סקירת המניות בישראל מאת שלומי ארדן

אלמוגים החזקות –.שווי שוק 465 מ’. עוסקת בייזום,הקמה ותפעול פרוייקטי נדל”ן למגורים.

מגזר 1 – ייזום ובנייה למגורים בישראל
החלק המרכזי בפעילות, סדר גודל של 80%-85% מההכנסות בשנים האחרונות, כולל פרויקטי בנייה "רגילים" ופרויקטים מתוכניות ממשלתיות כמו "מחיר מטרה". בתוך המגזר הזה מרוכזת גם רוב פעילות ההתחדשות העירונית, שמקבלת משקל הולך וגדל בצבר וביעדי ההנהלה.

מגזר 2 – התחדשות עירונית (דרך חברת הבת אלמוגים התחדשות עירונית)
בפועל חלק מהייזום, אבל כבר היום סביב 20% מהפעילות של הקבוצה, עם יעד מוצהר להגיע למצב שבו בעוד 7-8 שנים כ-80% מהפעילות יהיו בהתחדשות עירונית. המיקוד הוא בערי ביקוש (ראשון לציון, נתניה, פתח תקווה, חולון, רחובות, רמת גן ועוד).

אירועים בולטים

דצמבר 2024 – קבלת היתר בנייה בפרויקט ALUMA ביבנה, שמתקדם משלב תכנון לשלב ביצוע וזולג מהצבר "התאורטי" לפרויקט שמתחיל לייצר הכנסות ותזרים.
יוני 2025 – רכישת פרויקט התחדשות עירונית בפתח תקווה (שכונת עמישב) בהיקף של כ-175 יח"ד, במתחם מעורב שימושים עם מגורים, מסחר ושטחי ציבור – מהלך שמגדיל את הצבר בעיר מתפתחת וממחיש קונסולידציה בשוק, כשקבלנים קטנים מעבירים פרויקטים לחברות מבוססות.
יולי 2025 – קרן ההשקעות 'ספיר' נכנסת כשותפה בשני פרויקטי התחדשות עירונית בפתח תקווה וברעננה, עם השקעה של כ-54 מ' ש"ח.
אוגוסט 2025 – רכישת מגרש בראשל"צ בכ-37.7 מ' ש"ח להקמת 68 דירות בתוכנית "מחיר מטרה" – עוד פרויקט יזמי במרכז ביקוש, עם מחיר מכירה מוגבל אבל ודאות ביקוש גבוהה.
אוקטובר 2025 – הקצאה פרטית למגדל של כ-50 מ' ש"ח.
נובמבר 2025 – פרויקט BRAVO ברמת אפעל (157 יח"ד בשותפות עם יוסי אברהמי) מקבל היתר בנייה – דוגמה לפרויקט משמעותי שנע קדימה לשלבי ביצוע ומקרב חלק מהצבר לשורת הרווח.
נובמבר 2025 – זכייה בפרויקט פינוי-בינוי נוסף ברחוב החי"ל ברמת גן, במסגרת צבר של כ-31 פרויקטים ויותר מ-6,000 יח"ד בהתחדשות עירונית.
דצמבר 2025 – מנכ"לית החברה, מיכל גור, עוזבת את תפקידה ומוחלפת על ידי מריו זוזל, אחד מבעלי השליטה.
מרץ 2026 – דוח שנתי 2025. סיימה את השנה עם הון עצמי 381 מ' ועם מכירות בהיקפים יפים ביחס לשוק. על רקע כניסת פרויקטים הציגו ברבעון הרביעי רווח נקי מייצג סביבות 10 מ' ש"ח.

סיכום וניתוח-הון עצמי 381 מ', צפי לגידול ניכר בהיקף הפעילות החל מ-2026-2027, צבר התחדשות עירונית עם אחוזי רווחיות נמוכים ביחס למתחרים, קשה לראות עליות מחירים בקרוב ולכן זה עשוי להוות בעיה עבור החברה. מבחינת מכירות בתקופה הזו עשו טוב יותר מהשוק ועל זה מגיעה לה נקודת זכות.

בסך הכל אפשרות לא רעה אך אני לא בטוח שהכי מעניינת כרגע. למעקב.

קטגוריה ב-2025: התחדשות עירונית

אלמוגים החזקות –.שווי שוק 400 מ’. עוסקת בייזום,הקמה ותפעול פרוייקטי נדל”ן למגורים. כתבתי על אלמוגים פוסט מפורט באוגוסט 2023.

גייסה בינואר 59 מ' ש"ח במניות כך שההון העצמי הוא כ-300 מ'.

צפי הרווח לשנים הקרובות מכובד, במיוחד משנת 2027.

האתגר של אלמוגים יהיה להגדיל את צבר ההתחדשות העירונית שלה ואולי להפריד את הפעילות לחברה נפרדת.

בסך הכל אפשרות לא רעה. למעקב.

אלמוגים –.שווי שוק 296 מ'. עוסקת בייזום,הקמה ותפעול פרוייקטי נדל"ן למגורים. כתבתי על אלמוגים פוסט מפורט באוגוסט 2023. בשנת 2024 צפוי זינוק משמעותי ברווח לאזור 80-100 מ' עם המשך עליה בשנים לאחר מכן. מבדיקות שערכתי אני מוצא שהפרויקטים של אלמוגים ממשיכים לפעול ולמכור דירות בקצב מצוין, כולל הפרויקט הגדול ברחובות שהדאיג משקיעים מסוימים ובתקופה קצרה כבר נמכרו בו עשרות דירות. גם ביטול הזכיה בנרקיסים מספק לאלמוגים נזילות נוספת שתעזור על שמירת יחס מינוף סביר עם כניסת פרויקטים רבים לביצוע השנה.

רבעון 4 היה קצת חלש אך זה לא ממש מפתיע ברבעון של מלחמה, שימו לב שההפסד נובע מפעילות שהופסקה (מתחם הצעירים באילת). לדעתי עדיין יש פוטנציאל גבוה אך התייקרה משמעותית מאז שכתבתי עליה. כרגע – למעקב.

אלמוגים –.שווי שוק 155 מ'. עוסקת בייזום,הקמה ותפעול פרוייקטי נדל"ן למגורים. נכללת בקטגוריה של התחדשות עירונית מכיוון שרוב הצבר שלה הוא בתחום.

הון עצמי של 244 מ' ורווח של 77 מ' בשנת 2022. אלמוגים עשתה התקדמות יפה ועם רווח משמעותי בשנת 2022 לחברה כל כך קטנה כמעט 50% משווי השוק שלה לאלמוגים גם צבר רווח גולמי לשנים הקרובות. מה שמפריע לי בחברה זה היחס הון למאזן שלה שעומד על קרוב ל 18% בלבד ועוד החברה בחרה לחלק 30 מיליון ש"ח דיבידנד (והפחיתה אותו ל20 מיליון אחרי ביקורת ציבורית).המון פרויקטים בביצוע ומעריך שקצב הרווח יישאר גבוה. אמנם המינוף קצת גבוה ויש פרויקט בהרצל ת"א שנראה לי ששילמו עליו קצת יותר מדיי. בכל זאת – חברה מעניינת.

אלמוגים החזקות

ביצועים

תשואה שנתית

יעדים

הערות אישיות