מכפיל PEG
Price/earnings to growth ratio · PEG
נקרא גם: יחס PEG, מכפיל רווח לצמיחה
תחום: הערכת שווי ומכפילים
מכפיל הרווח חלקי קצב הצמיחה השנתי הצפוי של הרווח למניה, באחוזים. הוא מנסה להשוות בין חברות שצומחות בקצב שונה, מתוך הנחה שצמיחה מהירה מצדיקה מכפיל גבוה.
עיקרי הדברים
- המכנה הוא תחזית. לפני השוואה בודקים שהצמיחה של כל החברות נמדדה מאותו רווח בסיס, לאותו מספר שנים ומאותו מקור, ושהמכפיל מחושב על הרווח שממנו התחזית מתחילה.
- חלוקה בצמיחה לא מנטרלת את הצמיחה, כי הקשר בין צמיחה לשווי אינו קו ישר. אסוואת׳ דמודרן מראה שלחברות עם צמיחה נמוכה מאוד או גבוהה מאוד יש נטייה ל-PEG גבוה יותר, והעיוות חמור יותר אצל הצומחות לאט.
הנוסחה
PEG = (P/E) / g
| P/E | מכפיל הרווח |
|---|---|
| g | הצמיחה השנתית הצפויה ברווח למניה, כמספר שלם (10% = 10) |
דוגמה
חברה א׳ נסחרת במכפיל 20 וצפויה לצמוח ב-10% בשנה, PEG של 2. חברה ב׳ במכפיל 30 עם צמיחה צפויה של 25%, PEG של 1.2. אם התחזית לחברה ב׳ יורדת ל-15%, ה-PEG שלה קופץ ל-2 בלי שהמחיר זז.
מה זה אומר למשקיע ערך
משקיע ערך שואל גם כמה עולה הצמיחה. צמיחה שדורשת השקעה גדולה בתשואה נמוכה שווה פחות מאותה צמיחה שמגיעה בהשקעה קטנה, וה-PEG לא רואה את ההבדל.
מה שנהוג לחשוב, ומה נכון
- נהוג לחשוב: „PEG מתחת ל-1 אומר שהמניה זולה”
- בפועל: דמודרן כותב שאין בסיס להניח שחברה מתומחרת בחסר רק כי מכפיל הרווח שלה נמוך מקצב הצמיחה הצפוי. ריבית גבוהה או סיכון גבוה יכולים להסביר את זה, וחברה שמשקיעה הרבה בפרויקטים חלשים יכולה להיראות זולה לפי PEG.
טעויות נפוצות
- PEG מתעלם מהסיכון, משיעור החלוקה ומהריבית, וכולם משפיעים על המכפיל. ריבית גבוהה או עסק מסוכן יכולים להסביר PEG נמוך.
- בלי צמיחה, או בצמיחה שלילית, ה-PEG לא מוגדר ואין מה להשוות.
מושגים קשורים
מקורות
- PEG Ratios, Aswath Damodaran, NYU Stern
נבדק לאחרונה: 4.11.2026
מידע כללי ללימוד, לא ייעוץ השקעות ולא המלצה לקנות או למכור. הטקסט נכתב בעזרת כלי בינה מלאכותית, וכל עובדה בו נבדקה מול המקורות שברשימה.