מקס סטוק (Max Stock) -שווי שוק 3.7 מיליארד ש"ח..קמעונאית דיסקאונט למוצרים לבית, עיצוב, עשה-זאת-בעצמך ועונתיות. מפעילה רשת חנויות Max ו-Mini Max בפריסה ארצית לצד אתר סחר. המיקוד הוא סל רחב במחירים נגישים, ייבוא פרטי ופורמט חנויות יעיל. מתמחה במכירת מוצרי צריכה מוזלים ממגוון קטגוריות, כגון צעצועים ומשחקים, כלי כתיבה, כלי עבודה, כלי בית ומטבח, טקסטיל לבית ומוצרים לימי הולדת ומסיבות.

הרשת הוקמה בשנת 2004 עם פתיחת הסניף הראשון בשכונת קריית אליעזר בחיפה. המייסד, אורי מקס, ייבא מוצרים מוזלים ממדינות כמו סין, אינדונזיה, טורקיה וגרמניה. בשנת 2017, קרן אייפקס פרטנרס רכשה 55% מהרשת לפי שווי של כ-300 מיליון ש"ח. בספטמבר 2020, החברה הונפקה בבורסה לניירות ערך בתל אביב לפי שווי של 1.7 מיליארד ש"ח. פו

רשת מקס סטוק פועלת תחת שני מותגים: חנויות גדולות (MAX) וחנויות קטנות (Mini MAX).יש למקס סטוק כיום 63 סניפים (מכל הסוגים), והיא צפויה לפתוח כ-3 חנויות בהמשך השנה. יחד עם שיפור במכירות חנויות זהות וקצת עליות מחירים ניתן לראות צמיחה של 7.2% בשנת 2025  בהכנסות. 

הרווח הגולמי עשוי גם הוא להתרחב עם פתיחת מרלו"ג חדש, התחזקות השקל והגדלת היבוא העצמי. 

מגזרי פעילות לפי הדוחות

מגזר 1 – רשת Max בישראל – סניפי הדיסקאונט הגדולים בפריסה ארצית, מהווים את עיקר הפעילות וההכנסות של החברה, מעל 80 אחוז מהמחזור וברובו גם את מרבית הרווחיות. הרשת כוללת עשרות חנויות גדולות במרכזי קניות ובאזורי מסחר עם שטחי מסחר נטו של עשרות אלפי מ"ר
מגזר 2 – פורמט Mini Max בישראל – חנויות קטנות יותר במיקומים שכונתיים ועירוניים, עם תמהיל מוצר מצומצם יותר ומיקוד בקטגוריות יומיומיות. המגזר הזה עדיין קטן משמעותית מהרשת הגדולה ותורם חלק של ספרות בודדות מהפעילות הכוללת, אך נתפס כמנוע צמיחה פוטנציאלי לשנים הקרובות. 
מגזר 3 – פעילות פורטוגל Max 10 – פעילות חנויות דיסקאונט בפורטוגל שהחלה ב 2023, הגיעה לשני סניפים בלבד ורשמה EBITDA מתואם שלילי של כמה מיליוני שקלים, בעיקר מהוצאות שכר ותפעול. תרומתה להכנסות הכוללות הייתה זניחה, פחות מכמה אחוזים, אך השפעתה השלילית על רווחיות הקבוצה הייתה מורגשת עד שהוחלט לסגור את הפעילות עד סוף 2025 ואכן כך קרה, החברה כבר אינה פעילה בפורטוגל. 

ממליץ על הפוסט המצוין בבלוג ArtInvest. 

אירועים בולטים

נובמבר 2024 – כתבה שמסכמת את דוחות הרבעון השלישי 2024 ומדגישה שהחברה נהנתה מגידול בביקוש בישראל בעקבות כך שיותר ישראלים נשארו בארץ בתקופה ביטחונית מתוחה, תוך כדי סגירת הפיילוט בפורטוגל. החיזוק ברווחים מגיע גם מגידול במכר עונתי וחיזוק מערך היבוא הישיר.
אוגוסט 2025 – עדכון על התקדמות סגירת הפעילות בפורטוגל שנקבעה בסוף 2024; חנות בבראגה נסגרה באפריל וההליך צפוי להסתיים עד סוף 2025, ללא השפעה מהותית על הפעילות בישראל
אוגוסט 2025 – דוחות רבעון שני 2025: הכנסות צומחות בכ 6 אחוז, הרווח התפעולי עולה בכ 29 אחוז, אך הרווח הנקי מושפע משמעותית מהוצאות גידור מטבע בהיקף של כ 12 מיליון ש"ח בעקבות ירידת הדולר.
נובמבר 2025 – דוחות רבעון שלישי 2025: צמיחה נוספת במכירות, המשך שיפור במכירות בחנויות זהות, עדכון שהחברה סגרה את החנויות בפורטוגל וסיימה את מרבית ההתקשרויות שם, והדגשה שסגירת הפעילות אינה מהותית לפעילות הקבוצה.
מרץ 2026 – דוחות שנתיים 2025, רבעון רביעי עם רווחיות גולמית חזקה על רקע הדולר אך זה התקזז עם הוצאות מימוש של גידור מטח. ברווח לפני מס יש ירידה קלה לעומת רבעון מקביל אשתקד אם מנטרלים הכנסה חד פעמית, עוד רבעון עם רווחיות וזרים חזק אך צמיחה חלשה יותר מבעבר.

סיכום השקעה לפי הקריטריונים שלנו

העסק עצמו פשוט להבנה ומבוסס על רשת דיסקאונט חזקה בישראל, עם מותג מוכר, פריסה רחבה ותמהיל מוצרים שמותאם לסביבה של יוקר מחיה, יחד עם שיפור עקבי ברווחיות ובמכירות בחנויות זהות. 

הרווח הנקי וה EBITDA המתואם צומחים יפה בשנים האחרונות, התזרים חזק והמעבר למרלו"ג אחד תומך בהמשך שיפור המרווחים, כאשר ההרפתקה בפורטוגל נסגרת ומפחיתה סיכון מיותר.

קצב רווח ל-2026 סביב 150 מ', מכפיל רווח קצת 26, לא זול בכלל. 

מקס סטוק היא חברה איכותית, צומחת ויחסית דפנסיבית. בהחלט חברה ראויה אך גם התמחור שלה בהתאם, במיוחד בהתחשב בכך שחזרה של ישראלים לחו"ל ותחרות מתגברת עשויה להאט את הצמיחה. לא עוברת.