכשרה: כ-200 מ' בשנה. 

 בנוסף הכשרה מחזיקה בסקייליין (25%) וחברת MILL-YON הפולנית עם רווח גולמי שטרם הוכר בסך 151 מ'. 

–יזמות בנייה בישראל – באמצעות 'הכשרת הישוב התחדשות עירונית' בה היא מחזיקה כ-75%. שווי ההחזקה לפי שווי שוק כ-500 מ' ש"ח.
-יזמות בנייה בחו"ל  -ייזום ביצוע ומכירות של פרויקטים בפולין. 

השקף הבא מהמצגת נראה כמו נקודת התחלה טובה לניתוח הכשרה:

נכסים מניבים – 2,952 מ' – יש לומר שאחד הנכסים המשמעותיים של הכשרת הישוב הוא קניון שבעת הכוכבים – כ-33% מה-NOI. בשנת 2025 נפתח ממש קרוב אליו הקניון הגדול בישראל – ביג גלילות – שעשוי לפגוע בתוצאות של שבעת הכוכבים. בשיחת הועידה דיברו על ירידה של כ-10% במבקרים מאז הפתיחה של ביג.

נכסים בייזום – 411 מ'
הכשרת הישוב התחדשות – ניקח לפי שווי שוק במקום שווי בספרים – 500 מ'
פרויקט התחדשות עירונית פיכמן – 43 מ' (פרויקט קטן יחסית)
החזקה בחברת MLP – מופיע לפי הון עצמי, בפועל MLP נסחרת בפולין ב-0.73 על ההון העצמי (הון עצמי בערך 110 זלוטי למניה). כלומר ניקח אותה לפי כ-800 מ' ש"ח (יש לומר שייתכן ש-MLP שווה יותר לפי התוכנית האסטרטגית שלה שמרמזים על רווח גבוה בשנים הקרובות, אך כמובן שלא בטוח שתצליח לעמוד בה)
חברת MILL-YON – ניקח 157 מ'
סקייליין – ניקח לפי שווי שוק ולא לפי הון עצמי – 86 מ'
נכסים והתחייבויות אחרות, חוב פיננסי – מינוס 75 ומינוס 3,064

סך הכל – 1,810 מ'. כלומר הכשרה נסחרת בהנחה של קצת יותר מ-30% על ההון המתואם.  למעקב.

הכשרת הישוב– שווי שוק 1,080 מ’. עוסקת בנדל”ן מניב,ייזום ובנייה בישראל ובחו”ל,שולטת ב”הכשרה התחדשות” (החזקה בשווי 224 מ' אך זו כנראה חברת ההתחדשות היקרה ביותר בשוק) ומחזיקה ב”סקייליין” (החזקה בשווי 97 מ').

הון עצמי של 1,500 מ'. דוח סולו:

הכשרת הישוב לא יקרה אך גם לא בולטת לטובה. לא עוברת.