הון חוזר
Working capital
תחום: רווחיות ואיכות
הנכסים השוטפים פחות ההתחייבויות השוטפות: מה שנשאר אם החברה תפרע מהנכסים השוטפים את כל מה שהיא חייבת בשנה הקרובה.
עיקרי הדברים
- התקנות מונות גירעון בהון החוזר (התחייבויות שוטפות גדולות מהנכסים השוטפים) בין סימני האזהרה שהדירקטוריון של חברה עם אג״ח במחזור צריך להתייחס אליהם.
- אנליסטים משתמשים גם בהון חוזר תפעולי: לקוחות ומלאי פחות ספקים, בלי מזומנים ובלי חוב. כשהוא גדל, העסק מממן את הגידול מהקופה, וזה מקטין את התזרים מפעילות שוטפת.
הנוסחה
WC = CA − CL
| CA | נכסים שוטפים |
|---|---|
| CL | התחייבויות שוטפות |
דוגמה
לחברה נכסים שוטפים של 180 מיליון ₪ (30 מיליון ₪ מזומנים, 90 מיליון ₪ לקוחות ו-60 מיליון ₪ מלאי) והתחייבויות שוטפות של 120 מיליון ₪ (80 מיליון ₪ לספקים ו-40 מיליון ₪ הלוואות לזמן קצר). ההון החוזר שלה 60 מיליון ₪, וההון החוזר התפעולי, לקוחות ומלאי פחות ספקים, 70 מיליון ₪.
מה זה אומר למשקיע ערך
עסק שמוכר במזומן ומחזיק מלאי קטן צריך מעט הון חוזר כדי לצמוח. לפי המכתב של באפט לבעלי המניות לשנת 2007, כך העבירה See's Candies לברקשייר כמעט את כל הרווח שלה לפני מס בין 1972 ל-2007.
מה שנהוג לחשוב, ומה נכון
- נהוג לחשוב: חברה עם גירעון בהון החוזר בדרך לקריסה.
- בפועל: התקנות רואות בגירעון בהון החוזר סימן אזהרה כשמצטרף אליו תזרים שלילי מתמשך מפעילות שוטפת, או כשהדירקטוריון לא קבע שאין בו בעיית נזילות. עסק שגובה מהלקוחות מהר ומשלם לספקים מאוחר יכול לפעול כך שנים.
טעויות נפוצות
- כשיתרת הלקוחות גדלה מהר יותר מההכנסות, הרווח לא הופך למזומן. השוו את יתרת הלקוחות להכנסות לאורך כמה רבעונים.
מושגים קשורים
מקורות
- תקנות ניירות ערך (דוחות תקופתיים ומיידיים), התש״ל-1970, תקנה 10(ב)(14), נבו
- Beginners' Guide to Financial Statements, U.S. Securities and Exchange Commission, 2014-01
- Berkshire Hathaway shareholder letter for 2007, Berkshire Hathaway, 2008-02
נבדק לאחרונה: 4.11.2026
מידע כללי ללימוד, לא ייעוץ השקעות ולא המלצה לקנות או למכור. הטקסט נכתב בעזרת כלי בינה מלאכותית, וכל עובדה בו נבדקה מול המקורות שברשימה.