שווי פנימי

עיקרי הדברים

1. שני אנשים שמסתכלים על אותן עובדות יגיעו כמעט תמיד להערכות שונות. עדיף להציג שווי פנימי כטווח ולא כמספר אחד.
2. ההערכה משתנה כשהריבית זזה, גם אם העסק עצמו לא השתנה, וגם כשהתחזית לתזרים מתעדכנת.
3. הפער בינו לבין המחיר הוא מרווח הביטחון.

דוגמה

עסק שצפוי להוציא לבעליו 10 ₪ למניה בכל שנה, בלי צמיחה ולתמיד, שווה 100 ₪ למניה בשיעור היוון של 10% (10 חלקי 0.10). בשיעור היוון של 8% אותו עסק שווה 125 ₪, וב-12% כ-83 ₪. שינוי של שתי נקודות אחוז בהנחה אחת מזיז את השווי ב-17% עד 25%.

מה שנהוג לחשוב, ומה נכון

נהוג לחשוב: „שווי הוגן” בדוחות הכספיים הוא השווי הפנימי של החברה.

בפועל: לפי IFRS 13, שווי הוגן הוא המחיר שהיה מתקבל במכירת נכס בעסקה רגילה בין משתתפים בשוק במועד המדידה, מחיר יציאה. שווי פנימי הוא הערכה של המזומנים שהעסק ייתן לבעליו לאורך חייו, ושני המספרים יכולים להיות רחוקים זה מזה.

מקורות

1. Owner's Manual, Berkshire Hathaway
2. IFRS 13 Fair Value Measurement, IFRS Foundation
3. The Superinvestors of Graham-and-Doddsville, Columbia Business School, 1984

נבדק לאחרונה: 4.11.2026